资本市场的概述「我国资本市场体系的构成」

资本市场：指以期限在一年以上的金融工具为媒介进行长期性资金融通交易活动的场所，又称长期资金市场。广义的资本市场包括银行中长期信贷市场、有价证券市场（包括中长期债券市场和股票市场）。狭义的资本市场专指证券市场，是发行和流通股票、债券、基金等有价证券的市场。

资本市场是金融市场的重要组成部分，是股票债券等直接信用工具交易形成的市场，与货币市场存在天然的内在联系。资本市场的交易工具为股票债券等资产，衍生工具是防范与转换风险的工具，都是重要的金融资产与金融工具。资本市场价格变化受制于利率汇率等因素，与利率汇率变化有密切联系。货币政策松紧客观上对资本市场价格有直接影响。

资本市场的特点：交易工具的期限长，债券期限一般都在一年以上，股票没有到期日，属于永久性证券，封闭式基金的存续期限一般都在15~30年；目的是满足投资性资金需要，补充固定资本，建设项目融资；筹资和交易的规模大（由于资金用于中长期投资，相对于通过银行借贷筹措流动资金的规模明显要大）；二级市场交易波动大、风险高（有价证券与短期金融工具相比，价格变动幅度大，收益较高，但不确定，风险较大）。

资本市场的功能：一，筹资与投资平台：通过资本市场发行股票或债券可以筹集到投资所需的中长期资金，同时为金融证券投资者、市场投机者提供了资产组合、投机和套利的平台；二，资源有效配置的场所：资本市场中企业产权的商品化，货币化，证券化，在很大程度上削弱了生产要素部门间转移的障碍（资金流到收益率最高的地方）；三，促进并购与重组：企业可以通过发行股票组建股份有限公司，也可以通过股份交易实现公司的重组，以调整公司的经营结构和治理结构；四，促进产业结构优化升级：产业结构的深优化升级有两个层次的含义，一方面是既定的产业结构发挥最优的产出效果，另一方面是产业结构根据客观条件和环境的变化适时调整，实现升级换代。资本市场能筛选出效率较高的企业，同时也能激励所有的上市公司更加有效的改善经营管理。

世界上第一家股票交易所诞生：17世纪航海业、殖民地贸易推动股份公司出现（荷兰东印度公司）；交易股票需求促进了荷兰阿姆斯特丹股票交易所诞生（1602年）。代表性交易所：伦敦证券交易所成立于1773年，最初主要交易政府债券，之后交易公司债券和矿山、运河股票。

纽约证券交易所，1792年5月17日，24个证券经纪人在纽约华尔街签署了梧桐树协议协议，规定了经纪人的“联盟与合作”规则，通过华尔街现代老板俱乐部会员制度交易股票和商品；1817年3月8日这个组织起草了一项章程，并把名字更改为“纽约证券交易委员会”；1863年改为现名即纽约证券交易所。

中国资本市场发展回顾：1891年由上海外商经纪人组织的“上海股份公所”和“上海众业公所”。在这两个交易所买卖的主要是外国企业股票，公司债券，中国政府的金币公债以及外国在华机构发行的债券等。1918年夏天，中国人自己成立了北平证券交易所，之后证券交易所有一定的发展。新中国成立后，1952年关闭了北平和天津证券交易所，1958年到改革开放之前，中国基本没有证券市场。

改革开放以后资本市场快速发展，1990年12月19日，上海证券交易所开业；1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业；2004年5月，为了解决中小企业筹集资本困难的问题，深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块；2009年6月，深圳证券交易所创立了中国创业板；2013年1月6日成立了全国中小企业股份转让系统（新三板）；债券市场分为银行间债券市场和交易所债券市场。改革开放40年来，中国已经形成了种类齐全、规模巨大、交易活跃的资本市场体系。股票市场、债券市场深度和广度都有长足的发展。

资本市场发展趋势：市场分工结构层次越来越清晰，多层次资本市场结构形成。2000年3月18日，阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、巴黎交易所合并为泛欧交易所。泛欧证券交易所和纽约证券交易所集团（NYSE Group）于2007年4月合并成NYSE Euronext——第1个全球证券交易所。全球化趋势，资本跨境流动频繁，资本市场价格波动的关联性增强，周期性趋同。

证券发行与流通市场

证券发行市场的参与主体有：证券发行人（符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行的机构或组织，一般包括政府、企业和金融机构）；证券投资者（以取得利息、股息或资本收益为目的而买入证券的个人和机构，主要包括：个人投资者，工商企业，金融机构，证券经营机构）；证券中介机构，包括证券交易、承销中介（投行、券商或信托投资公司）和其他法定中介机构（律师事务所，会计师事务所和资产评估机构）。证券流通市场中的中介主体有证券经纪人（ Broker是在证券交易所充当交易中介而收取佣金的商人），证券商（ Dealer指买卖证券的商人，从贱买贵卖中赚取差价利润），第二经纪人（ Second broker指交易所经纪人与外界证券商或客户的中介人）。

证券发行方式，按发行对象的不同分为私募发行和公募发行；按发行过程的不同分为直接发行与间接发行。

私募发行（ Private placements）是指仅向少数特定投资者发行证券的一种方式，或称内部发行，我国也称非公开发行或定向增发。

公募发行（ Public offering）是指向广泛的非特定投资者发行证券的一种方式。公募发行涉及众多的投资者，其社会责任和影响很大。

直接发行（ Direct issue）是指发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一种方式。

间接发行（ Indirect distribution）亦称承销发行，是指发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券承销机构承销的一种方式。间接发行的方式有两种，一是代销，二是包销。

股票债券发行应具备的条件（利率在有价证券发行定价中起着决定性作用）

首次公募：符合公《公司法》、《证券法》以及其他部门法规的条件。

增资发行：符合首次发行的条件，最近三个会计年度连续盈利、合格的审计报告、资产质量良好、经营成果真实、现金流量正常、可分配利润及加权平均净资产收益率和股票均价的要求。

配股：符合监管部门规定的基本条件才能进行股东配股，如拟配售股份数量占前股本总额的比例、控股股东公开承诺认配股份的数量、发行方式、最近三个会计年度加权平均净资产收益率和公司股票均价的。

债券发行条件

政府债券发行：《中华人民共和国国库券条例》规定的发行数额、利率、偿还期等

金融债券的发行条件：符合《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》

公司债券的发行条件：符合《证券法》、《公司法》、《公司债券发行与交易管理办法》的规定

企业债券的发行条件：企业规模达到规定的要求；企业财务会计制度符合规定；具有偿债能力；企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；所筹资金用途符合国家产业政策。

证券流通市场

证券发行上市后，通过中介人（证券经纪人、证券商、第二经纪人）就可以进入证券交易程序。证券上市，指将证券在证券交易所登记注册，并有权在交易所挂牌买卖，即赋予某种证券在某个证券交易所进行交易的资格。证券交易的程序：开设股东账户及资金账户；委托买卖；竞价成交；清算、交割与过户。

证券流通的组织形式：证券交易所交易，柜台交易，无形市场。

证券交易所，是二级市场的组织方式之一，是专门的、有组织的证券买卖集中交易的场所，一般是由经纪人、证券商组成的会员制组织。交易所需经政府监管部门批准才能设立，并有一套具有法律效力的、完备的组织章程和管理细则。会员制的证券交易所吸收会员有严格的条件限制，需经交易所权力机构进行审查和批准。证券交易所在二级市场上处于核心地位，它的存在与发展需要以规范化的信用活动和股份制的普及为前提，以发达的一级市场提供的大量可供交易的证券为基本条件，以大规模的场外交易为基础。

柜台交易市场（ Over the counter ，OTC）是通过各家证券商（证券公司）所设的专门柜台进行证券买卖的市场，相对于场内交易即交易所交易，又称场外交易、直接交易或店头市场。柜台交易在各证券公司分散进行，是一种松散的、无组织的市场。在较发达的金融市场中，无论是参与者、交易品种还是交易数量，场外交易即OTC市场均占主导地位。

无形市场（ Invisible market）：通过电脑、电话、电讯方式进行证券交易的市场，实际上是证券交易的一个电讯网络，故又称之为网络市场。

投资者证券交易的成本有显性成本和隐性成本两大类。

显性成本主要有手续费、税费、通讯费等。显性成本的高低主要取决于交易市场之间的竞争、市场繁荣程度、政府管制、技术进步等因素。

隐性成本主要是价差和信息成本。资本市场上的信息主要有企业经营状况，产品销售状况，未来的投资计划等等与资产实际价值有关的信息，以及包括当前行情，过去的交易价格和交易量记录的交易信息。决定价差成本的因素主要是影响证券流动性的因素，如证券质量、市场交易机制等。决定信息成本的因素主要是信息透明度。信息透明度越高，信息成本就越低，而政府监管效率、公司治理结构、社会的法制化程度、经济的市场化程度、中介服务机构的服务质量和相互之间的竞争程度则是影响信息透明度的主要因素。