亚特兰大联储6月27日公布的GDPNow最新模型对美国2022年第二季度实际 GDP增长(经季节性调整的年增长率)的估计仅为0.3%。紧接着,美国全国经济协会房地产经纪人和美国人口普查局对第二季度美国实际私人国内投资总额增长的预测为-8.1%。
这进一步印证了,美国经济正在陷入衰退风险的同时,资金对美国市场的投入正在减少。与此同时,在最新公布的美国通胀指数5月高达8.6%,创下40年新高后,尽管美联储宣布加息0.75个百分点,为1994年以来最大幅度加息,并暗示或将在7月继续加息0.5-0.75个百分点,但是,全球资金并没有因为强美元趋势而回流美国,反而迹象表明,不断撤离美国,或将流向那些收益更好,更有前景的市场。
事情的最新进展是,美国金融网站Zerohedge6月28日报道,随着外国买家的逃离,糟糕的2年期美国国债拍卖创下 2007 年以来的最高收益率,美债收益率与价格和持有情况是反比走势,收益率越高,说明抛盘越多,美债价格越低。
美媒称2年期的美债暴跌程度令人流鼻血。不久前,美国财政部以3.084%的高收益率拍卖了460亿美元的2年期债券,落后于发行时的 3.077%,是自2007年12 月以来的最高收益率。同样值得注意的是,除了4月份的短暂逆转之外,这是连续第11次较高的2年期拍卖高收益。这说明,美国短期债券已经连续11次被贱卖,全球买家不再青睐美国债券。
不仅于此,在2年期债券被拍卖之前,随着外国买家需求的下滑,可怕的5年期美国债券拍卖也陷入困境。美国财政部以3.271%的高收益率出售了470亿美元的5 年期票据。这不仅是因为它比5月份的高收益率 2.736%高出 53.5 个基点,而且是自 2007年以来的最高收益率。更重要的是,这也是至少自2016年以来5年期美国国债的最大跌幅。
美媒称,美国债券似乎已经沦为市场的垃圾类品种。如果买方对美国票据的需求暴跌是美联储QT货币紧缩的函数,这很可能是,预计QT时代将非常短暂,并将在不久的将来被QE货币宽松所取代。因为美联储似乎无法通过加息缩表的方式来抑制通胀,同时它讨厌失败的美国国债拍卖和正在破裂的美国国债市场。而货币紧缩对于负债累累的美国经济来说,无疑在增加债务偿还的成本。
截至6月28日,美国联邦债务总额已经激增至30.5 万亿美元,这是世界历史上任何一个时代,任何一个国家的最高水平。由于债务激增,利息费用急剧增加。自2020 年 3 月以来,美国联邦债务总额飙升7万亿美元,增幅为30%,从23.5 万亿美元增至目前的 30.5 万亿美元。纵观世界经济和债务发展规律,这样的债务飙升水平是无法持续的。
如下图,最新数据显示,今年一季度,伴随美联储加息的开始,美国联邦的债务利息支付同比增长11.7%至1400亿美元。这种较高的利息费用只会逐渐分散到新发行的债务上。而这个时候,随着通胀居高不下,有着老债王之称的格罗斯所说,自己从美国通胀水平高于5%之后,就开始持续做空美国国债了。高盛分析师也强调,在美国通胀居高不下的情况下,全球买家掀起的美债抛售潮将会持续,美债的吸引力不断下降。
华尔街多位债券分析师在接受BWC中文网记者采访时纷纷认为,一旦美国国债失去吸引力,特别是当全球主要买家纷纷剥离美债时,对于原本负债累累的美国经济的冲击或将是核级别的。因为多年以来,美国国债一直充当着对冲美国赤字的底牌,美债抛售潮持续则意味着,美国经济债务赤字的底牌或被揭开,进而美国债务经济模式将失去流动性。
而通过前面关于2年期和5年期美国国债暴跌的现象上来看,美债的底牌似乎正在被揭开。不仅于此,对于全球多国央行买家来说,美债的底牌也正在不断被揭开。据美国财政部6月16日公布的最新一期国际资本流动报告TIC显示(该数据会有二个月的滞后期),外国官方机构在今年4月外国买家就总计抛售高达1583亿美元的美国国债。 而在今年3月时,外国买家总计抛售高达973亿美元的美国国债。也就是说,今年3月和4月,外国买家已经累计抛售了2556亿美元的美国国债。相当于总价值约为1.7万亿人民币的美国国债被外国买家抛售。
我们注意到,至少27国在4月同时抛售了美债,并且美债前十大海外持有者全部都是抛售状态。作为美债最大海外持有者的日本4月抛售了139亿美元的美国国债,而日本在3月抛售规模高达前所未有的739亿美元,相当于日本连续两个月,共计抛售规模为878亿美元的美国国债,相当于总价值约为5880亿人民币的美国国债被日本抛售。日本持仓降至1.2185万亿美元,为2020年1月以来的最低水平。
路透社分析认为,由于日元兑美元持续下跌,因此当日本买家大幅抛售美元资产时,就会从汇率中受益。彭博社分析师提及,伴随俄乌冲突,日本抛售了史诗级规模的美国国债,并且为美国国债的历史性坠落做出贡献。
而更加让美债市场意外的是,据TIC最新报告,以色列抛售美债非常醒目。以色列在4月抛售了75亿美元,目前持有520亿美元,并且去年12月,当时持有691亿美元的美国国债,相当于以色列自今年以来,目前已知的,累计抛售了亿美元的美国国债,抛售比例高达18%。相当于以色列累计抛售了价值为1145亿人民币的美国国债。
由于以色列半个多世纪以来与美联储及华尔街存在着千丝万缕的联系,以色列上述剥离美债的规模让市场措手不及。美国金融网站Zerohedge分析认为,以色列似乎正在故意地远离美债。以色列抛售美债的风向意义似乎不言而喻。
值得一提的是,美国财政部最新数据显示,中国4月减持了362亿美元的美债,仓位降至2010年6月以来的最低至1.0034万亿美元。在美债海外主要持有者中,中国4月的抛售力度最大,正引领美债抛售潮。
并且2021年12月至今年4月,中国连续5个月都在减持美债,共减持规模高达775亿美元。我们注意到,自去年2月以来,当时持有1.1042万亿美元,相当于在截至今年4月的14个月间,累计减持规模高达1008亿美元的美国国债。相当于抛售了价值高达6750亿人民币的美国国债。
而从更长时间来看,BWC中文网查询历史数据看到,如下图,在2017年12月时,中国当时持有美国国债1.1849万亿美元,当时是美国最大的海外债券持有国,当时日本位列第二。再相比于今年4月持有的1.0034万亿美元,也就是说,在4年多的时间里,累计抛售了1815亿美元的美国国债,相当于在这期间,累计抛售了价值高达1.2万亿人民币的美国国债。
而正是在美债抛售潮不断加剧的情况下,美国财政部过去36个月间,多次暗示或将考虑发行100年期的美国国债就能说明问题。这就意味着,未来美国经济的融资将变得更加困难。逻辑很简单,全球买家不再像从前那样青睐美国国债了,反而美国债务经济的底牌或被揭开。
美国金融网站Zerohedge进一步分析称,一旦美国债务违约风险加大,美债的多个主要买家存在清仓美债,存在与美债脱钩的可能。而美国福克斯商业电视台主持人斯图尔特·瓦尼指出,美国从未在债务上毁约。如果这么做,谁会再把钱借给我们(美国)呢?
美国财政部借款咨询委员会(TBAC)前不久也发出疑问称,未来谁来购买美国国债呢?这就意味着,美国或已嗅到债务危机的困境,显然维系美国良好的偿债信用对于未来能否继续在全球范围内举债显得尤其关键。到任何时候,都需要按时按约定兑现任何一笔债务的本金和利息。(完)