直击科创板丨校办企业山大地纬进入二轮问询，科研成果归属权遭质疑

近日，山大地纬软件股份有限公司（下称山大地纬）项目动态更新，目前已进行二轮问询答复。在该轮问询中，证监会主要关注山大地纬停薪离职、收入确认、共有专利、研发成果等共计11个问题。

山大地纬是专注于智慧政务、智慧医保医疗、智能用电等领域的的软件解决方案提供商和服务商。山大地纬曾于2015年1月29日挂牌新三板，今年6月27日，山大地纬的科创板上市申请正式获得受理。

专注智慧政务、智慧医保医疗和智能用电，市场前景广阔

据招股书披露，2016年至2018年，山大地纬营业收入分别为262亿元、3.03亿元和4.14亿元，净利润分别为4654.44万元、5448.49万元和8896.97万元。山大地纬过去两年净利润为正，且估值不低于10亿人民币，选择了第一套发行标准。

山大地纬的生产模式主要是定制化软件开发、产品化软件、运维及技术服务业务、硬件及系统集成业务。根据十三五规划，到2020年，软件开发一行业的利润总额将突破8万亿元。与此同时，软件开发作为山大地纬的主要利润来源，也呈现了较好的竞争力。报告期内，软件业务毛利率高达67.77%、64.95%、68.84%。

具体到行业，以细分领域智慧政务为例，2017年以来，我国开展电子政务综合试点，广东、上海、浙江、福建、山东、湖北等省市出台了“数字政府”战略规划。根据智研咨询的估计，2019年中国电子政务市场规模将继续以超过15%的速度增长，硬件和软件市场规模将分别达到3320亿元和179.3亿元。

在顶层设计的推动下，智慧医疗和智慧电网建设催生市场需求。2018年7月，国家进一步明确“互联网+医疗健康”的总体建设目标。2016年，国家发改委和国家能源局联合发布《电力发展十三五规划》，强调推进“互联网+电力”运营模式。

研发投入比例常年保持在15%，技术成果转化率高

近日，山大地纬以4.69亿美元的估值位列山东省准独角兽企业榜单第二位，成为山东省人工智能领域估值最高的准独角兽企业。根据山东省工信厅公示，山大地纬凭借在人工智能领域的科技引领和创新应用脱颖而出，成为全省4家人工智能领军企业之一。

据招股书披露的信息判断，山大地纬的确对科研有着较高的重视程度，在科研人数、科研资金投入、及核心技术成果转换等方面均可圈可点。

山大地纬依托高校资源，建立了覆盖“基础技术—支撑平台—解决方案”的三级科创研发体系，公司也将科创研发团队视作核心竞争力。截至2018年末，公司拥有591名研发人员，占员工总数的61.18%，包含9名核心技术人员。

从研发投入来看，相比中国电子信息百强6%、中国软件百强10%的平均值，山大地纬近三年研发投入为3876.96万元、4442.56万元、5928.79万元，占比14.77%、14.68%、14.33%。目前看来，拟上科创板公司研发占比呈现分化，有的不足3%，有的超14%，山大地纬研发投入占营收的比重常年保持在15%左右，呈现较强的科创属性。

基础支撑平台是软件企业核心竞争力和持续发展能力的重要标志。山大地纬自主研发了软件企业的核心技术平台——DevOps开发运维一体化平台SEF2.0。借助这一平台，可以提高软件开发效率。在分析山大地纬软件开发业务毛利率较高的原因时，即部分归功于此。

在科研方面，值得一提的是山大地纬的“产学研用”的创新驱动模式，这一模式促进了从技术到应用的系统性运作机制。基于此，山大地纬能够面向三个行业提供智慧人社、一体化政务服务平台、智慧医保、智慧医疗支付结算、智能用电信息采集及业务平台、智能用电大数据服务等六大整体解决方案。报告期内，公司核心技术收入占营业收入的比例分别为63.63%、61.03%、62.24%，体现了较高的技术成果转化率。

为保持技术的先进性，山大地纬此次拟募资3.79亿元，将用于新一代医疗保障综合信息服务平台项目、电力营销“互联网+”创新大数据支撑平台项目、医疗健康信息互联互通智能融合平台项目、智慧政务服务一体化应用支撑平台项目等多个项目。

二轮问询聚焦校办企业停薪留职安排问题

第二轮问询往往聚焦关键问题和风险提示，停薪留职安排成为第二轮问询中最新出现的问题。针对公司有9人在山东大学办理了停薪留职手续，证监会要求山大地纬说明，报告期内，留职停薪人员招收、指导硕士、博士研究生、获奖、发表论文、开展课题研究、取得其他科研成果的详细情况，与公司科研实力、在研项目的具体联系。

山大地纬答复，与留职停薪人员在公司履职不存在直接联系的论文是作者个人学术能力的体现，为避免投资者误解，已在招股说明书中对于上述人员发表的与公司业务、在研项目、科研工作不存在直接联系的论文以及第一作者非公司员工的论文进行了删除。此外，山大地纬也在招股说明书中删除了上述人员参与的与公司科研工作、在研项目不存在直接联系的相关内容。

在第二轮问询中，证监会还重点关注了山大地纬市场过度集中以及收季节性波动的风险。

山大地纬的市场呈现较高的集中度，销售收入和毛利主要来自山东地区。2016年、2017年和2018年来自山东地区的主营业务收入占公司当年主营业务收入的比例分别为84.95%、82.35%和78.90%，这意味将面临较高的营收变动风险。山大地纬认为，公司未来增长空间主要来自新客户的开拓，新客户既来自于山东省内的新业务领域，也来自于省外的传统业务领域。但就目前来看，开拓省外市场的效果并不显著。

受行业属性影响，公司主要面向政府部门、医疗机构、国家电网及下属企业等客户，收入的季节性波动风险难以避免。2016年到2018年，山大地纬第四季度实现的主营业务收入占主营业务收入比例分别为57.90%、50.45%、70.68%，销售收入存在较大的季节性波动。

整体来看，山大地纬坚持高强度研发，呈现高投入、高技术成果转化率的特点。值得注意的是，山大地纬作为校办企业，一方面受益于产学研深度融合，另一方面则需厘清留职停薪安排等校办企业特定问题，保障独立经营能力并避免误导投资者。

编辑：唐钰婷