闻泰科技股价预测「股价到前期高点」

见习记者 林坚 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 北京报道

“记得去年那个四个连板（涨停）前，闻泰跌了8个点，那天也是个周五……”2020年10月30日，10月的最后一个交易日，同样是周五，一位持有仍在下跌的闻泰科技（600745.SH）股票的投资者向《华夏时报》记者回忆了2019年8月30日后该股的走势。

但彼时的“扭转乾坤”却并未在今年重演，11月2日，闻泰科技开盘报96元/股，跌4.57%，再一次作“挫伤”投资者。10月12日收盘至11月2日开盘，闻泰科技从125.68元/股的价位跌至96元，跌去23%，若与今年最高位176.0元/股相比，则跌去了45%。11月4日，闻泰科技股价报收103.17元。

闻泰科技是并购安世资产进军半导体的手机ODM（原始设计制造商）之王，是千亿市值的半导体网红企业。其实际控制人、董事长张学政说，“我们要成为一个伟大的产品公司。”但目前，“太平日子”似乎已经被打破：股东减持浪潮，巨额解禁到期，发90亿可转债建厂、补充流动资金及偿还银行贷款……

带着对公司现在处境的疑惑，《华夏时报》记者于11月3日联系闻泰科技证券部门，电话无法接通，11月4日，记者又多次致电，但电话接通后立即挂断，或出现杂音后挂断。记者发去的函件，截至发稿也未收到回复。记者注意到，在该公司股吧上，也有投资者多次反映无法联络到证券部的情况。

可转债一次发90亿元

11月1日至2日，闻泰科技“一波未平一波又起”。期间，该公司披露了几件备受关注的事件，一个是，公司拟公开发行可转换公司债券募资不超过90亿元，用于智能制造产业园项目和补充流动资金及偿还银行贷款等；另一个是，公司限售股份约9906.81万股解禁并上市流通；还有一个是，公司股东西藏风格投资管理有限公司、西藏富恒投资管理有限公司、上海鹏欣智澎投资中心（有限合伙）作为一致行动人，计划采取集中竞价方式减持公司不超过2489.88万股股份，占公司总股本的2%。

去年11月份，西藏风格，西藏富恒、鹏欣智澎成为闻泰科技股东，分别持有闻泰科技2.28%、2.28%、2.05%股份，合计持有6.61%，过去十二个月未减持过公司股份。记者了解到，当时，闻泰科技向这三家企业发行股份收购其持有的合肥中闻金泰股份，约定交易完成后其持有的上市公司股份将限售12个月，意味着三家企业所持有的闻泰科技股份刚刚解禁，就立马减持。根据11月4日收盘价定格计算，三家企业套现将达到25亿元左右。

值得注意的是，闻泰科技的股东云南城投集团及云南融智投资，此前也宣布计划在今年8月28日至11月27日之间，以竞价交易的方式，按照市场价格合计减持不超过1244万股闻泰科技股份。若按照减持公告发布日144.48元/股的股票收市价格计算，竞价交易减持计划完成后，云南城投集团将获得17.99亿元。

消息面起落带来的是闻泰科技股价一路震荡下挫的走势。10月12日至11月2日16个交易日内，闻泰科技从125.68元/股的价位跌至96元，跌去23%，若与今年最高位176.0元/股相比，则跌去了45%。而时常被投资者拿来与闻泰科技比较的半导体企业韦尔股份（603501.SH）和兆易创新（603986.SH）近期均实现股价攀升，惹人眼红。

尽管如此，从投资者关心的公司经营面和业绩来看，闻泰科技并未让人失望。10月30日，闻泰科技发布今年三季报，2020年前三季度实现营业总收入386.24亿元，同比增长76.58%，归属母公司股东净利润22.59亿元，同比增长325.83%，基本每股收益为1.97元。其中，单季度该公司实现营业收入145.06亿元，同比增长38.95%，环比增长13.52%，营业收入创下今年新高，归属母公司股东净利润5.58亿元，同比增长66.80%，环比减少47.69%。

闻泰科技实际控制人、董事长张学政在10月31日的电话会议中称，在第三季度，公司产生非经营性相关费用，其中股权激励费用1.5亿，以及房地产资产转让产生的相关费用2.38亿元，若将费用加回，公司单季度实际利润为9.46亿元，同比增长183.23%。“饱受诟病”的房地产不再属于闻泰科技经营范围，将不再影响公司后续经营。

90亿元可转债融资计划被认为是闻泰科技再续征程的一笔。据悉，该笔费用将用于无锡、昆明、印度智能制造产业园项目及研发中心建设，并拟将部分募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款。记者获悉，自建产能不足是闻泰科技现在“头疼”的问题之一。数据显示，无锡智能制造产业园项目将建成年产2500万台智能终端生产制造产线、年产24.4亿颗MOSFET器件及SiP模组封装测试产线；昆明智能制造产业园将形成新增3000万台智能手机产能；印度智能制造产业园将新建年产1500万台智能终端产线。

根据公告，本次募投项目拟建设的多条生产线旨在提升自产率，优化成本结构和产品服务，提升闻泰科技在以智能手机为代表的智能终端ODM领域的竞争优势。本次募集资金扩充MOSFET器件及SiP模组产能，将进一步夯实安世半导体在MOSFET器件领域产业布局，加快推进SiP技术的落地和产业化应用。

有趣的是，今年7月，闻泰科技已募集了58亿配套资金，用于收购安世半导体剩余股权。其中，私募大佬葛卫东继2019年12月认购3亿元之后，以130.10元/股的认购价格再次获配5亿元，目前已亏损1.4亿元。

针对可转债融资，私募基金投研总监卢永森对《华夏时报》记者表示：“发行转债用于投资项目，转债的成本极低，可以通过不停的下修转股价促成转股，无需兑付债券本息，在有可转债以来，仅个位数转债发生违约，转债明显低于内在价值，上市公司也会触发赎回条款，避免股份被摊薄。”

“但如果企业经营出现严重问题，债底的保护有可能失效。再比如说，在强制赎回条件之下，可转债的不确定性因素也在增加，甚至有可能有很大风险。”盘古智库高级研究员江瀚对《华夏时报》记者指出。

一位不具名的原供职某证券机构分析师早前接受《华夏时报》记者采访时表示，主力前期把公司股价炒高，泡沫做大，现在接近年底，到了收获期，就开始收割了。“对于闻泰科技这样的‘白马股’，也可能是受蚂蚁上市的‘虹吸效应’影响，大量资金被抽走，准备炒高蚂蚁股价。”

实控人画100亿美元大饼

从24.68元/股借壳开始，到78元/股收购安世以至以130.10元/股融资增发，闻泰科技上市之路“精彩纷呈”，尤其是2019年，是闻泰科技上市以来业绩表现最突出的时候。这一年，闻泰科技以268.54亿元完成对安世半导体79.98%股权的收购，安世半导体的并表使闻泰科技全年净利润劲增超过19倍，达到12.5亿元。到了今年6月，中国证监会通过闻泰科技以63.34亿元增持安世半导体股份至98.23%的方案，得益于并表，闻泰科技三季度经营活动现金流46.2亿元，同比增长302.5%，第三季度经营性现金流净额39.48亿元，同比增长18930.56%，环比增长465.85%。

安世半导体是当时中国唯一拥有完整芯片设计、晶圆制造、封装测试的大型IDM（垂直整合模式）半导体企业，有着60多年的历史，客户包括华为、三星、小米、比亚迪、思科、施耐德、苹果、谷歌、亚马逊、大疆、LG等，并且其在汽车市场占有率排名第一。可以说，闻泰科技的“高光时刻”由安世半导体赋予。

但并表带来的业绩辉煌背后是巨额并购带来的副作用。根据记者计算，闻泰科技2019年筹资活动产生的现金流量净额137.22亿元，资产负债率为67%，此前长年已维持在50%至60%区间。今年三季度，该数值有所好转，较2019年末下降14.2%，环比下降7.19%。根据闻泰科技说法，资产负债的减轻是由于公司还清35亿元并购贷款，短期借款已下降至4.1亿元，下降85.21%，长期借款已下降至89.6亿元，下降20.79%；公司长短期负债下降，利息费用将大幅减少。

张学政表示，“目前人民币收购负债已经全部还清了，总体负债率下降到52.9%，这是一个非常健康的水平。”

图为近十年闻泰科技资产负债率

张学政是有野心的企业家，从手机代工到自主做手机，成为手机ODM之王，而后又“杀进”半导体。他收购安世的动机，再一次被投资者及市场关注，带给闻泰科技的质疑声不曾消失。《华夏时报》记者在该公司10月31日的电话会议记录上注意到，张学政坦言，“很多人都说我买安世是为了并表，其实这根本不是我的意图。安世跟闻泰是上下游关系，安世是闻泰的供应商。闻泰手机里边大概用于安世的产品价值有0.37美金，如果我们把手机的部件由安世去开发的话，基本上能够做到10美金以上。闻泰本身大概有一个多亿甚至两个亿市场，是可以做到20亿美金以上的市场，所以我们就制定了一个战略，安世要按30%的复合增长来做，我们要做到100亿美金的规模。相当于超过TI（即德州仪器，全球最大半导体公司之一），超过行业最大的公司了。”

9月4日晚间，闻泰科技发布公告称，安市半导体剩余的1.77%股权也将由公司收购，若收购顺利，闻泰科技将持有安市半导体100%股权。谈到安世半导体之于闻泰的意义，张学政也有自己的打算。“我们提出安世拆出来，把车规、工业进行拆解，开始发展消费。所以消费部分通过闻泰先覆盖到每台手机，服务器、ROT我们都把我们的产品列出来，安世的产品部去开发，去认购，如果安世的产品部现在开发不了的，我们现在在上海也设立一个安世的研发中心，这个研究院就做欧洲不愿意做的或者做不了的产品，就由中国研究员招聘人员来做，就来补充这个产品。同时，我们也开发了我们的工业领域，工业领域大家知道我们以前安世一直做不进去国家电网这个，现在做进国家电网了。此外，工业上我们会开发中国的客户，也做大我们的市场。”

在张学政看来，闻泰与安世的战略协同目前处在非常良好的发展态势，有望于明年上半年向市场推出产品性的解决方案，为闻泰科技增长空间和新的竞争优势。但记者注意到，在31日的电话会议上，闻泰科技的相关负责人指出，受疫情影响，安世利润率有一定下降。

闻泰科技控股股东拉萨闻天下将投入120亿至12英寸功率半导体自动化晶圆制造项目，该项目初期将于闻天下体内孵化，并与2年内转让至上市公司。天风证券认为，此举可有效提高闻泰科技竞争力，并减少项目初期带来的亏损。但目前来看，项目风险仍存在。

100亿美金的体量目标，这是张学政给出的预估。某机构分析师对《华夏时报》记者表示，闻泰科技后续发展需要关注其公司各地工厂的产能释放情况、5G换机热潮带来的影响、市场对公司电子产品上市的反馈、安市半导体的运作情况，例如国产替代程度，客户导入力度，协同效果等。

记者在光大证券、西南证券及华西证券等多家研报中发现，机构均对闻泰科技持看好态度。光大证券刘凯则指出，公司是ODM龙头企业，行业集中度不断提升的趋势下，公司作为行业龙头将充分受益5G浪潮，并购安世后卡位功率半导体市场，协同效应下有望实现快速增长。

闻泰科技目前市值近1300亿元，动态市盈率为37，这在一众动态市盈率70、80倍的芯片龙头股里不算突出。前文分析人士指出，国内政策支持、产业链协同、大客户扶植和资本市场狂热已经是当下影响半导体企业发展的因素。对于闻泰科技而言，账面上不可忽视的213.97亿元商誉减值风险仍是悬在其头上的利刃。今年收官，闻泰科技表现将如何，《华夏时报》记者将继续关注。