穆迪证实希腊政府在CAA3的债券等级

喜怒无常的投资者服务已确认希腊政府债券评级在CAA3并改变了前景稳定。短期评级不受该评级作用的影响，并且仍然不是素数（NP）。穆迪的政府债券评级仅适用于私营部门签发的债务。此评级行动缔结了2015年7月1日开始的降级审查。确认后的主要司机是第三个救助计划的批准和出现的批准政治配置，略高于其前辈，以执行该计划将需要的改革。尽管存在积极发展，CAA3评级继续纳入希腊弱势机构和过去差的轨道记录的高水平实施风险实施金融支持条件。稳定的展望反映了穆迪认为，债权人的风险现在大致平衡，因为最近的选举是由于自2010年以来首次产生的，在党的议会中大大代表，这是一致支持的第三个救助包。当地和外币债券天花板留在CAA2。当地和外币银行存款天花板仍保留在CAA3。在穆迪的观点中，这种水平适当地反映了银行存款对预期的损失给予存款提取限制和资本管制在6月下旬到位，穆迪预期只会逐步删除。短期外币债券和存款天花板仍然不是主要（NP）.rationaleGreece的一致意见，由欧洲稳定机制（ESM）资助的三年支援方案（AA1稳定）资助的三年支助方案降低了私营部门债务违约，如果实施了财务援助的前提的改革。如果达到现有条件，该协议还将允许在今年年底截至今年年底的第二次重组支持银行业。管理该计划的理解备忘录（MOU）非常详细。与以前的计划一样，它包括希腊政府必须在该计划下的任何未来裁决的支付之前实施的许多改革措施。预期改革跨度财政整合措施，如改善税收收集，税收税率和养老金和卫生系统的改革，以及重要的结构措施，包括缩放许多产品市场并改革破产守则的措施。造成的第三个计划减少了私营部门债务的违约风险，只要继续实施财政援助的前提的改革，并继续满足财政和增长目标。然而，虽然喜怒无常认为第三个计划的宏观经济和财政假设比以前的计划更加现实，但它们不太可能会在中期达到。第三个救助计划设想缓慢回归增长 - 与2015年经济收缩2.3％，2016年1.3％ - 广泛符合喜怒无常的预测。但希腊的中期增长前景仍然脆弱，低于该计划假设的2.7％。今年GDP亏损0.25％的主要平衡目标，其次是2016年的小额盈余为0.5％，是可行的。但在接下来的几年内保持3.5％的GDP的盈余不太可能实现。总体而言，经济疲软，以及与持续的财政紧缩相关的政治和社会紧张局势将继续为实施方案的挑战促进中期预测的乐观性，希腊继续接受的能力它需要满足其官方和私营部门的债务债务的资金最终将依靠其官方债权人“不时行使灵活性的意愿。特别是，它将依据愿意同意某种形式的债务救济，希腊需要使其债务可持续。穆迪预计一旦成功结束了该计划的第一次审查，就讨论了官方部门债务救济。当前定于十月，虽然它很可能会被推迟给予考虑到一个新的联合政府才刚刚当选。关于债务救济的任何讨论都将通过扩展到期和减少利率来重新分析官方部门债务。在穆迪的观点中，鉴于官方债权人的愿望重新建立希腊市场准入的愿望，私营部门暴露于债务重组的可能性相对较低。私营部门债务的进一步违约只会推迟这一进程。要达到这一点，希腊政府将首先颁布一系列旨在改革公共行政和财政的一系列立法措施，提高竞争力和金融稳定。预计2015年9月20日选举后的政治环境稍微更加支持实施该方案所需的改革，而不是在前政府下的情况。自2010年经济危机开始以来，目前的救助计划是在议会 - 锡拉（145个席位）和新的民主（75个席位）的两个最大缔约方的支持 - 这表明就会产生立法障碍的风险该计划的实施相对于最近的过去已经下降。值得注意的是，议会327名议员中有367名议员面前支持第三次救助，包括帕西克（17个席位）的成员，到Potami（11个席位）和中间人协会（9个席位）。重要的是，支持欧元区退出的分裂锡兰党，流行统一，未能达到3％的门槛，并在议会中没有代表。然而，未来，穆迪继续相信该计划将面临较高，持续的实施风险鉴于政治和社会不满，国家的弱势机构及其迄今为止实施财务支持条件的较差的轨道记录。薄弱的选民投票率反映了对财务支持计划的高度矛盾，以及它对人口产生的条件。此外，包括由锡鲁萨和Anel的当前联盟的执行能力仍未存在，这可能导致实施第三次救助计划根据第三次救助计划所商定的议程改革。对于CAA3评级的稳定前景稳定的前景反映了穆迪的稳定前景反映了喜怒无常的展望观点，希腊经济，财政和政治风险的结合比最近的过去更为精细平衡。选举结果意味着涉及与官方债权人和/或长期不确定性产生的更深入的经济衰退的情景的风险已经稍微削弱了。达到评级/下汤的普洱债券的政府债券评级如果提供持续保证第三个救助计划的执行情况所需的条件未能实现。如果联盟政府在达成关于如何达到债权人的协议方面取决于如何达成债权人的协议，或者应该更广泛的政治或社会紧张局势，这将是最有可能发生的最有可能发生的经济恢复速度较慢，或者应该比对第三项的流行或立法支持更广泛的政治或社会紧张局的达成意义虽然在近期不太可能鉴于普遍的下行风险，但穆迪将考虑在（1）的情况下升级希腊政府债券评级，这是（1）增加财政整合和结构改革的步伐;（2）持续经济增长和初级盈余，这将支持债务水平的持续下降;（3）对未来外部财政支持和政治环境的确定性和知名度。