惠誉分配BPCL的US $ 500mn Notes最终的“BBB-”评级

惠誉评级已分配了基于印度的Bharat Petroleum Corporation Limited（BPCL; BBB- /稳定）4％USD500M高级无担保票据到期2025年的“BBB-”的最终评级。票据已退出其USD2BN中期注释计划，评级为“BBB - ”。该票据

将构成BPCL的直接，无条件，无疑和无罪义务义务。最终评级的分配审查了对先前收到的文件草案的最终文件的审查。最终评级与2015年4月22日分配的预期评级相同.Key评

级Driverstrong政府

联系：BPCL具有非常强大的联系 - 在运作和战略上 - 与其54.9％的股东，印度州（BBB- /稳定）。它的评级基于惠誉的父母和辅助联动标准，与印度的评级均衡。虽然柴油价格在2014年10月，柴油价格在规定的价格下，BPCL继续出售公共配送煤油和家庭LPG。我们认为，BPCL继续成为国家的战略重要实体。在柴

油定价的放松管制中，由BPCL销售的大约三分之二的石油产品（包括零售柴油，公共配送煤油和家庭LPG）的规定受到监管政府，价格低于国际市场价格。政府在回收率下资助了这些（UR;市场价格和监管价格之间的差异）部分是通过直接预算的支持，部分通过指挥上游石油公司为BPCL提供折

扣：BPCL是该国第三大炼油厂，该国每年3050万吨（MTPA），占印度产能的14％，第二大石油产品营销人员的市场份额为21％。截至2014年3月（2014年3月）的财政年度，BPCL销售34.3MTPA（2013财年：33.7MTPA）在国内，出口3.1MTPA（2013财年：3.2MTPA）并精制28.7MTPA（FY13：28.6MTPA）石油产品。恢

复恢复营运资金及债务：BPCL在2014财年的毛房均为INR345BN（2013财年：INR390BN），由184亿英镑的政府补贴涵盖（2013财年：INR219BN）inr156bn的上游玩家折扣（2013财年：INR168BN）。BPCL肩部的UR5.1bn（2013财年：Inr2.5bn）。BPCL的营运资本职位受到影响因国家的补贴付款的延误而受

到影响.DIESEL占BPCL的52％，但柴油机的数量可能会在柴油放松管制后大幅下降价钱。此外，2015年1月从2015年1月下降到2015年以上的油价低于USD50，也将有助于降低库存成本。这两项活动将减少BPCL的营运资本要求和资助it的短期债务。高位资本公

司计划：该公司在未来四年内概述了超过300亿的相当高的支本。CAPEX的最大部分是将Kochi炼油厂的扩展到15.5MTPA以前的9.5MTPA以165亿欧姆的成本。高级资本市场可能导致未来四到五年的持续消费现金流量。抑

制：BPCL有18个上游块（印度和10号八个），它从中有一些成功的发现 - 特别是在莫桑比克的罗维马盆地（其中有10％的参与利息），在其巴西资产（参加人数20％） ，西澳大利亚驻珀斯境内资产（27.8％的股份）。莫桑比克资产在获得50trn-70trn立方英尺的天然气的可收回资源，以及该项目的投资者还计划建立一个具有两个火车的天然气液化厂，初始容量为5MTPA。金融

概况削弱：在FYE14，BPCL的净杠杆（净债务/ EBITDA）为2.8倍（FYE13：3.8x）和4.7x的息息覆盖（FYE13：2.6x）。由于高级资本高位，惠誉预计未来两至三年，惠誉将增加该公司的净杠杆率增加净值增加。BPCL在2014年9月至9月末期拥有舒适的流动性职位，现金和现金等价物INR50BN（FYE14：INR69BN）。公司还享有国际和国内资本市场的良好访问.Key

Abservionsfitch在我

们的评级案件中的关键假设在我们的评级案件中包括：URS和相应的预算支持要求基本上在2015财年大幅下降，并于2015财年下降库存损失是原油价格下跌的敏感性率为敏
感性，

在印度的评级均衡。

未来可能，杂文或集体的未来发展导致了肯定的评级行动，
包括升级印度的主权评级，规定是BPCL的目前与国家的当前联系是维持的：

未来的发展可能是杂项或集体，导致负面评级行动包括印度的堕落与印度的主权评级的印度联系
的印度贬值，惠誉概述了以下敏感性的评级作用评论2015年4月9日。丝身或集体可能

导致积极评级行动的主要因素是：财政整合或财政改革，将导致总政府债务负担更快地迅速迅速，从而提高由实施改革和结构较低的通货膨胀水平导致的商业环境。 ，这将支持更高的投资和真正的GDP增
长，瞬间或统称可能导致负评级行动的主要因素是：偏离财政整合路径，导致高公共债务负担的持续性，或者更大的劣化劣化银行业的资产质量将提示大规模金融AL支持SovereignLoose宏观经济政策设置，导致持续高通胀水平的回报和扩大经常账户赤字，这将增加外部资金压力的风险。