稳增长下的债券市场投资机会 ——2022年:2021年的镜像——中期投资策略-20220515
1、5月5日政治局常委会明确防疫思路
5月5日政治局常委会:实践证明,我们的防控政策是经得起历史检验的,是科学有效的。武汉、杭州、深圳、广州均采用“常态化、大规模核酸”。从全国来看,疫情已经出现明显缓解。
2、财政刺激是对冲疫情的核心
美国通过大规模财政刺激走出疫情。2021年中国财政支出仅比疫情前高3%,2022年中国财政支出计划为近年来高位。
3、房地产政策自下而上放松
4月29日政治局会议:支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求,优化商品房预售资金监管。吸取2016年房地产调控的经验教训,房地产不作为主要稳增长手段、不进行自上而下的放松。
4、2-4月货币宽松弱于预期
2-4月均没有OMO、MLF、LPR降息,降准落地,但幅度仅为0.25%。中国货币宽松的三大约束:外部约束、通胀约束、空间有限约束。三大约束导致宽信用确定,宽货币非必须。宽信用是稳增长的核心,宽信用并不依赖宽货币的持续加码。
5、债市配置策略
利率债:收益率上行为主。目前货币政策货币政策既要关注美联储,又要关注通胀,与2021年截然相反,利率债存在超调的可能性。可转债:加大配置力度。当前正股估值已经处于历史低位,看好价值、消费、小盘转债。
风险提示:政策变化超预期,疫情反复。
本文源自金融界