睿盟希资本创始人刘欲晓：力出一孔，垂直突围

文丨顾彦

编辑丨杨旭然

疫情是创业者的分水岭，也是投资者的分水岭。

投中研究院数据显示，投资方面，2020年上半年中国VC/PE市场投资案例数量只有2019年全年的约1/3，总投资金额不足2019年全年的1/4；募资方面，资本寒冬叠加疫情影响，众多中小机构深陷募资困境难以维系，机构迎来深度洗牌。

2020年，VC/PE们与被投企业一同面临“大考”，“活下去”成为大家共同的目标。

具有18年投资并购和企业运营经验的睿盟希资本创始人兼CEO刘欲晓（Richel）认为，机构和企业一样，需要有自己的商业模式，需要差异化定位，需要聚焦专注在“主营业务”，才能从寒冬中突围。

选择既有内涵又有外延的领域

创业前，Richel曾是国内一家颇具规模的综合IT公司的CEO。

“当时我们这个集团旗下有十多个子公司，如果我每天和一家公司开会，一周还轮不完一遍。”Richel回忆。

多元化是过去三十年中国经济高速发展阶段常见的企业经营战略，也成就了一大批企业的阶段性繁荣。但Richel在当时就注意到了多元化战略的弊病。

水平的业务线扩张，而且有些业务线之间并未强关联，未必能带来效率提升，反而增加了管理难度。“我们后来把十多个子公司关停整合，数量减少了，但集团业绩不降反升。”

相比“大而全”的集团公司，Richel更向往一个“小而美”的团队。2015年，她放弃了十多年一路打拼而来的CEO光环，从零开始创建了睿盟希资本。

李宗盛说，人生没有白走的路，每一步都算数。

在不同行业的历练，让Richel决心专注改善人们生存质量的领域。多年的科技行业从业经历，让她坚信科技是有温度的，信息技术和实体行业的深度融合是未来产业发展的趋势，希望找到一个医疗和IT交叉的领域。又经过近1年的考察和调研，她最终把目光锁定在视觉科学领域。

“有些人问我，你们是不是眼科基金，我说是也不是。眼科学是视觉科学的重要组成部分，但实际上视觉科学是一个更广泛的概念，这是一个高门槛、跨学科、多元化的复杂领域。”Richel介绍道。

人类与非人类生物如何处理视觉信息？人类的有意识视觉感知如何工作？如何利用视觉感知进行有效的交流？人工系统如何完成同样的任务？这四个问题就是视觉科学的研究范畴，也是睿盟希的探索边界。

“对行业的理解和判断很重要，选择聚焦模式，就要选择有足够市场容量、有探索性、有发展空间的领域，简单说就是既有内涵、又有外延的领域。”Richel强调。

深植产业，精耕细作

仅仅是“小而美”并不足以从资本寒冬中脱颖而出，还需要根据自身所在的行业，制定差异化的经营策略。

医疗项目的生命周期通常特别漫长，需要10年以上的时间才能落地。但基金的生命周期是有限的，所以睿盟希的策略是，通过孵化器、美元基金和人民币基金分阶段沿生命周期布局，捕捉不同阶段的价值增值，且形成相互协同。

和爱尔眼科共同发起的视觉科学孵化器，主要面向医生和科研人员，帮助他们把科研想法和研究结果向临床转化。专注于支持早期临床前和临床阶段产品研发和改善的创新风险投资基金，作为美元基金可以在全球范围内挖掘突破性创新机会。人民币产业投资基金更注重build up模式，帮助被投公司构建和梳理资源网络，推动解决方案在国内的临床以及为商业化做好准备。

精细化的投后管理是深植产业的重要途径。在Richel的团队里，每个人都是投后管理岗，被投项目按照所在的具体领域和涉及工作由专人负责跟踪，因此即便在同一产业内，每个团队成员也有自己的个人特色和专业壁垒。

“产业投资需要你能钻进去，但也要能跳出来。”Richel说。

专业人士在行业内沉浸多年，但也容易掉进惯性思维的“陷阱”，有时候比较难接受产业融合带来的观念碰撞或突破创新。“我们投的大多项目都集中在早期，大家的看法可能分歧挺大，有时候只有做出结果之后，大家才愿意相信和认可。”Richel举例道。

所以，她给自己的团队定了一条投资守则：什么都相信，也什么都不信。“在看任何东西的时候，脑子里不能有太多预设，否则就可能会因此错失机会。但真正开始尽调一个项目的时候，也需要抱着追根究底的精神，吃透每一个细节。”

睿盟希还有很多条这样的核心理念，比如要与积极和知识渊博的专业人士图谋长远合作，注重硬技术创新，注重细节和结果导向，对外开放合作、对内积极分享，等等。

在Richel看来，这些核心理念是让机构能够抵御外部环境变化的“定海神针”。“资本市场瞬息万变，一会儿是募资的冬天，一会儿是退出的狂欢，特别容易随波逐流。定力从哪里来？就来自于你自己的核心理念，因为这代表一种坚持，一种长远和逻辑的诉求。”

追求长期成长性

过去十年，中国的VC/PE们经历了过山车般的大起大落。

2009年创业板开闸，一直默默布局的VC/PE们赚得盆满钵满，开启全民PE时代。

2014-2018年，VC/PE市场进入迅猛发展的鼎盛时期，新成立基金数量激增破万，投资活跃度高居不下。

2018年之后，随着监管政策趋严、资管新规出台、金融去杠杆不断推进，中国VC/PE市场结束非理性繁荣，逐步进入资本寒冬。

2020年，疫情给投资机构和创业公司带来前所未有的生存危机，行业面临深度洗牌。

“我不喜欢像坐过山车一样大起大落的感觉。今天可以很光鲜，明天可能就跌进谷底。”

在危机与诱惑并存的资本市场，Richel相信睿盟希的核心理念以及投资逻辑。相比短期机会和躁动可能带来的红利，她更关注产业和公司的长期成长性和抗周期能力，对被投企业是如此，对自己的团队更是这样。

“力出一孔，利出一孔。”这句话来自华为董事长任正非2013年的新年致辞，多年来Richel一直将其作为团队座右铭。集中发力，在产业中撕开一个入口，围绕垂直领域深耕细作，对于睿盟希这样的小型团队来说是最优选择。

“小不丢人，做砸了才丢人。”Richel说。

睿盟希计划用10年时间，初步完成在视觉科学领域的全生命周期架构布局。“看得清楚长期，短期的这些浪花，就不太会害怕。如果长期的目标是飘忽不定的，短期一个浪过来可能就把你打翻了。”

Richel介绍，目前睿盟希的一期美元基金已投资9个项目，分布在视觉科学的不同领域，也处在不同的发展阶段。得益于这种梯度化的投资布局，在这波疫情中并没有受到太大影响。

近期，由睿盟希领投的儿科视力数字化诊疗解决方案提供商NovaSight，青光眼激光治疗器械公司BELKIN Laser，以及眼动沟通装置研发商Eye Control，相继宣布完成新一轮千万美元融资。“我提醒他们能超募就超募一部分，以应对疫情可能带来的不确定性。”

“还有提醒他们一定要戴口罩。”Richel笑道。

对自己和睿盟希的下一个5年、10年，Richel充满期待。“在视觉科学这个垂直领域，等待团队去探索的还有很多，价值发现永远充满魅力。”

结语

从多元化到垂直化，正是中国经济增长从粗放式转变为集约式留下的印记。

在经济高速发展的阶段，横向拓展所带来的营收增长更快。但当经济增长和资源禀赋的红利消失时，更需要的是耐心、是聚焦，塑造核心竞争力。

聚焦突围并非唯一答案，但至少很适合“小而美”的时代。