最牛可转债基金经理「可转债基金好吗」

晨星三年期上榜最多的固收基金经理，如何炼成？

在2020年权益市场持续走高展现出强烈赚钱效应的背景下，部分“固收 ”主题基金亦通过有效策略增强收益，从而为投资者创造了丰厚回报。
以2020年度“固收 ”基金冠军——华夏聚利为例，据银河证券数据显示，截至今年12月31日，过去一年，该基金以27.04%的回报率位居184只普通债券型基金（A类）第一；近三年与近五年，该基金分别以41.67%和43.52%的净值增长率分别位居同类第二与第三，并获评银河证券三年期与五年期双五星级基金。

数据来源：银河证券，截止日期：2020年12月31日
通过查阅资料，笔者发现，这只基金由华夏固定收益部总监何家琪亲自执掌。毕业于清华大学应用经济学硕士的何家琪，具有丰富的固定收益类投资管理经验，自2012年7月加盟华夏基金以来，先后管理过多只固定收益类产品，并频创佳绩。
那么他是如何做到全市场同类第一的呢？
在2020年三季报中，何家琪这样描述基金的投资策略和运作分析：

三季度国内债券市场延续弱势，各期限债券到期收益率均创出了年内新高，收益率曲线平坦化上行，债券市场持续表现不佳主要还是因为国内经济基本面不断向好，货币政策拐点出现之后易紧难松，叠加债券供给相对刚性，进一步导致了债券市场的供需失衡。权益市场在三季度总体上呈现宽幅震荡，顺周期板块表现相对较好，前期涨幅较大的科技股出现一定幅度的回落。报告期内，本基金维持了较高的可转债仓位。

寥寥数语，展现了何家琪对于资本市场的全面深刻认知与精准研判，同时也道出了华夏聚利债券基金长跑致胜的关键所在——重仓可转债！
通过三季报数据统计，截至三季度末，这只基金共持有30只可转债（可交换债），合计公允价值达4.07亿元，占基金资产净值比例高达61.08%。

数据来源：华夏聚利债券基金三季报截止日期：2020年三季度末
而在重仓的多只可转债基金中，不少优质个券涨势优异，从而使基金不断增厚回报。

数据来源：华夏聚利债券基金三季报截止日期：2020年三季度末
持续优异的业绩表现，也让华夏聚利债券基金受益于净值与份额的双重提升，从而使得管理规模突飞猛进。据三季报披露数据显示，截至2020年三季度末，华夏聚利债券单位净值从去年末的1.2980元上涨至1.5020元，基金份额从去年末的0.66亿份一路飙升至4.44亿份，实现超过5倍的增幅，基金管理规模也从去年末的0.86亿元增至6.67亿元，实现增幅超6倍。
Wind数据统计显示，2020年全年，中证综合债指数全年涨幅仅为2.97%。那么，在2020年债券市场整体表现疲软的背景下，可转债主题基金为什么能脱颖而出表现强势呢？
这是因为，作为一种兼具股性和债性的金融产品，可转债资产在“固收 ”基金中发挥着重要作用，成为该类基金增厚收益的武器之一。
而可转债增厚“固收 ”产品收益的原因就在于，由于一级债基、二级债基等“固收 ”产品存在着严格的持股上限比例，何家琪执掌基金通过转债资产来提升“类权益”仓位，在2020年权益市场较好的背景下，实现了显著增厚收益的效果。
在运作管理中，由于转债市场个券分化往往较大，“固收 ”基金通过控制仓位，在投资性价比较高时加仓转债，可实现中性仓位的收益增强。

一是，当基金经理预判股市机会即将到来时，可以在权益仓位不变时加仓转债，这样可以防止组合大幅波动，同时也可以战略性加仓权益市场；

二是，转债资产具有股、债之外的期权价值，当出现系统性或个券期权价值时，也可以提升组合的超额收益。

实际上，将可转债作为“固收 ”增强收益策略炼到炉火纯青，并非只体现在华夏聚利债券基金，同由他管理的可转债主题基金，同样将这一策略发挥得淋漓尽致。
据银河证券数据显示，截至2020年12月31日，过去一年，华夏可转债增强A以40.78%的收益率位列34只同类基金第二，并成为全市场仅有的3只回报率超40%的可转债基金（A类）之一。过去两年和过去三年，该基金分别以84.91%和57.78%的回报率同样名列同类第二。

数据来源：银河证券，截止日期：2020年12月31日

杠杠的业绩表现也获得了权威机构的认可。
在晨星最近的“中国三年期基金业绩排行榜”中，华夏可转债增强债券A夺得可转债基金亚军，华夏聚利债券摘得普通债券型基金亚军，华夏鼎利债券A/B进入积极债券型基金前十名，华夏永福混合A进入保守混合型基金前十名——是上榜次数最多的固收基金经理！

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