债券投资和债券「如何进行债券投资」

对于很多人来说，相比于股票、保险、银行理财，债券都是一种略显陌生的投资标的。

1、债券到底是什么？

最早的债券形式是在奴隶制时代产生的公债券。

希腊和罗马在公元前4世纪就开始出现国家向商人、高利贷者和寺院借债的情况。进入封建社会之后，公债就得到进一步的发展，许多封建主、帝王和共和国每当遇到财政困难、特别是发生战争时便发行公债。12世纪末期，在当时经济最发达的意大利城市佛罗伦萨，政府曾向金融业者募集公债。其后热那亚、威尼斯等城市相继仿效。

虽然与赋税一样是强制，但是与征税不同的是，每个人被承诺可以在本金还清前一直收到一定比例的利息。

债券通俗来说就是借条。它规定了债券发行人、票面利率、付息频率及期限等等。

根据借款方主体不同，比如国家、地方政府、金融机构、实体企业，债券又分为国债、地方政府债、金融债、公司债等等。作为债券投资方，给借款方提供了资金，得到的利息就是借款方每年支付固定利息，并在债券到期时归还本金。

举个栗子，你买了面值为100元，利息为5％，付息频率为1年，期限为5年的国债，你就将在买了债券的第一至第五年分别获得5元，5元，5元，5元和105元。

2、我们常说的固定收益是指什么？

从以上债券偿付过程看，在债券不发生违约的前提下，债券的偿付方式、时间、金额都是确定的，投资者将债券持有到期所获得的收益也是确定的。由于这种固定性，债券投资又是固定收益投资里很重要的一种。

因为收益确定，银行、券商、保险在做资产配置时，对于以保值为目的的较大金额的资金，就会有一定比例的资金配置债券以获得确定的收益。

3、债券还有哪些收益来源？

债券收益主要有两大来源：一是上文所说的固定的利息收益；二是资本利得。投资者可以转让债券。债券按照市场价格进行交易，买入价和卖出价中间存在差额，这便是资本利得的来源。

4、债券的风险特征如何？

从投资角度来看，一般一个公司的资本分为两大类：股票和债券。公司每年创造的剩余价值或可分配资本会通过债券和股票分配给债券投资人和股票投资人。

有一点要注意的是公司的利润会优先分配给债券投资人，也就是债券投资人获取收益的优先级别要高于股票投资人。在公司破产的情况下，公司资产会进行清算，而在清算偿还的程序中，债券投资人也优先获得公司的剩余资产。只要公司不倒闭，债券投资人的收益相对固定。由此来看，债券相对于股票来说收益更稳定、风险更低。

在我国，债券市场总规模要远大于沪深两市的总市值，但是为什么我们很少有人参与投资债券呢？这主要是交易场所的原因。

5、债券的交易场所有哪些？

债券市场包括银行间市场、交易所市场和银行柜台市场。

银行间市场是最主要的债券交易市场，但只面向机构。最近一年的债市成交总金额，银行间市场达到98％以上。

普通投资者可以通过银行间柜台交易参与，但是由于债券单笔交易金额很大，散户很难找到交易对手方，成交效率极低，且债券投资需要相当高的专业性，参与难度较大。

所以，对于普通投资者来说，购买债券基金是参与债券投资最好的方式——交易限制少、投资范围更加广泛、还可加杠杆。

6、债券型基金？

基金资产80％以上投资于债券的为债券基金。债券型基金又主要分为纯债基金、一级债基、二级债基。

纯债基金——投资债券的基金，完全不投资股票市场。由于投资期限不同，又分为中长期纯债、短期纯债。

一级债基——以投资债券为主，不参与二级市场炒股，但可以投资可转债，持有因可转债转股所形成的股票，股票仓位不超过20％。

二级债基——以投资债券为主，有最高20％的比例可以投资股票，可以参与二级市场股票买卖，也可参与一级市场新股投资。

总体来说，债券型基金产品属于基金品种里相对风险较低的。风险程度来看，股票型基金>；混合型基金>；二级债基>；一级债基>；纯债基金>；货币基金。

风险与收益成正比，风险越高，收益越高，但在艰难时刻，波动也更大。大部分情况下，股票与债券的走势是负相关，今年股市遇冷，债券却收获不小。

数据来源：Wind，数据统计区间2018.1.1-2018.12.17

7、债券基金的收益来源有哪些？

债券基金除了债券有的利息收益、资本利得收益之外，还有杠杆收益、股票收益。

杠杆收益——通常为了博取更高收益，债券基金的基金经理会放杠杆。将募集资金投资债券，再将手里的债券抵押给金融机构，获得更多资金，新的资金又可以继续投资债券。比如原有募集资金为1亿元，又找金融机构融资0.3亿元，共1.3亿元进行债券交易，这0.3亿元获得的收益部分也就是基金的杠杆收益。基金的杠杆率就是130％。

股票收益——一级债基可持有因可转债转股所形成的股票、二级债基可以投资于股票，股票上涨会带来一部分收益贡献。

8、债券基金面临哪些风险？

债券基金要承担债券本身的风险：

违约风险：债券发行人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失。

流动性风险：投资者在短期内无法以合理价格出售债券，也就是可能出现想买买不到或想卖卖不了的情形。交易所有些债券一天成交量非常稀少。当然如果准备持有到期，则不需要考虑流动性风险。

价格波动风险：受供求等因素影响，债券价格实时波动。债券价格与债券收益率是反向关系。比如，我借给你100块钱，说好一年后你还给我105块，则我未来一年的收益率就是5％。但是我着急用钱，立即把这100块钱的债券卖给了另一个人，价格是101块。这个时候，这个债券的收益率下跌，变成了5/101=4.95％。

但是，对于准备持有到期的投资者来说，价格波动无关紧要，因为他未来所获得的利息和本金还是确定的，前提是该债券不会违约。所以债券最大的风险就是违约风险。

一级债与二级债由于可以投资股票市场，还要承担股票市场波动的风险。

9、债券型基金什么时机买比较好？

前文提到，债券基金会面临一些风险，不可能保证不亏损，但债券型基金的风险相对较低，长期走势来看，基本上是一个较为平稳上升、波动较小的线条。Wind历史数据显示，债券基金的两年期平均收益率为6.21％、三年期平均收益率为5.35％。

回测近10年数据，发现当股市低迷时期（以低于2700点来算）债券基金和货币基金均呈现出“收益稳健”的一面。所以，债券基金投资的耐心比时机更重要。

十年期各债券指数走势

数据来源：Wind，数据统计区间2008.12.18-2018.12.1

但如果更深入了解债券市场上涨和下跌的逻辑，有助于我们从大方向上把握投资债券基金的时机。金融体系中钱的多与少会直接影响债市的涨与跌，钱多则债市上涨，钱少则债市下跌。而导致金融体系中钱多钱少的因素有两个：

一是央行的货币政策。如果央行释放流动性，降息时理论上债市就会上涨；如果收紧流动性，加息时理论上债市就会下跌。而影响央行货币政策最主要的因素是物价增速（CPI）和经济增速（GDP）。如果CPI突破3％的警戒线，未来央行有可能通过加息手段收紧流动性。其次是GDP，如果CPI不高，GDP增长比较低，央行为了刺激经济，可能会释放流动性，就是投资债券的好时机。

二是影响金融机构买债行为的监管政策。金融机构是债券市场最大的玩家，超过60％的高信用等级债都被商业银行买走。因此，金融机构处于钱多还是钱少的状态，会直接影响债券市场的走势。政策性影响往往是短期的，经常能创造出不错的投资机会。

10、现在的时机是否符合债市上涨的逻辑呢？

央行宣布创设TMLF，支持实体经济，降低实体融资成本。国内货币政策宽松基调明确，央行保持流动性合理充裕，这是资金面的“定心丸”，债市行情仍在继续。

11、如何挑选债券基金？

一、公司实力强很重要

1、规模排名前列

2、固收团队管理经验丰富

3、口碑良好

二、选基金就是选管理的人

1、优秀的债券基金经理

2、过往管理的基金业绩稳定

3、业内重磅大奖收入囊中

本文源自招商基金

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