一种不太罕见的现象：印度低信用恢复的解剖学

印度正在进行经济复苏，这比一些人的预期慢。要深入挖掘，我们看一下漏洞的一个关键领域，银行业，高压贷款库存升高。在以前的恢复剧集中，信贷增长已经开始通过该过程来获得中途;但不是这个时间（图1和2）。它仍然远远低于长期平均水平，提醒我们记录的“少量增长”现象（虽然技术上，印度远未完全信誉）。被认为

罕见，信贷的回收率实际上更常见比感知。IMF纸分析来自世界各地的223次恢复集指出，其中五个回收中的一项实际上是信贷;他们有一些特殊的特点。这种回收期间的产量增长约为3位于正常的增长。事实上，对于印度来说，迄今为止产量增长率低于以前的“正常”恢复集中的季度。此外，经济依赖的投资部门对增长的贡献不成比例下降。较低的投资确实在印度突出了这次突出的特征，而消费则相对较好。实际上，大量的增量银行信贷是资助个人贷款（图3）。

但条件也有一些差异。在全球范围内，倾向于显示更高的生产力增长的年轻公司，发现难以提高信用，这解释了这些回收率期间的总因素生产率（TFP）增长较慢。在印度，初创公司在资金中看到了一个大刺激（图5）。以及他们是否被证明更加富有成效可以确定未来几年印度的增长概况。

全球经验表明，由于金融中介受损，行业更加依赖自筹资金做得更好。为了评估印度对此趋势的曝光，我们创造了一个漂亮的50家公司的依赖指数，并发现IT和消费品行业更加自立，工业和公用事业并不（表2）。总结，通过

全球经验，印度的低信用恢复从来都不是迅速。这个国家有一些额外的支持 - 较低的石油价格和不断增长的非银行资金来源（表3）。此外，对银行资本重组和债务重组的具体政策取决于正确的方向。但是需要更多。快速跟踪破产代码解决财务压力将是一个很好的start.source：

CEIC，HSBCCHART



5。印度的初创企业源于巨大增加：
NASSCOM（启动景观报告），YS研

究表2：在外部资金的那些更依赖的人之间可以明确削减部门，
而外部依赖指数被定义为资本支出减去资本支出的行动现金流量。该指数计算为上一十年的平均值。

来源：汇丰估计。

表3：公司债券，商业纸和外国直接投资的重要性重视，因为银行信贷有DWINDLEDSOURCE：
RBI，SEBI，SEBI，HSBCPRANJUL BHANDARI，首席印度MOMONOMISTPRITHVIRAJ

SRINIVAS，经济学家担任萨克萨
纳，经济学助
理