印度的评级在“BBB- / A-3”中肯定;展望稳定：标准普尔

标准差额差别额度服务肯定了“BBB-”长期和“A-3”短期主权信用评级。前景仍然是稳定的

。印度的评级反映了国家的声音外部概况并改善了货币信誉。这些因素与强大的民主制度和自由媒体相结合，这两者都是产生政策稳定性和可预测性，支持印度的投资级评级。这些优势均衡抗于该国低人均收入和弱势公共财政的脆弱性。印第安

纳州的执政党在建立关于法律通过以应对印度增长的长期障碍的共识取得进展。这些包括加强商业气氛（例如通过简化法规和改进合同执行和贸易），提高劳动力市场的灵活性，改革能源部门。我们还通过可能引入商品和服务税来替代复杂和扭曲的间接税的可能引入综合税制改革的一些进展。我们认为这些措施得

到了印度富丽根深蒂固的民主，将促进更大的经济灵活性和帮助补救随着时间的推移公共财政.india

的外部位置是一种信誉。这反映了其对外部储蓄的有限依赖，以资助其增长。虽然印度在其贸易条件下经历了一些波动，但我们希望它在2015年录制2015年的谦虚经常账户赤字，而且到2018年的类似水平。我们的预测部分通过我们提高货币信誉的看法，这是对货币黄金进口的需求进行了影响。此外，我们预计印度主要以非赤字为非赤字为这一赤字提供资金，创

造流入。我们预测印度的公共和金融部门外部资产的外债净额将于2015 - 2018年平均22％的经常账户收据（汽车）。虽然我们预计印度的外部流动性指数在未来三年内，但由于其银行越来越转向外部融资，我们将投影印度的外部融资需求将持续低于2017年的经常账户收据加上可用储备。我们

可用储备的项目将在2015年底持有3570亿美元（或经常账户支付的七个月半月）。当局还通过双边互换和应急储备安排维护680亿美元的抵销融资

设施。评级约束是印度人均低压GDP，我们在2015年估计1,700美元。印度的成长胜过其同龄人，谦虚地捡起。在印度2015年初的GDP初期之后，我们预计2015年的GDP增长率为7.4％（人均GDP术语6％），平均于2015-2018的平均率下降8％以下（仅限于人均GDP的7％以下）术语）。也就是说，我们认为，国内供应侧因素越来越犯了经济绩效，我们指出，鉴于目前政府债务负担，政府能够进行反周期财政政策的能力。这一债

务负荷和印度的弱势公共财政更广泛是另一个评分约束。印度历史悠久的高级政府财政赤字（在过去的20年里，在过去的20年里，在过去的20年里，在过去的五年中平均8.8％）。我们注意到他们在基本服务和基础设施中没有关闭印度的相当不足。印度的财政挑战反映了收入表现不佳（2015年估计19.5％的GDP，额定主权的一般政府收入）和对费用的限制（主要与食品，能源和肥料补贴有关;当量在2015年约2％的GDP）。虽然我们预计新政府追求其规定的​​财政整顿计划，但我们预见到计划的收入可能无法完全实现，并且可能会延迟补贴削减。在中期，我们预计主要来自收入方面的财政表现，由计划引入普通销售税和扩大税收基地的行政努力提出

.india的高财政赤字导致了大量的积累一般政府借款和维修费用（近70％的GDP，液体资产净，以及一季度一季度政府收入）。我们将净一般政府债务投射到我们预测地平线上只会下降。我们注意到，印度居民银行业的资产负债表的高比例通过贷款，政府证券或政府的其他索赔（部分用于监管要求，因为银行需要投资22％）他们在政府证券中的净需求和时间存款）。这意味着印度银行可能会有有限的能力，在没有进一步挤出私营部门借贷的情况下为政府提供更多。有点减轻与印度的政府借款相关的风险是它主要以卢比计为计数，外部政府债务的一小部分主要来自官方贷款人，长期以来，在优惠的价格上。

这些费用不包括损失国家电委员会。虽然我们预计其运营以较低的油价提高，但它们将继续暴露于印度的贸易条件。因此，总体而言，我们认为公共财政被设定为保持关键评级限制.INDIA

有一个不同的银行业。印度的私营部门银行（约四分之一的银行系统资产）具有更好的盈利能力，更高的内部资本发电和利用较低的资产和较低的陷入困境（主要是基础设施和钢铁）的资产，而不是政府所有的银行。鉴于公共部门银行的盈利能力较弱，我们在2016 - 2019年估计资金输液，估计资金输液，占GDP的1.6％的价格，以满足巴塞尔III资本规范。其中，政府已经致力于11亿美元（占GDP的0.5％）。如果银行无法从替代来源，股票市场，额外的第1层债券和保险公司等替代来源保护资本，则政府可能需要增加分配。我们在主权的财政平衡假设中包括此评估。对印度的银行行业信用风险评估是“5”（以“1”为“1”是最高评估和“10”是最低的）。我们

对印度的政府有关实体（GRES）及其金融体系的看法，我们将国家的宪法财政风险视为有限，如我们的

标准所定义。2015年，印度储备银行（RBI）迁至正式通货膨胀目标框架，其中央行将重定向其对消费者价格指数的关注，与之前的批发价格指数相反。政府和RBI在随后几年同意了2016年（加号或减去2％）和4％（同一乐队）的6％目标。此外，RBI正在改革是速率设定的决策过程。在一份提案下，我们预计年底通过，RBI将建立一个有七名成员的货币委员会（RBI总督; RBI委员会提名的RBI董事会的一名执行成员;一个员工被提名的RBI提名RBI主席;和政府任命的四人）。我们认为，这些措施将支持RBI的能力在减少经济或金融休克时维持经济增长。也就是说，我们看到一些风险，强劲的流入金融部门与印度的更高通货膨胀相结合，其贸易伙伴可以压力真正的和名义有效的汇率，这反过来可能会损害竞争力，如果不符合强大的生产力增长。

稳定的展望余额余地余下的外部位置和包容性决策传统对漏洞的脆弱性，源于其低人均收入和弱势公共财政。前景表明，我们不会指望今年或下一步改变印度的评分，或者基于我们目前的预测。如果政府的

改革明显改善其总政府财政差额以及与他们的普遍改善其普遍改善其的评级，则会建立额定值的压力。净一般政府债务水平，使其低于GDP的

60％的额外60％，如果增长令人失望（可能是由于改革的失势），如果违背了我们的期望，那么新的货币委员会就可以重新出现无效地实现其目标，或者国家的外部流动性地位比目前的预期更恶化。