在资本面前，真理都会选择沉默

2020-09-21 15:04:56来源：亿欧

【编者按】本文转载自BusinessCars，原作者巫马；由亿欧汽车整理转载，供行业内人士参考。

当我们以为新造车企业的资本狂欢已经曲终人散时，它的热情又重新升温了。

今年以来，先是理想和小鹏纷纷成功IPO，与蔚来组成“三剑客”在美股会师；接着是威马汽车在最近顺利实现D轮，恒大拿下腾讯和阿里的钱，并且威马与恒大正全力争抢科创版新能源第一股……

意想不到，擅长为各行业拍下暂停键的疫情，竟然没有挡住资本回归的热情。

资本的力量有多大？在过去的几年里，许多公司被资本逼上了绝路，另一些公司，则因为得到资本的推动，绝处逢生，看到未来。

2014年，长白山上，高瓴资本掌门人张磊与当时还是易车老板的李斌一边滑雪一边进行了一场关于跨界造车的对话。之后，“大佬”上车，高瓴资本敲定了后来对蔚来汽车的投资。2018年，蔚来登陆纽交所时，高瓴资本持股7.5%，是蔚来的第三大股东，腾讯是第二大股东，持股15.2%。

但在2019年第三季度，高瓴资本大幅清仓蔚来，完美错过了蔚来股价后来的暴涨，踏空蔚来之后，高瓴资本借道理想重新“上车”，砸下3亿美元认购3333万股ADS，占理想这次IPO公开发行股份的35.1%。

当然，理想的基石投资者是美团的王兴，在过去的一年里，王兴从未收敛过对理想打call的疯狂态度。而且自从投了理想之后，王兴一直在不遗余力地向任何人安利理想汽车，据说在这位“带货小能手”的影响下，王兴的爸爸、王兴的老部下沈鹏等人都把车换成了理想ONE。在理想汽车的招股书上，王兴的持股比例为23.5%，和9.3%的投票权，稍低于李想的25.1%股比。看起来，理想不只是李想的，也是王兴的理想。

小鹏汽车的创始人何小鹏曾经就职于阿里，小鹏的发展，自然背靠阿里，小鹏汽车的A+轮B轮和C++轮当中均有阿里的身影。根据小鹏汽车招股书显示，阿里持股比例为14.4%，是小鹏汽车管理层外的最大外部股东。

所以目前的格局很清晰，蔚来背靠腾讯、理想背靠美团，而小鹏背靠阿里巴巴。

造车绝不是一场资本游戏，但目前这场新造车的游戏规则，又确实牢牢掌握在资本手中。这是一个比任何其他行业都更讲究资源的江湖，那些白手起家而没有过硬资源的玩家，终究只能摔牌退场。

王兴一直在宣传他的“存活论”，说“未来造车新势力仅能存活3家，分别是理想蔚来小鹏”。这个说法得到了圈内不少人的认可。毕竟这三家是在疫情“黑天鹅”和行业洗牌的双重打击下，已经成功实现IPO的新势力。

但他忽略了，上市并不是终点，比起目前的销量、盈利，背后是否获得资本力量的推动，俨然才是这场游戏的关键。

作为新能源汽车赛道的“后来者”，恒大汽车一直被认为不缺钱，但自从2019年楼市走低之后，恒大经营压力明显大增。根据其2019年财报显示，恒大集团的总负债高达1.85万亿元，资产负债率为83.75%。截至今年年中，恒大账上的货币资金是恒大货币资金三年以来的最低水平，且仍在持续下滑。

母公司经营压力巨大，加上造车烧钱速度妇孺皆知，于是许家印动用了其豪华朋友圈资源。9月15日，恒大汽车宣布的新股募资40亿港元投资名单中，不仅有滴滴，阿里和腾讯也同时出现，这是新能源投资局中，阿里和腾讯两巨头首次同框出现。

巨头资本的选择，其中的深意值得品评。

此外，之前由于D轮融资不顺，一直被认为已经被踢出第一梯队的威马汽车，最近也顺利完成D轮融资，领投方来自上汽集团母公司。

此前就有知情人士告知BC，自从合肥市政府接盘蔚来，加之中美关系恶化对落户上海的特斯拉形象难免产生影响，上海市政府有意把威马打造成“上海制造”的标杆。那么，以上海市政府来推动，委托上汽集团投资威马，似乎也就不难理解了。

高瓴资本的张磊曾经说过一句话，人生的道路上，选择与谁同行，比终点更重要。所以，其实这些新造车企业目前所走的每一步，都是一次车企与背后资本的选择与被选择。

而且，一场疫情之后，投资市场的运行逻辑也在发生巨大的改变。

在此前，可能资本热衷于选择短期回报高、资金赎回快的项目，对于造车这类赛道发展缓慢、爬坡期长的项目，资本渐渐失去热情。但这次疫情爆发后，资本逐渐发现重资产、长周期、较高技术壁垒的行业，更容易成为资金避险地，所以资本对造车的关注热情又回来了。

另外，今年以来特斯拉股价在半年内一飞冲天，令早期投资者大赚特赚，同时也带动了理想、小鹏和蔚来在资本市场的追捧热度。尽管缺乏销量和利润的稳定性和可持续性等这些优质标的应有的属性，但这场资本的击鼓传花游戏刚好赶上了最好的时机，而在背后，以腾讯、阿里、美团，甚至地方国资为代表的巨头们，都已经站上赛道，选好了同行者。

在资本面前，真理都会选择沉默。大资本流向谁，谁就是战胜方，这一直是历史的预设。