穆迪：RCOM的BA3评级可以吸收频谱支付

穆迪的投资者服务表示，Reliance Communications Limited（RCOM）的频谱支付总额为43亿岁左右的频谱支付是我们预期的高端，但可以在其BA3企业家庭评级中提供稳定的展望。Rcom在七个900MHz圈中只有两个（Madhya Pradesh和Himachal Pradesh）的频谱，在另外两个圈子（North East＆Otisisa）中获得了1800MHz乐队的频谱，虽然在累计的基础上，公司已经设法获得了48MHz反对2015年左右48MHz的到期频谱。我们预计RCOM将选择延期支付时间表，这将限制其左右的预期现金流出。尽管如此，我们将把延期支付的延期部分视为债务，这将在我们对宽容的宽容的宽度持续杠杆作用。3月26日，19天后，印度招标115次招标电信（DOT）宣布了该国频谱拍卖的临时结果。结果须遭到政府批准，预计拍卖日历的批准和付款将关闭。根据DOT的披露，RCOM荣获约48.05MHz的频谱（26.25MHz，800 MHz，10MHz为900 MHz，11.8 MHz为1800 MHz频谱），与48.4MHz的全部到期频谱一样。“虽然RCON在900MHz频段中只更新了其现有的39.8MHz频谱的10MHz，但它可以在800MHz频段中弥补低带频谱的短缺，其中公司赢得了26.25MHz的到期频谱，只有5MHz的频谱，这应该遵循其业务计划，即穆迪的助理副总裁兼分析师.Furthore，其中五个圈子将在Rcom将会丢失900MHz频谱，公司具有800MHz和1800MHz频谱的相似持股。此外，公司拥有现有的圈内漫游（ICR）与其他运营商在这些圈子中的达成协议，并且预计网络修改并未属于重大。RCOM在2010年和2014年的拍卖中，它也保持良好的定位，因为它在2015年的900MHz频谱到期的收入百分比在其三个圆圈中，它尚未获得2G频谱（900 / 1800MHz）。在我们的观点中，我们认为，管理层已经远离了非常昂贵的900MHz频谱，溢价范围为80％至200％，表明金融纪律，特别是RCOM的高杠杆率。RCOM还通过将800MHz频谱的持有量增加超过5.0倍，因为这种频谱频段更适合提供LTE服务，因此通过增加800MHz频谱的持股。“此外，大多数RCOM的剩余频谱不会延续到2021年，进一步限制了监管风险“Ad​​ds Dhruv，Coody”的Rcom.Bharti Airtel Ltd（BAA3稳定）赢得大约112MHz的频谱，总成本约为29.1亿美元（46亿美元）。它保留并在其六个更新圆圈中添加了连续的900MHz光谱。此外，Bharti在七个圆圈中购买了2100MHz光谱，并在1800MHz频谱上增加了持有.IDEA细胞（未分型），最多为期303亿元，主要被捆绑在续订中。Vodafone India（Ornated）是第三次花费260亿美元。荣获Jio花费了101亿美元，赢得了76.8MHz的频谱（48.8MHz 800MHz和2800 MHz，为1800 MHz），将用于筹备其计划的4G LTE服务，计划于商业发布2015年底。鉴于Reliance Jio和Rcom之间的网络共享协议，我们预计后者将从Reliance Jio的Spectrum WINS间接受益，因为这两家公司都将基本上骑在同一网络上。在时间，穆迪的期望是Rcom和Reliance Jio可以进一步合作和利用彼此的服务平台，以扩大其产品套房。在频谱拍卖中，政府在频谱拍卖中提高了INR1.10.10.10.15亿美元） - 比储备价格高出35％。高频谱900MHz乐队的成本反映了攻击性竞标，特别是在Bharti等现任的地方，专注于在关键圈子中更新到期许可证，以保护收入流并确保业务的连续性。要以这种观点提出这一目标，销售的频谱约40％在900MHz频段，而在没有任何资产销售的情况下，它占总成本总额的66％左右。截至二零一四年十二月三十一日，本公司拥有现金及现金等价物（包括短期投资），造成19亿吨，短期债务期限为170亿。在未来12-18个月内，运营中的现金流量将不足以满足公司的资金需求，包括资本资源和频谱支付。RCOM将在接下来的十二个月内筹集大约为50-60亿亿，但鉴于公司的银行业关系，我们不考虑重新融资的风险是实质性的。该评级的主要方法是2010年12月出版的全球电信行业。请参阅www.moodys.com上的信用策略页面。该方法的副本通过其全资子公司GCX Limited，该公司还为各大电信运营商和美国，欧洲，中东和亚太地区的大型跨国企业提供了数据连接解决方​​案，需要多国家知识产权的解决方案和连接.RCOM是截至2014年12月31日，印度的第四大移动运营商在印度的订户数量为10.63亿（占订阅者的总市场份额约11.3％）。截至2015年1月20日，RCOM的推动者和最大的股东Anil Dhirubhai Ambani拥有59.70％的公司。印度人寿保险公司（LIC）拥有6.62％和外国机构投资者拥有21.63％。