债券即将到期 金科股份发债 借新还旧怎么算「债券刚性兑付」

编辑导语：在金科股份频繁通过各渠道融资的背后，是其较为紧张的短债压力。

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在经历了前些日子的多事之秋，待如今事态稍缓和时，金科股份于元宵佳节晚间发布公告称拟发行不超过15亿元的公司债，并表示此笔债券将用于偿还存量债券，也就是我们俗称的借新还旧，与此同时，金科股份于近日公布了该用于偿还的债券的回售结果。

而这并不是金科股份近期首次融资，事实上从去年年底至今金科股份通过包含股权转让、发债、担保及向前大股东借款等方式，融得资金超百亿元。

但即便如此，金科股份仍需要通过发行新的债券来偿还即将到期的债券，可见导致金科股份陷入舆论风波的多个传闻也并非空穴来风。

发债“借新还旧”

2月15日晚间，金科股份发布了《2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）发行公告》，公告显示，金科股份拟发行规模不超过15亿元（包含15亿元）的公司债，每张面值为100元，发行数量不超过1500万张（含1500万张），发行价格为100元/张，发行期限为4年期（附第2年末发行人调整票面利率选择权和债券持有人回售选择权），债券简称为“22 金科 01”，债券代码为“【149803】”。

而对于发行债券的目的，金科股份表示，本期债券募集资金拟用于偿还 20 金科 01 的回售本息。据了解，20金科01回售规模约为18.9亿元，将于2022年2月20日回售行权，回售行权后存续规模为968.2万元。此后，20金科01不再进行回售撤销和转销。

与此同时，金科股份还表示，若本期债券募集资金到账时间晚于上述公司债券回售行权日，金科股份可先用自有资金偿还20金科01的回售本息，待本期债券募集资金到账以后置换自有资金支付的20金科01的回售本息。

据悉，截至 2021 年 9 月末，金科股份一年及一年以内到期的短期债务合计约为204.7亿元，金科股份表示此债务对金科股份存在较大的兑付压力，而本次发行的债券在不会增加金科股份资产负债率的同时还可有效减少金科股份的兑付压力，提高金科股份的偿付能力。

换言之，金科股份目前资金流动性较为紧张，需要借新还旧来缓解。而在2月18日晚间，金科股份公告披露了上述20金科01的回售结果，公告显示，20金科01本次回售数量1890.3180万张，回售金额18.90318亿元。

“钟爱”担保融资

事实上，金科股份不仅通过发债来借新还旧，此前还通过转让金科服务的股权获得了约37.34亿港元，折合人民币约30.32亿元，而此次的受让方也向金科服务提供了期限为364天，金额为10亿元的贷款，其中金科股份股份作为此次贷款的担保方。

并且在此后金科股份还发行了票面利率为6.8%的8亿元超短融资，金科股份实控人黄红云之女黄斯诗在将其所持金科股份股票减持完毕，套现后又向金科企管提供总额1.2亿元的借款，借款期限1年。值得一提的是，在借款额度和期限范围内，随借随还且可以循环借用，此次借款的年利率为10%。

而除了上述融资渠道外，金科股份最擅长的恐怕是担保了，2月18日晚间，金科股份披露了《关于控股子公司对参股公司提供担保的进展公告》，公告表示，金科股份及子公司为下属公司的借款提供担保，担保金额达9.3亿元，据了解此次共有4家公司被纳入担保公司的范畴。

截至2022年1月末，金科股份对参股公司提供的担保余额为143.03亿元，对子公司、子公司相互间及子公司对公司提供的担保余额为510.95亿元，合计担保余额为653.98亿元，占金科股份最近一期净资产的177.12%，占总资产的17.16%。

担保余额近乎净资产的两倍，可见金科股份担保规模之大。并且金科股份此次纳入担保范畴的公司还有业绩为亏损的公司，此外，金科股份对资产负债率超过 70%的控股子公司担保的金额超过金科股份最近一期净资产50%，以及对合并报表外参股公司审批的担保金额超过最近一期净资产 30%，也就是说在存在代偿风险的同时，金科股份还存在表外负债。

而据澎湃新闻此前报道表示，有分析人士指出，上市公司对外担保总额占其净资产的比例若超过%，不仅会增加上市公司的财务风险，还会降低其融资能力。

短债压力较大 或存“明股实债”

在金科股份频繁通过各渠道融资的背后，是其较为紧张的短债压力，数据显示，截至去年三季度末，金科股份负债总额3159亿元，资产负债率为80.1%，而金科股份负债主要为流动负债，在其总负债中的比重为78%，其中截至去年9月30日，金科股份短期借款为46.25亿元、应付票据110.95亿元，一年内到期的非流动负债为166.51亿元，累计约为323.71亿元，但金科股份同期的现金及现金等价物仅有296.42亿元，远远难以覆盖上述债务，也就是说，金科股权短债压力较大。

实际上，金科股份的债务并不止这些，上文提到金科股份对合并报表外的参股公司的担保金额超过最近一期净资产的30%，“合并报表外”顾名思义就是不在报表内呈现的，那这部分也就相当于金科股份的报表以外的负债，而除此之外，金科股份还有永续债及少数股东损益的表外负债。

数据显示，截至去年9月末，金科股份永续债达41.48亿元，同比增长达103.4%，据了解，永续债在财务报表内并不计入负债科目，而是计入其权益科目，也就是说永续债不但可以缓解财务压力，还可以在报表内降低财务杠杆，但永续债的利息极高，金科股份在享受永续债带来的“便利”时也要为此付出一定的代价。

此外，截至去年9月末，金科股份的少数股东权益为383.7亿元，在总权益中的比重为48.89%，但在同期60.75元的净利润中，少数股东仅获得了15.48亿元，25.48%的净利润，如此悬殊的差距或许也说明金科股份存在“明股实债”的嫌疑。而上述表外负债的共同作用下金科股份“三道红线”全为绿档。

原文作者：王婷妍

编辑：王婷