前三季度净利润预亏超24亿 长安汽车艰难自救

第三季度，公司自主板块受益于产品结构优化，盈利状况有所改善。

14日，长安汽车披露了2019年前三季度业绩预告。长安汽车表示，今年前三季度，预计净亏损24-28亿，而上年同期，长安汽车的净利润为11.6亿。

其中，长安汽车预计第三季度亏损1.60-5.60亿，去年第三季度长安汽车的亏损为4.46亿。长安汽车将连续第五个季度出现亏损。

长安汽车表示，报告期内，公司整体业绩下滑，主要受销量下滑影响。其中，第三季度，公司自主板块受益于产品结构优化，盈利状况有所改善。

作为中国自主品牌的前排车企，长安汽车有着自主、新能源、合资公司等板块。关联甚广，其所产生的连锁反应也更大。今年前三季度，长安汽车合计销售汽车122.59万辆，同比下滑23.6%。其中，长安品牌乘用车累计销量为58万辆，同比下滑19%。另外，长安新能源累计销量约为2.9万辆。

长安福特累计销售12.89万辆，同比下滑57.2%；长安马自达累计销售9.58万辆，同比下滑25.4%。作为长安汽车的“利润奶牛”，两大合资板块的销量大幅下滑，对长安汽车盈利情况造成影响最为严重。

新能源继续投入，福特还在亏损

前几天《一句话点评》已经分析过长安汽车的销量，而在近段时间，长安新能源重新挂牌的新闻再次出现在公众面前。对于长安汽车而言，随着电动化的发展，新能源领域的投入是其重点。暂时终止挂牌三个月后，长安新能源在今年9月底重新启动募资计划。

本次挂牌，长安新能源调整了增资条件：在公示期内，至少征集到两家符合资格条件、接受全部增资条件并经增资人确认的最终投资人。其中单个投资人投资金额不低于5,000万元，签订增资协议，这与上一次挂牌的增资条件相比明显放宽。

最新长安汽车销量快报显示，今年9月份，长安新能源汽车销量为965辆，同比环比均出现大幅下跌，全年累计销量仅为29,048辆。此外，受补贴退坡以及车市下行影响，长安新能源目前最高的销量支撑是逸动新能源，其它车型的贡献度非常有限。

再把视野放到主流自主品牌当中，数据显示，今年前9个月，比亚迪新能源汽车累计销量为19.26万辆，而同为“后来者”的吉利新能源车型同期累计销量为7.87万辆。在主流的自主品牌中，长安新能源的成绩也相对落后。

其实由此可以看出，新能源汽车项目对资本市场的吸引力越来越弱。“近两年来，国家对新能源汽车行业的补贴逐步退坡，整个行业正处于加速洗牌阶段，与前几年相比投资热情有所减退。”一位汽车证券分析师称。目前长安新能源重启增资计划的资本环境并不如前，同样表现的还有奇瑞新能源。

长安福特曾经是长安汽车最大的利润奶牛，但自2017年来，其在华市场一跌再跌。长安福特前三季度累计销量12.89万辆，同比下滑58.2%。3季度长安福特销量5.37万辆，同比下滑33.6%。另外，长安马自达前三季度累计销量 9.58万辆，同比下滑 25.4%。3季度销量 3.47万辆，同比下滑9.3%。

不过合资公司的业绩有望在今年年底触底反弹，预计未来将有效改善销量和盈利。判断的依据一是在刚过去的9月，福特和长安签署了《关于加速推进“长安福特加速计划”及相关战略合作的谅解备忘录》；二是9月底，全新马自达 3昂克赛拉正式上市销售，有望拉动销量稳步改善。并且，林肯明年的国产化将落地。

比起合资补血，自力更生更重要

在报告中所称的“产品结构优化”，这六个字确实足以概括到长安汽车自主领域所做的努力。众所周知，SUV产品一直是车企的利润奶牛。从数据上看，1-9月份长安三款SUV系列的表现可圈可点，特别是长安CS75 PLUS的加入，预售19天订单达11,729辆。因此长安SUV产品的回暖，有望为长安带来利润的改善。

除了在产品端持续发力，长安汽车也将矛头瞄准了客户服务上。10月10日，长安汽车推出“诚信服务五大承诺”：承诺价格透明化、提升服务效率、承诺品质保障、高效快速响应客户的承诺，以及热情、专业的用户接待承诺。这也为长安汽车服务的提升“添砖加瓦”。

与此同时，随着政策的解禁，以及消费的升级。2019年，我国皮卡市场份额不断扩大，并开始向乘用化的高端路径发展，新品层出不穷。长安汽车与PSA集团深度合作打造，双方之间合作共享技术、及专家团队打造了长安凯程F70。也就是说，这是一款PSA欧洲制造标准和长安智能化技术的皮卡车型，产品力很强。

目前看来，长安汽车的转型阵痛依然在持续，但转型的路径已经十分清晰。虽然业绩亏损，但是随着产品结构的调整，东方证券用PB进行估值。可比长安汽车19年平均PB为 1.1倍左右，给予长安汽车2019年PB1.1倍估值，目标价10.74元，维持买入评级，仍然被投资机构看好。

另一方面，今年以来长安汽车及其子公司多次收到政府补贴，以缓解内部资金压力。据公告统计，2019年6月25日，南京长安汽车收到溧水经济开发区新产品补贴0.5亿元；6月28日，长安汽车收到重庆市财政局拨付的企业补贴3.5亿元；6月28日，合肥长安汽车收到合肥高新技术产业开发区新车型研发补贴3亿元；9月29日，合肥长安汽车再次收到新车型研发补贴3亿元，以及固定资产投资补贴1.21亿元。

对于长安来说，这一笔笔的补贴可谓是“雪中送炭”。毕竟在长安汽车两年前主导的未来5年-10年的集团发展规划蓝图“香格里拉计划”中，以1000亿元投资向新能源汽车领域布局，到2020年完成三大新能源专用平台的打造，2025年全面停售传统意义的燃油车，实现全新电动车产品21款，插电式混合动力产品12款。对于长安汽车来说，要想推进“香格里拉计划”，没有充足的资金将很难落地。

特别是面对当前汽车产业下降和今后几年的变化，长安汽车更应该在坚持自主、合资两条腿走路基础上做好加减法，以大幅提升内部效率和能力来应对外部挑战。