全球第一大主权财富基金「全球最大的主权基金」

近期，挪威银行投资管理公司发布全球最大的主权财富基金——挪威主权财富基金半年报。其半年报显示，挪威主权财富基金在今年上半年亏损了14.4%，亏损金额高达1.68万亿挪威克朗（合约1.18万亿人民币），超过其在金融危机期间创造的亏损纪录，成为史上最大亏损金额。

那么，这半年到期发生了什么，让全球顶级主权财富基金亏损这大？

George哥接下来帮你层层剖析。

一、挪威主权财富基金配置什么资产？

截止2022年6月30日，挪威主权财富基金配置了7.99万亿挪威克朗，占其投资组合的比重68.5%；配置了3.3万亿挪威克朗固收类资产，占其投资组合的比重28.3%；未上市的不动产3540亿挪威克朗，占其投资组合的比重3.0%；未上市基础设施130亿挪威克朗，占其投资组合的比重0.1%。股票和固收两者合计占比96.8%，根本性的决定了组合的收益情况。

作为全球最大的机构投资者，管理规模约1.2万亿美元，挪威主权财富基金的投资风格相较其他大型机构投资者是比较激进的，其股票投资的占比在全球主要主权财富基金中算是最高的，将近70%。比如全球规模第三大的主权财富基金阿布扎比投资局的股票投资占比区间32%-42%，第五大主权财富基金新加坡政府投资公司的股票投资占比约32%。股票资产的风险收益特征是高收益、高波动，因此从挪威主权财富基金的资产配置结构我们可以推断其投资组合的波动会比较大。

二、挪威主权财富基金配置的各类资产收益表现如何？

按资产类别来看，股票、固收、不动产、基础设施的收益率分别是-17%、-9.3%、7.1%、-13.3%。除了不动产维持正收益外，其他类资产均产生较大亏损。

股票方面，2022年上半年美联储超预期加息抬升利率水平对冲高通胀，再叠加俄乌冲突和疫情等超预期因素影响，全球股市单边下行，道琼斯工业平均指数下跌超过 15%，标准普尔 500 指数下跌超过 20%，纳斯达克综合指数下跌近 30 %，科技股表现尤其的差，能源股反而逆势上涨。

挪威主权财富基金前10大重仓分别是苹果、微软、Alphabet、亚马逊、雀巢、罗氏、台积电、壳牌、特斯拉、Meta，美股的科技股占比较高。挪威银行投资管理公司首席执行官尼古拉·坦根表示：“市场的特点是利率上升、高通胀和俄乌战争，股票的投资收益率为-17%。科技股表现特别差，回报率为-28%。”

从单一股票亏损金额来看，Meta（原Facebook）是最大的单一亏损来源，高达380亿挪威克朗，后续依次是亚马逊、苹果、微软、英伟达、Alphabet、阿斯麦、特斯拉、Vonovia、奈飞。

固收方面，各主要经济体的利率不断走高，债券组合的价值下降。

美国、德国、英国、意大利、西班牙等国家10年期政府债利率在2022年上半年趋势性上行，美国、意大利、西班牙曾突破过3%，英国也曾超过2.5%，德国由负利率提升至1%左右，日本相比其他经济体小上行幅度较小。虽然利率的不断抬升，各类债券包括政府债、政府相关债、公司债、通胀关联债等品种的价格也是不断走低，通胀关联债价格跌幅更是超15%。

挪威主权财富基金固收持仓政府债券占比最高，达到55.5%，录得-9.0%的收益率；其次是公司债券，占比23.8%，录得-11.0%的收益率。政府债券持仓前五的国家分别是美国、日本、德国、新加坡、英国。

未上市不动产和基础设施占比较小，此次就不做深入分析了。

三、总结

2022年上半年，全球通胀高企、美联储激进加息、俄乌冲突加剧、疫情影响供应链稳定等多重利空因素，全球资本市场上演“股债双杀”，致使配置大量股票和债券的全球最大主权基金——挪威主权财富基金今年上半年录得其有史以来最大亏损。但是鉴于其资产配置风格比较激进的特点，一旦股票市场大幅回暖，其组合投资回报也将大大提高。长期来看，挪威主权财富基金的投资收益表现还是不错的，自成立以来年化收益率能达到6%，尽管2022年上半年遭遇滑铁卢，但在过去的24个财年中，20个财年都取得了正收益，相信它能够度过这场风暴。