地方债利好基建「城投债余额」

2022-12-31 15:57:03来源：贝果财经

本报记者杜丽娟北京报道

经过十多年的快速发展，地方债成为我国第一大债券品种。截至2022年6月末，地方债余额超过34万亿元，占GDP的比重也超25%，这进一步增强了地方债作为积极财政政策重要抓手的作用。

对比以往，这种作用在2022年表现得愈加明显，今年以来在国内疫情持续反复、国外环境较多复杂性等超预期冲击下，我国经济下行压力加大。

在此背景下，稳增长的重要性上升，而地方债作为稳基建和促进有效投资的政策工具，随着发行规模的扩容，其在稳增长、促基建、保民生等方面的功能也更加重要。

跨越式发展

自2009年地方政府债券启动发行以来，我国经历“代发代还-自发代还-自发自还”三大阶段，其间地方债市场规模呈现快速上升，并在2017年成为我国存续规模最大的债券品种。

但从市场扩容结果看，地方债的跨越发展主要始于2020年。当时，受新冠肺炎疫情影响，我国加大了地方债的发行节奏，2020年全国发行地方政府新增债券45525亿元，较之前年份大幅增加。

受此影响，截至2021年12月末，全国地方政府债务余额达到了304700亿元，至此，地方债的存续规模也从20多万亿元实现30万亿元的跨越。

一位地方财政人士表示，2020年突如其来的疫情，使得国家加强了积极财政政策的实施力度，在财政部发行1万亿元抗疫特别国债后，地方债成为稳定经济预期的重要工具。“在当时的背景下，地方债在稳增长目标实现过程中，扮演着重要角色，这促使地方政府债券的发行规模快速上升。”该人士说。

进入2022年后，面临需求收缩、供给冲击和预期转弱的三重压力，我国经济下行压力加大，同时叠加欧美发达经济体货币政策收紧的影响，国内经济发展存在诸多不确定性。

在中证鹏元评级部分析师吴志武看来，在稳住经济大盘预期下，地方债发行节奏的明显提速，成为应对经济下行压力的一个重要支点。

中证鹏元的统计显示，今年上半年，我国地方债共发行1504只，同比增长129.62%，规模为52501.57亿元，同比增长57.14%。截至6月底，新增一般债发行规模为6147.79亿元，已完成限额的85.39%，新增专项债发行规模为34062.17亿元，已完成限额的93.32%，占已下达新增专项债限额34500亿元的98.7%。

吴志武表示，2022年上半年，由于稳增长重要性不断提升，各省加大了基建项目的投资力度，通过扩内需实现经济大盘的平稳运行，这使得地方债发行进度明显加快。

从各省发布的数据看，广东、江西、辽宁、新疆、浙江等省份的新增债券规模均已超过去年全年水平。“考虑到今年新增地方债规模略少于去年，相应地，部分省份新增限额也会少于去年，按照目前各省份发行进度，同比看的话，部分省份目前规定的债券额度其实已经发行完毕。”吴志武说。

完成专项债收尾

在“政策发力靠前”的要求下，地方债发行节奏明显前置，其中6月发行的债券规模达1.93万亿元，创历史新高。值得注意的是，专项债券作为落实积极财政政策的重要抓手，在带动扩大有效投资、稳定宏观经济大盘等方面发挥着重要作用。

财政部数据显示，为应对经济下行压力和疫情影响，2020～2022年分别安排了新增专项债券额度3.75万亿元、3.65万亿元、3.65万亿元，持续保持较高规模。

按照国务院扎实稳住经济一揽子政策措施要求，财政部及时指导地方调整发行计划，加快发行节奏。截至6月末，各地发行新增专项债券3.41万亿元，2022年用于项目建设的新增专项债券额度基本发行完毕，比以往年度大大提前。

在财政部召开的新闻发布会上，财政部预算司一级巡视员兼政府债务研究和评估中心主任宋其超介绍，今年以来，专项债对重大项目采取了优先支持的政策，目前财政部已指导地方做好专项债券项目储备，总体看，2022年分两批储备专项债券项目7.1万个。

统计显示，今年1～6月，已发行的新增专项债券共支持超过2.38万个项目，其中在建项目约1.08万个，新建项目约1.3万个。

随着专项债对重点项目的支持，其撬动投资的作用也更加明显。1～6月专项债券项目市场化配套融资超过5300亿元，对带动扩大有效投资发挥了重要作用。

中诚信国际信用评级有限责任公司研究院副院长袁海霞认为，在经济下行压力加大及存量项目资金接续需求下，专项债的投资领域将集中在补短板、惠民生和稳增长板块，这有利于发挥专项债“四两拨千斤”作用。

有关数据显示，今年1～6月，各地共安排超过2400亿元专项债券资金用作重大项目资本金。

根据中诚信国际测算，今年3.65万亿元新增专项债理论上或可拉动超6万亿元基建投资，不过实际撬动效应仍受专项债作资本金比例、项目资金到位情况、项目建设进度等因素限制。