新造车第一股：融资十亿美元 蔚来在美上市

“上市对一个公司来说，是一个重要的里程碑，但也只是一个里程碑而已。”时隔8年，再次走进纽交所的李斌已没有了当初的激动，“庆祝之后，还是要赶紧干活。”

北京时间9月12日晚21点30分，蔚来（NIO.NYSE）正式在纽交所挂牌上市，发行定价6.26美元/ADS，筹资约10亿美元，按此计算，蔚来汽车的估值约为64亿美元。而以6.05美元的价格开盘后，蔚来股价瞬间下跌，随后开始稳步提升，整体呈现出低开高走的趋势，算是开了一个好头。

在IPO之前，蔚来曾得到摩根士丹利、高盛、摩根大通、美银美林、德意志银行、花旗银行、瑞士信贷、瑞士联合银行和沃尔夫资本市场与咨询等豪华承销商等支持；IPO后，李斌将拥有14.5股份，并通过C类股拥有48.3的投票权。腾讯及相关实体持有的B类股票将占蔚来的12.9%，投票权占比21.5%

此前，不少业内人士表示蔚来汽车上市只不过是为了给资金短缺的自己续命，这种说法其实很片面，尤其是对于一家成立不到4年的汽车公司。

一个不争的事实是，蔚来自成立以来都在不停的烧钱。蔚来招股书显示，近三年来蔚来汽车一直处于亏损状态，2018年上半年净亏损为33.255亿元，而2016年、2017年分别为25.733亿元、50.212亿元，亏损总额达到109.2亿元。

然而另一个事实是，中国市场从来不差钱，只要花点有价值，自然会有源源不断的资本涌现进来。而对于蔚来烧掉的钱，招股书里已经写的明明白白。

招股书显示，蔚来汽车的巨额亏损主要来源于研发、投资等方面。2018年上半年，蔚来汽车研发支出为14.5亿元；2017年全年研发支出为26亿元、2016年为14.6亿元。对应的销售和管理成本分别为17.2亿元、23.5亿元和11.3亿元。在投资方面，蔚来在2018年上半年共支出11.54亿元，而在2017年与2016年，这两个数据分别为11.9亿元与1.178亿元。其中，工厂与生产设备、搭建用户服务体系的支出占了大头。

其中，一个可怕的数据是，蔚来的研发投入占比超过了50%。而这样的研发投入带来的收益也很可观。蔚来是中国第一家拿到在开放道路上做无人驾驶测试的公司，还拿过世界冠军，EP9破了世界记录，至于量产的ES8，抛开产量，其性能还是得到了一致认可的。

招股说明书中还显示，截至2018年7月31日，蔚来ES8订单数超过1.7万台，其中4989台预约为不可退款属性，目前ES8生产已超过1300台，共交付了481台。用户服务方面，截至2018年7月31日，已有7家蔚来中心投入运营，53家营业网点投入运营。预计到年底，蔚来汽车将累计在13个城市布局15个蔚来中心，并有60-80家换电站投入使用，400-500充电车投入使用，分别部署在33个城市。

从这个角度看，蔚来的效率还是非常高的。大概这也是为什么蔚来上市当天，整个美国都在讨论蔚来会不会成为下一个特斯拉的原因，要知道销量仅10万的特斯拉已经在不少美国人眼里和通用相提并论了。

而效率高的企业正是投资者眼中的香饽饽，因此，在笔者看来，保持高效研发的蔚来在很长一段时间内都不会缺少资金的流入，赴美IPO只是更快实现资金流入的手段。

值得一提的是，在本次对蔚来具有重大意义的IPO中，蔚来创始人李斌决定让蔚来的12个用户进行敲钟仪式。对此，李斌解释到，蔚来的目标是成为用户的企业，如果不让用户去敲钟反而是件怪事，而12个用户也是李斌精挑细选来的，代表了整个用户群体。

事实上，蔚来成立以来的一系列举措，也确实表明了是铁了心要以“用户企业”的身份打入二级市场。日前，李斌更是表示将拿出自己持有的5000万股蔚来股票，相当于个人1/3的蔚来股份，转入信托架构，在保持自己投票权的同时，让蔚来的车主用户通过一定的机制来讨论和决定如何正当使用这部分股票的经济收益。

目前用股票来留住人才的企业很多，但用股票来给用户带来归属感的也就只有蔚来了，这或许就是“用户企业”的不同之处。但是究竟什么是“用户企业”，李斌表示连他自己都很难系统化的讲述清楚，因为这是一件用具体行动体现出来的东西。如果非要有一个解释，大概就是让用户成为企业判断所有事情的一个准绳、原则。