惠誉将eBay降级到PayPal分离上的“BBB”;展望稳定

惠誉评级已经降级了eBay，Inc。（eBay）的长期评级，包括与PayPal Inc.（PayPal）的分离相关的“BBB”的长期发行人违约评级（IDR）。（PayPal） ，并从评级手表中删除评级负面。此外，惠誉肯定了“F2”的短期评级。惠誉的行动影响了106亿美元的债务，包括3亿美元的循环信贷设施（RCF）。在本新闻稿结束时遵循的完整评级列表.Key评级司机的评

级和前景反

映了惠誉在PayPal分离后更积极的财务政策的惠誉，包括较高的总杠杆（总债务到运营EBITDA）。鉴于维持强大的投资级别评级，鉴于eBay的战略理由减少，支持加强股票回购。惠誉预计eBay将适度债务在2x-3x范围内保持总杠杆，并且估计总杠杆率约为2.6倍的分离，而不是1.4倍.Fitch预计

通过中期展示eBay的股票回购加强股票回购。现金余额和自由现金流（FCF），以及放缓的顶线增长。惠誉预计，股票回购将突出公司在评级地平线期间的资本分配战略。该公司在最近宣布销售企业业务9.25亿美元后，该公司将其购回计划提高10亿美元。除了中期期间，惠誉预计现金位置可能会限制偏移稀释时间的股票回

购.Fitch期望竞争压力和挑战在更快的日益增长的发展中经济体中的移动市场可能会限制长期的顶线增长到低单位数。在短期内，惠誉预计eBay将在安全漏洞驱动的密码重置和谷歌2014年发生变化后恢复正面的FX-中性有机收入增长。惠誉预计eBay对吸引人失效的用户的激励投资，而结构化和编目商品将限制与未来算法的摩擦力。然

而，与零售竞争对手相比，盈利能力将持续强劲，但经营EBITDA靠近40％，由较低的驱动2014年底与本公司重组行动有关的成本2015年初。惠誉相信该公司的品牌，独特的产品，专注于小于中等大小的商业（SMB）和消费者卖家空间支持丰富的利润利润。因此，我们预计将拥有超过20亿美元的强劲年度FCF，作为资本强度适度，略微高于约8％的收入。评级和

前景得到支持：惠誉对零售业与零售业同行和低资本的预期期望强度导致强大且一致的FCF;高度的财务灵活性由85亿美元的现金和当量（包括截至6月30日的投资），期望20亿美元至25亿美元的年度FCF生成; eBay领先的电子商务平台，特别是对于专业产品提供，具有强大的品牌认可和技术能力;大型，积极的帐户基础和专注于为中小型销售商服务提供重要的客户普遍性.RATINGS涉及中心：惠誉对收入增长挑战的期望从最近的搜索引擎优化（SEO）C中恢复的背景下增加了移动渗透2014年谷歌和网络攻击驱动的密码挂在2014年;惠誉对更长的期限进行更加积极的财务政策，凭借在分离PayPal之后的强大投资级别评级的战略理由，可能会因重大的离岸现金而加剧FCF; eBay对PayPal的重大依赖，该PayPal在eBay上加入了80％的交易，eBay已签订了要求现金支付的服务和数据共享协议，应某些收入门槛不符合;惠誉对持续挑战的期望在通过快速移动采用的发展中获得电子商务平台牵引力，通过快速移动采用.Key AbserplionsLow-Diguit FX-中性收入通过中期术语通过增加电子商务渗透率和eBay从搜索引擎的变化进行驱动和2014年的安全漏洞;盈利能力与运营EBITDA边缘接近40％，头部的固定成本较低计数减少抵消了压力的费用; 2015年的大幅度降息，在分离PayPal之后的相关营运资本;资本支出仍然提升，以加速增长机会，包括对结构性，编目的商品的投资;增量债务发行，以支持大幅提高股票回购和收购。