中泰证券 债券投资者需警惕质押政策调整吗「合格债券投资者」

进入四季度，公司债的热度依旧持续，但随着近期债市行情的波动以及受IPO重启等不利因素的影响，公司债的风险问题成为行业的焦点。业内人士担心，一旦行情加快回落，公司债的高杠杆将导致风险迅速聚集。

中泰证券认为在目前市场的平均杠杆率下，可质押券的折算率变化引发的欠库风险尚未完全凸显。但如果一些债券产品的杠杆率上升至2.5倍甚至3倍时，债券折算率的调整将使投资者的债券库存受到考验，普遍需要额外追加资金，由于这一规模普遍在本金的20%-40%之间，会对投资者本身的流动性产生较大影响。此外，类似去年12月末企债质押新规这类黑天鹅事件若再次发生，对所有债券产品的流动性而言都是致命的。目前能入库的公司债占公司债发行总额达到81.82%，远高于目前企业债的25.49%，但其总体信用资质不高，因此若可质押券政策再次调整时，公司债可能会受到大幅影响。