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第六个双月货币政策声明，2014-15由Raghuram Rajan博士

2021-06-07 16:15:09来源：
货币和流动性审计措施评估当前和不断发展的宏观经济情况，已决定：在流动性调整设施（LAF）下保持政策回购率为7.75％;保持现金储备率（CRR）预定的银行在净需求和时间负债（NDTL）的4.0％不变;将预定的商业银行的法定流动性比率（SLR）降低50个基点，从2月7日开始的两周后的NDTL的22.0％到21.5％， 2015年;在2015年2月7日的情况下，在提供系统级流动性的情况下取代出口信用融资（ECR）设施;继续在LAF仓库率和7岁以下的流动性下达到0.25％的银行博士的夜间Repos下的流动性。 - 日期和14天的第14天的纪录通过拍卖能够高达银行系统的NDTL的0.75％;随着每日可变速率术语回购和反馈拍卖能力平稳流动性。应对，LAF下的反馈率在6.75％，边际站立设施（MSF）率和银行率为8.75％。 2014年12月的第五届双月货

币政策声明，国际货币基金组织（国际货币基金组织）已在2015年和2016年向下修订了其增长预测。但是，这些预测高于2014年的估计数。在美国，在2014年底增长，以原油价格下跌的增长而言，从强大的美元净出口拖累的原油价格抵消。在欧元区，经济状况在排气压力，希腊政治紧张局域网中恶化，失业率仍然升高。尽管大规模的货币和财政住宿，但日本的需求才刚刚开始从消费税的影响中恢复。然而，日元的折旧是帮助支持出口。在中国，由于房地产市场疲软和多个行业的产能疲软，增长正在放缓。这促使有针对性的措施来缓解公司和银行所面临的财政限制。在其他新兴市场经济体（EME）中，增长急剧削弱了石油出口商，而通货膨胀压力，柔和的投资胃口和中立的财政立场继续抑制非石油出口商的增长。

欧洲央行大规模定量宽松的宣布（欧洲央行）1月下旬，即使许多市场参与者在原油价格和欧洲央行宣布表示较弱的全球经济前景，虽然许多市场参与者读取柔软性，但欧洲央行已经重振了股票市场，促进了世界各地的股票市场。随着美国美联储将保持比以前思想的持续增长，发达经济（AES）的债券收益率越来越大，已陷入历史优势。金融市场仍然容易受到AES中围绕货币政策规范化的不确定性，以及中国和石

油出口emes的增长较弱。GDP和GDP计算方法的评估将意味着2014-15的GDP增长数量的修订以及GDP预测。2014 - 15年第四季度，国内活动可能仍然延长，主要反映了与一年前的喀里菲省的不足。农业增长可能会在Q4中接受季度东北季风和犯下的延迟改善。尽管如此，增长预期应作为牵引指标，如拖拉机和摩托车销售和减缓农村工资增长的指标，延缓农村需求。2014

年11月的工业活动的改善是广泛的，但在消费品生产中的持续收缩率下划线持续消费需求的弱点（即使在提出关于生产测量的问题）。推进工业活动指标 - 间接税收;非石油非黄金进口增长;顺序书籍;并在购买经理调查中报告的新业务 - 指出未来几个月的适度改善。征地的政策举措，以及在解锁采矿活动的努力，扩大外国防务，保险和铁路的外国直接投资空间，应为工业复兴创造更有利的环境。更快的许可证也有助于复苏停滞项目。在新的投资意图中的接送方面，尤其是运输，电力和制造业的接受，商业信心的改善是可见的，特

别是在服务业，采购经理的调查表明，活动较慢，特别是在新订单中。但是，服务业的其他指标包括外国旅游抵达，汽车销售，货物在港口处理，铁路货运方面建议改进。总体而言，增长前景将在投资方面的转变和商业环境中持久改善，以补充商业乐观的持续增长。油价和通货膨胀率的急剧降低可能会增加个人一次性收入，并在未来一年内提高国内需求条件。通过

消费者价格指数（CPI）的同比变动来衡量的通货膨胀，从而进行12月份以自6月以来，预期的逆转基本效应脾气暴跌。尽管以牛奶，肉类和脉冲等蛋白质的物品价格持续坚硬，但谷物价格对粮食价格的轻微软化和夏季价格急剧上涨的速度较为柔软。然而，蔬菜价格的季节性增加，通常在3月左右设定，必须仔细监控。在燃料类别中，在没有管理的修订时，电力，煤炭和烹饪气体等成分的价格保持稳定。因此，CPI自2014年2月以来首次注册了每月下跌。在12月

第二连续月份不包括食品和燃料的拒绝下降。这主要是由于自8月以来运输和沟通价格下降，反映了国际原油价格的影响;更繁多的商品价格普遍。然而，关于杂项服务和住房的通货膨胀率越来越多。国内需求疲软使企业定价能力和非食品非燃料类别中的通胀压力限制。近期和长期通胀对家庭的期望在21个季度首次下降到单位数字。良性期望也在储备银行定期进行的专业预报和行业的调查中反映了储备银行

。在9月初通过的修订框架下的活动流动性管理行动确保了流动性条件一般仍然舒适。金钱市场率在与政策回购速率紧密对齐的情况下进化，不包括临时税收外流和四分之一终端紧张的偶然压力。过夜可变利率押注/反向仓库拍卖会早些时候宣布推出市场对储备银行对全系统流动性需求的评估的预先诠释，允许微调流动性。这也降低了对其他扇区特定窗口的需求。LAF（包括期限，反向追回和MSF）下的平均日常净借款已于12月和1月份的额外超过850亿亿。

释放通胀压力加强了舒适流动性条件对市场利率的影响;主权和公司债券收益率下降了50个基点，Q3更多。然而，尽管普遍存在的资金成本，但银行尚未通过这些影响，也是1月15日削减的政策率削减的影响，进入贷款利率的频谱。在国际

原油价格下滑对石油产品出口的损失，非石油出口增长也大幅减速，2014 - 15年第三季度连续两次增长后的季度出口萎缩。由于全球需求疲软，单位价值实现持续下降，出口表现已经浑浊。对卢比的真正欣赏也可能产生一些影响。尽管在第三季度的进口量提升，但由于季度进口，国际原油价格下跌至关重要。黄金进口也调节，脱离季节性暨浮雕需求在11月至11月。另一方面，非石油非金导入增长仍然坚定，呈积极的领土，延长了5月开始的运行。虽然总体进口量在12月下降，但它们在黄金和非石油非金项目的早期崛起后面录得Q3的扩展。因此，第三季度相对于前一季度举行的贸易逆差。2014 - 15年度经常账户赤字（CAD）的估计目前占GDP的1.3％，明显低于前面的预测。CAD已被净资本流入舒适资金，主要以浮力组合流量的形式，但也支持外国直接投资流入和外部商业借款。因此，印度的外汇储备对Q3.Policy立场和理性和大，通货膨胀动

态达到了68

亿美元的曲调，迄今为止，储备银行双月货币的风险余额一致政策陈述，尽管有一些相对于融合的投影路径的危险。虽然通货膨胀率在6月至11月期间的基础效应上涨速度越来越快，但12月份的逆转令人兴奋于相对于预测静音。储备银行将这些数据扩大了关于跌破通胀预期和商品价格疲软的数据，并延迟了商品价格和农村工资增长的数据，预计将在2016年1月达到6％的CPI通胀目标。在公共声明中致力于在允许的收入数据时发起货币政策立场的变化，但储备银行于2015年1月15日削减了政策率。储备银

行还表示“进一步缓解的关键是确认继续的数据消毒压力。也是批评将是持续高质量的财政整合......“.Given，在1月15日起，消融流程或财政前景并无大幅新的发展，储备银行等待他们并维持目前的利率是适当的姿态。通货

膨胀的颠覆风险源于大量财政滑雪，2015年季风的空间和时间分布的不确定性也是由于地球政治事件导致的国际原油价格逆转的低概率，但高度影响力。全球金融市场的波动性增长，包括通过汇率渠道，也构成了通货膨胀评估的重大风险。展望未来，2016年1月的通货膨胀可能围绕目标水平为6％（图1）。关于2015 - 16年通货膨胀的道路，储备银行将敏锐地监测CPI的修订，该公司将恢复到2012年的指数，并纳入更多代表性的消费篮以及方法



改进。增长的前景适度地改善了融合后，实际收入从油价下降，更容易融资条件以及停滞项目的一些进展。这些条件应努力恢复私人消费需求，但由于在计划支出中可能压缩，以满足集合目标的可能性，因此对增长和短期财政拖累的较弱，对增长的总体影响可能是部分抵消那一年。因此，使用旧GDP基础的生长基线投影已保留在2014-15的5.5％。在2015年至16日，预测本身就是对西南季风的前景以及全球前景周围风险的平衡。在国内，通过缓解投入成本压力，支持性货币条件以及与项目批准，征收，矿业和基础设施有关的最新措施，增长的条件正在慢慢改善。因此，2015 - 15年度的真实GDP增长的中央估计预计将上升至6.5％，风险在这一点上大致平衡（图2）。2015年1月30日提前30的修订GDP统计数据（BASE11-12）及2014年2月9日预计的预期预期将仔细分析，并可能导致2015-16款储备银行增长预测的修订。随



着流动性条件剩余舒适，自2014年10月以来，较低的出口信贷额低于每月平均水平限制的50％。借鉴鲁吉特博士议员委员会的建议，即将离开部门特定的再融资，自2014年6月以来，ECR限额已逐步降低。继续这种合理化，已决定将设施合并到2015年2月7日的系统级流动资金拨备。根据经修订的流动性调整框架，储备银行将继续符合系统宽敞的流动性需求，根据经修订

的流动性调整框架，以创造银行为扩大信贷的空间，单反比为21.5％的22.0％减少到21.5％。银行应使用此净额来提高竞争术语的借款部门的贷款，以支持投资和增长.Part

B：发展和监管措施18。

储备银行在2013年10月10月宣布的五柱方法组织框架内定期通过储备银行实施发展和监管措施，于2013 - 14年10月第二季度审查货币政策第二季度审查。该案例中列出的措施强调了扩大和深化金融市场;强化银行结构;并通过将项目放回轨道上处理银行资产的压力。

金融市

场储备银行将自由化汇款计划（LRS）下的外汇汇款减少到2013年的75,000美元，以宏观审慎措施为75,000美元。凭借稳定的外汇市场，该限额增强至2014年6月125,000美元，未经禁止的外汇交易，诸如保证金交易，彩票等等禁止的外汇交易。在对外部行业前景的审查中，作为宏观审慎管理的进一步行使，决定将LRS下的限额加强到每人250,000美元。此外，为了确保易于交易，它还决定与政府协商，即在附表三分为外汇管理计划III下的驻地签约的经常账户交易发布的所有设施（当前账户交易） 2000年规则，正如不时修改，也应在这一限制下括起来。在以不同的融资需

求中满足各个部门的外国直接投资的新兴需求，以及不同的风险看法，也可以提高投资者，以便为投资者提供一些保护下行风险，并决定与印度政府协商，在仪器/证券的定价中引入更大的灵活性，包括通过嵌入式期权条款或任何其他方式对主权产量曲线进行适当折扣的保证回报。这方面的指导方针将单

独发行。外国投资组合投资者（FPI）的政府证券投资限额目前覆盖了30亿美元，其中保留了50亿美元。长期投资者。现在充分利用了政府证券投资的限制。作为衡量激励长期投资者的措施，即使在充分利用现有限制时，它已经与政府协商进行了协商，以便在现有限度熟悉的情况下再

投资政府证券。目前允许在政府证券中投资3个剩余成熟度年。没有规定他们在公司债券投资的情况下的条件。为了协调要求，决定与政府协商，即FPI在印度债务市场中的所有未来投资将被要求在最低剩余成熟度为三年。因此，在企业债券投资限制范围内所有未来投资，包括在FPI当前投资通过销售或兑换时腾出的限制，应要求在公司债券中进行，最低剩余成熟度为三年。此外，在短期到期液/金钱市场共同基金计划中，不允许FPI逐步投资。然而，将来，没有锁定期限，FPIS应自由地销售证券（包括目前持有的剩余成熟度的人）到国内投资者。详细的业务指南将于2015年2月末发布

。在2014 - 15年度的第一个双月货币政策声明中，储备银行宣布执行金融基准委员会（主席：shri p。 Vijaya Bhaskar）。该银行于2014年4月16日发布了关于基准提交人的治理框架的准则。自签发基准提交者的行为准则以来，固定收益货币市场衍生工协会（FIMMDA）和外汇经销商协会（FEDAI）已发布。一个名为“金融基准印度的独立公司”PVT。已纳入合并卢比利率和外汇基准的Fimmda，Fedai和印度银行协会（IBA）联合浮动。作为加强基准制定方法的另一个步骤，已经决定努力解决从现有的基于投票的系统转移到基于投票的系统的必要基础设施和过渡安排，以便基于Calling Corporation的交易系统（CCIL ）到2015年

4月。为了开展资金和政府证券市场，允许在2013年12月的股票交流引入现金结算的10年利率期货（IRF）合同。2014年1月推出了印度10年政府（GOI）安全的现金结算的IRF合同，并获得了令人鼓舞的回应。为了为市场参与者提供更大的灵活性来对冲其利率风险，决定允许股票交易到5-7年和13-15岁的印度证券政府介绍现金结算的国际红线法律合同。详细的业务指南将于2015年3月末发

布。2014年6月，允许FPI参加交易所交易汇率衍生品（etcd）市场。同时，在ETCD市场中参与国内实体的参与的监管制度，其目的是在ettd和柜台上的奇偶阶段（OTC）市场之间进行了修改。为了为etodd市场提供更大的FPI和国内参与者提供更大的灵活性，因此决定：国内实体和FPI将被允许在USD-INR成对的外币职位上达到每幅交换1500万美元不必建立任何潜在的曝光率的存在。此外，应允许在EUR-INR，GBP-INR和JPY-INR对中占用外币职位，所有这些都将高达500万美元的每次交换组合在一起，而无需建立任何潜在曝光的存在。想要采取超出ETODL市场上以上限额的国内实体和FPI将不得不建立潜在的曝光率存在。对于商品和服务进口商的国内参与者，他们可以采取适当的对冲的限制ettd市场的职位将被确定为（i）的最高三年进口营业额或（ii）前一年的营业额，而不是50％的额外的100％，而不是50％。编心和其他行政要求在ettd市场上也是合理化的。预计2015
年3月末将发布运营指南.II。

重

组目前，大型项目的实施是复杂的，不可预见的事件可能导致项目实施延误，导致达到最初设想的商业行动开始日期（DCCO）。储备银行已获得2010年3月31日和2013年5月30日的允许证明，在实施下的项目贷款方面有一定的灵活性，其中允许在一定程度上转移下实施项目的项目的DCCO随附时间表没有对这些贷款的资产分类产生不利影响。但是，在主要因当前发起人/管理层的不足而被停滞的项目，可能需要改变所有权和管理的变化来恢复项目。在这种情况下，新的启动子/开发人员可能需要额外的时间来重新恢复/完成停滞项目。为了促进所有权和复兴的变化，决定通过允许进一步延长所有权变更的项目的DCCO进一步扩展，而不会对这些项目的贷款分类产生不利影响，但受试者某些条件。这方面的经营指南将不久发布。

根据1949年银行监管法案的第19（2）条，允许银行在公司举行股份，无论是保证金，抵押贷僚或绝对所有者，高达不超过三十的金额该公司的有偿股本的百分比或三十％的自身有偿股本和储备，以较少者为准。银行还可以通过将债务转换为股权的股份收购借款公司的股份，这是关于在银行和金融机构的进步的重组的审慎指导下，须遵守其中提到的条件。但是，需要通过转换债务或任何其他方式获取上市公司股票，以符合资本和披露要求（ICDR）条例的问题和股份和收购（SAST）条例的大量收购。通常情况下，根据ICDR规定的规定，债务正在重组的公司的股价不得与其内在价值的合作。这导致了不成比例的损失对银行损失份额的前期分配。鉴于上述情况，储备银行正在与某些特定情况下与SEBI进行豁免，要求遵守ICDR和SAST规定，以将债务转换为股权。将在三个月内发出详细的

指南。在振兴经济中的令人痛苦的资产框架内，2014年2月允许银行扭转销售非执行资产（NPAS）的超额规定，以确保公司/重建公司收到（通过初始销售考虑和/或赎回的安全收据/通过证书）高于资产的净账面价值（NBV），以便激励银行恢复其NPAS的适当价值，受某些条件。然而，这种分配是在预期的基础上提供的，即，仅在2014年2月26日或之后销售的NPA。在这方面的审查和基于银行代表的情况下，现已决定将上述拨款扩展到2014年2月26日之前出售的NPA。此效果的详细指南将不久发出.III。

银行和金融结

构性，银行允许在存款的基础上为存款的基础提供少于卢比的存款，以及在储存的储存量的基础上，以储存的卢比。但是，银行不允许在存款合同的任何其他参数的基础上区分。此外，所有从辛辛劳和印度人没有铺设的家庭（HUF）接受的存款都是Crounali.e的。，是，有过早退出的设施。这导致资产负债管理问题，特别是在巴塞尔III框架下的流动性覆盖率（LCR）要求下。因此，建议允许不可拨款的沉积物。押金中的可准确性将是提供对存款兴趣的差异率的区分特征。详细指南将不久

遵循。2014年11月27日，在储备银行向储备银行提供了差异化银行的最终指导方针，并于2015年1月1日发布对查询的澄清。收到申请的最后日期是2015年2月2日。72昨日提交截止日期，为小型金融银行和41份申请银行申请收到了截止日期。此数字不包括在其他场地可能收到的应用程序。如指导方针所述，两个外部咨询委员会（EAC）将评估收到的申请，以建立小额金融和付款银行，此后将其建议提交给储备银行。小型金融银行和付款银行的EAC将由SMT担任主席。Usha Thorat，前副省长，印度储备银行，储备银行中央委员会总监Nachiket Mor博士。第一次

两月2015-16财政年度的货币政策声明于4月7日星期二， 2015年。
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