文 | 银行螺丝钉 (转载请获本人授权,并注明作者与出处)
逃不开的经济周期最近,关于利率上行、通货膨胀等问题,也多了起来。
• 美股10年期国债收益率达到较高位置;
• 全球债券股票市场波动变大;
• 通货膨胀率提高。
有朋友也在关心,像这些事情,彼此之间有什么关系呢?
在很多跟经济学有关的书籍中也有过相关的介绍,例如《逃不开的经济周期》等等。
今天螺丝钉就来跟大家分享下~
与通货膨胀的关系在利率上行周期,往往伴随着几个情况。
例如通货膨胀提高,债券、股票价格下跌等。
首先,是通货膨胀。
公众对未来通货膨胀的预期,会影响现在的利率水平。
如果人们担心未来发生通货膨胀,现在的利率水平,就会相应的提高,例如10年期国债收益率变高。
所谓的通货膨胀,我们比较直观的感受是物价上涨。
因为衡量通货膨胀,往往用的就是跟居民密切相关的,消费品和服务的价格来衡量的。
像经常提到的CPI,消费者物价指数。
这个指数不同国家算法不同,也会修改指数的规则。
不过通常在国内,看的就是常见的两百多种,跟居民日常比较相关的消费品、服务的价格走势。
如果物价指数走高,也意味着通货膨胀会高一些。
通货膨胀如果提高,往往利率水平也会提高。
像今年美股10年期国债收益率提高,也是因为这个原因。
与债券价格的关系而利率上行的阶段,通常债券的价格会下跌。
因为所谓的利率,等于利息/市值。
利息在一段时间里变化不大,如果利率上行,往往就是市值下跌带来的。
所以每次利率上行周期,纯债市场表现就比较低迷。
例如2022年4月份,美股10年期国债收益率快速上行,全球债券指数基金就大幅下跌了。
与股票投资风格的关系利率上行,对股票市场整体也是负面的。
不过,不同投资风格的品种,受到的影响也会有差异。
通常利率上行阶段,成长风格受影响会更大。
价值风格受影响相对较小,甚至有的价值风格品种还会受益。
像今年全球通货膨胀率提高,也是因为上游的材料、能源等价格上涨。
对应行业的盈利会不错,这些也是价值风格的常客。
同时,利率上行,对银行等金融行业也有利。
银行的商业模式,可以用一句话概括:“利息收入 非利息收入-利息支出-风险准备金”。
利率上行,银行的利差收益也会提高。
银行等金融行业,也是价值风格的主力。
今年利率上行周期,全球也是价值风格相对更强势。
美股、A股价值风格从2021年至今,都跑赢了大盘平均水平。
不过这里的强势,是相对股票市场平均表现来说的。
如果股票大盘整体下跌,价值风格会跌的少,这也是强势的一种方式。
但想要有比较好的绝对收益,还要等到大盘上涨的阶段。
低估买入 长期投资那对我们投资来说,该怎么办呢?
首先,利率上升周期,也是有品种受益的。
例如今年的价值风格。
咱们的主动优选投顾组合、指数增强投顾组合中都有配置不少价值风格的品种,也做好了相应的投资。
其次,通货膨胀、利率都是有周期的。
像利率周期,往往3-4年一轮。
有上升周期,也有下降周期。
例如:
• 2016-2018年是上升周期;
• 2018年到2020年是下降周期;
• 2021年至今又是上升周期。
利率周期的长度,比股票市场的牛熊周期还要更短一些。
如果买的低估,又做好了长期投资的准备,那利率波动,对我们长期收益也没有太大影响。
所以也不用太担心~
作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)
PS:对指数基金感兴趣的朋友,欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。