什么是做市商制度?做市商制度有什么功能?「做市商制度是指什么市场」

什么是做市商制度?做市商的英文为Market Maker，意为创造市场者。美国证监会(SEC)将做市商定义为“随时在公开报价下买入和卖出某一证券的机构”;

而美国期监会(CFTC)对做市商的定义则是“在交易所拥有一定特权并承担在市场过剩卖出时买入，在市场过剩买入时卖出义务的专业证券商或者个人”。

简而言之，股票期权市场的做市商就是指为期权市场提供买入和卖出期权合约服务的机构。

由做市商主导的市场称为做市商市场，相应的组织模式称为做市商制度。做市商制度是欧美金融市场早期在柜台市场条件下，为了促成交易或者降低交易成本而引入的制度安排，早期欧美的很多证券市场都采用做市商制度，例如纳斯达克市场、纽约证券交易所和早期的伦敦证券交易所。如今做市商制度已广泛被债券、外汇、证券及衍生品等各类场内外金融市场所采用。一般认为芝加哥期权交易所为解决深度虚值和深度实值期权交易惨淡问题，仿照证券交易所率先为期权市场引入做市商制度。近20年来，随着期权市场的发展，做市商制度在衍生品交易所已经是非常普遍的制度，部分原来没有做市商制度的衍生品交易所也开始考虑引入做市商制度。

做市商的作用：

目前，我国股票期权市场的发展正处于初期阶段，投资者数量有限且对期权这一金融工具尚不熟悉，市场流动性和定价效率逐渐提高。做市商作为专业投资者，能够为我国期权市场发展提供助力。

首先，做市商有助于提高市场流动性。期权交易中，由于涉及多个合约月份，同时每个合约月份又包含多个不同行权价格的合约，因此，同一标的期权合约数量较多。期权合约交易呈现出相对集中的特点，主要表现有二：一是近月合约交易比较活跃，而远月合约交易相对清淡;二是平值合约附近的期权合约交易活跃，而距离平值合约位置相对较远的合约尤其是深度实值或者深度虚值的合约交易比较清淡。做市商可以为分散在不同月份交易清淡的合约提供流动性。做市商通过持续报价和回应报价，可以保障期权市场流动性要求，解决市场因买卖双方不均衡而无法达成交易的问题，有助于提高期权市场流动性。

其次，做市商有助于提高定价合理性。做市商作为期权市场的专业机构，综合市场因素，结合期权相关的定价模型，可以计算出较为合理的期权合约价格，并以此价格为基础，对合约进行双边持续报价和回应报价等义务，从而促进期权合约合理定价，使期权市场价格发现功能得以发挥。

最后，做市商有助于提高市场稳定性。在期权交易出现大额委托时，承担持续报价义务的做市商可以作为大额委托的对手方，提高市场深度和期权交易完成效率，减少大额委托对期权市场价格带来的冲击，一定程度平抑了市场的价格波动。