账上躺着10亿美元，理想汽车疫情下申请IPO为哪般？

核心观点：

1、对于中国造车新势力来说，当下仍然是一个较好的上市时机；

2、新能源汽车市场的未来依然可期；

3、特斯拉带动下，智能电动汽车相关企业得到二级市场看好；

4、中国造车新势力头部企业已经凸显，投资机会基本明朗

第二家在美股递交IPO（首次公开募股）申请的中国造车新势力诞生了。

7月11日，理想汽车正式向美国证监会提交IPO文件，计划在纳斯达克上市。文件显示，理想汽车将至多募集1亿美元，股票代码“LI”。承销商包括高盛、摩根士丹利、瑞银、中金等知名机构。

招股书文件显示，理想汽车创始人、董事长李想为最大股东，持有约3.56亿股，约占总股本的25.1%，拥有70.3%的投票权；王兴和其关联方美团为第二大股东，持股为23.5%，拥有9.3%的投票权。

2020年第一季度，理想汽车营收8.52亿元（约1.2亿美元），净亏损9148.6万元，现金流10.5亿元。截至今年6月，其旗下首款产品理想ONE的累计交付量超1万辆。

（制表人/亿欧汽车商业分析员 程天琦）

除了理想汽车，小鹏汽车也在筹谋海外上市。

6月1日，据36氪报道，小鹏汽车已向美股市场秘密提交IPO文件，计划融资5亿美元，整体上市时间预计在2020年7月到9月之间。有消息人士表示，小鹏汽车已聘请摩根大通、高盛等投行。

在新能源汽车市场竞争日益激烈背景下，融资能力和资源协同能力，正成为造车新势力能否从第一轮淘汰赛中胜出的关键之一。

另一方面，2020年的确困难。新冠肺炎疫情席卷全球，全球车市大幅下滑，瑞幸造假伤害了大量中国概念股，为造车新势力的IPO蒙上了一层阴影。

在提交IPO申请前，理想汽车累计融资金额超过20亿美元。截止3月31的财报显示，理想汽车拥有有现金及短期投资4.8亿美元。加上7月1日完成的D轮5.5亿美金融资，公司目前拥有超过10亿美金现金储备。

在2020年这个特殊时期，理想汽车在并不缺钱的情况下选择了IPO？这样的时间选择究竟是正确还是错误？亿欧汽车认为：正确。

细分市场可期

2019年，中国新能源汽车市场出现近十年来首次下跌。

不容乐观的情况延续到了2020年。今年上半年，受新冠肺炎疫情影响，中国新能源汽车销量继续下滑，跌幅还在持续扩大。

2020第二季度开始，随着疫情的缓解，中国车市也有所回暖。但在整体车市和乘用车市场先后结束20多个月以上的连跌后，新能源汽车市场依然处于同比两位数的下跌态势，其6月跌幅甚至超过30%。

即便如此，中国新能源汽车市场的未来仍然十分值得期待。

全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树预计，2020年7月开始的下半年，中国新能源车市的月均增速将保持正增长。

2019年6月底，中国新能源汽车补贴政策大幅退坡，导致电动汽车大量需求被提前释放，引发了此后一年市场的持续下跌。而这一年间的销量低基数，也给了2020年下半年车市重回增长道路的机会。

即便补贴退坡，但国家对新能源汽车产业的支持力度并未因此而减弱。今年3月，中国已将充换电等新能源汽车基础设施建设归为“新基建”领域，推进充电难的问题的解决速度。

6月，宁德时代宣布已研发出一种可持续使用16年、行驶里程达200万公里的动力电池。而国家的汽车引导报废标准为15年或60万公里。这意味着，新能源汽车的残值问题也有望得到解决。

无论是从市场本身，还是从上下游角度来看，中国新能源汽车市场的未来仍然可期。

即便外部环境不佳，但对市场的长期看好，促使造车新势力们敢于在这种情况下IPO。毕竟，他们登陆二级市场并不是为了赚快钱。

特斯拉“光环”加持

2019年下半年开始，自带“光环”的特斯拉股价不断迎来新突破，该公司目前已经成为全球市值最高的汽车制造商。在特斯拉不断被追捧的同时，智能电动汽车相关企业也开始被资本市场看好。

2019年，大众汽车集团、丰田汽车公司年销量均超过1000万辆。全球前十的车企中，没有一家销量在200万辆以下。作为对比，造车新势力“鼻祖”特斯拉的同期销量不足40万辆，中国新势力头牌蔚来的销量更是仅有2万辆。

被疫情阴影笼罩的今年上半年，特斯拉全球销量依然保持同比正增长。而同期，全球前十的传统车企销量跌幅却均在两位数以上。

销量不断向上的同时，特斯拉市值也持续走高。今年6月中旬，特斯拉市值超越丰田，成为全球市值第一高车企，并与后者不断拉大市值差距。

（特斯拉Model 3/特斯拉官方）

截至7月10日收盘，特斯拉市值达到2863亿美元，比排名其后的丰田（市值1728亿美元）和大众（市值833亿美元）加起来还要高。在特斯拉的带动下，整个智能电动汽车市场都“火”了起来。

此蓝驰创投管理合伙人朱天宇曾表示：“随着智能水平提升，汽车可能成为一个新的交互界面，和用户的‘衣、食、住、行’产生更多关联。用户在乎的是体验，就像我们用了iphone，触屏带来了‘回不去’的体验。”

智能化是对汽车空间的革命性改变，为“智能汽车”的未来产生增加了极大的想象空间。

2020年开年至今，中国造车新势力第一股蔚来的市值已经增长了220%。截至7月8日收盘，上半年仅交付1.4万辆的蔚来，其市值达到152亿美元，超过广汽集团、长城汽车、长安汽车等年销量百万级的中国车企巨头。

这意味着，美国股市对于特斯拉、蔚来这类智能电动汽车企业的认可和看好。另一个典型企业是美国电动卡车初创企业Nikola，即便目前没有推出任何新车，但这家车企的市值依然高达195亿美元。其市值甚至曾因概念车的发布一度超越老牌车企福特。

与上述企业相似，同样定位于智能电动汽车制造商，理想汽车和小鹏汽车已经在市场上取得一定的认可度，很有可能受到美国二级市场的欢迎。

更何况，理想汽车和小鹏汽车面向的是特斯拉、蔚来们并未染指的市场：前者入局的是插电式混合动力市场，后者则面向对价格稍微敏感的极客消费者。

没有竞品带来的压力，这两家企业未来的股市行情值得期待。

头部效应突显

另一大利好便是，中国造车新势力的发展态势已逐渐明晰。

2015年起，中国大批造车新势力崛起。5年间，宣称造车的企业数以百计。但随着资本市场和汽车市场逐渐进入寒冬，泡沫最终走向破灭。

今年上半年，拜腾、赛麟、博郡、前途等多家造车新势力被曝资金链断裂，遭遇员工讨薪、央媒点名。

电车人联合会秘书长马前程表示：“新造车企业出现问题实际在预期当中，不可能每家都能走出来，最终能走下来的企业可能最多三家。”秉承相同理念的人不在少数，美团点评董事长王兴、蔚来董事长李斌等人都曾表达过类似的观点。

虽然数字不一定准确，但仅个别企业存活的理论确实是被行业所认可的。

目前，能够存活下来的企业也已基本明确。截至目前，中国仍存活着的造车新势力大约40余家，但有销量可查的不过8家。

蔚来、小鹏、理想、威马旗下产品均已跻身中国新能源汽车市场主流行列，并与其他对手拉开了一定差距。在月销量稳定在千辆之上的同时，得益于强大的“朋友圈”，这些企业的品牌力和曝光度也持续向上。

（制表人/亿欧汽车商业分析员 程天琦）

资本寒冬下，各行各业的两极分化现象都将越来越明显，各类资源将继续向头部企业集中。这也让这些已经确定头部地位的企业，未来发展机会变得更大，减少了投资者的忧虑。

对于多数投资人来说，已经有企业脱颖而出，为何还要赌那些落后者呢？资本不再摇摆不定，质疑声逐渐变少，这也成为这类企业登陆二级市场的重要利好。

尾声：IPO不能逆天改命

“既然决定赴美IPO，早上市总好于晚上市，”佐誉资本执行董事赵海扬帆对亿欧汽车表示，“车市低迷仍将持续，资本寒冬也不会就此结束，越早上市越有利抢占资源。而这种资源并不限于资本层面。”

企业的IPO，一般是主动和被动双重作用下的选择。

对于企业来说，主动出击，有利于获得资金、影响力等方面的支持。对于投资人来说，登陆二级市场利于其套现，所以会推动企业走向IPO。

就理想汽车而言，也并非真正不缺钱。该公司在招股书中表示，其将砸重金开展L4级自动驾驶研究，还将在2022年推出一款全尺寸SUV，并计划在年内将线下门店从当下的21家扩展至60家。

上述事项都需要大量的资金支持。据业内人士透露，仅L4级自动驾驶开发就需要10亿级别的资金投入，而新车型的研发投入甚至可能高达百亿级。

理想汽车选择当下进行IPO，的确算得上一个还不错的时机。即使成功上市，也不能掉以轻心，瑞幸就是前车之鉴。

不论是企业自身，还是观察者或投资者，都应该清醒地认识到，登陆二级市场只是证明自我、锦上添花的事情，而不该指望其能雪中送炭、逆天改命。

距离真正“成功”，造车新势力还有很长的路要走。