给券商打工「证券投行业务」

商业银行的负债是储户的存款，投资银行的负债，多是同业的杠杆。投资银行经营会投资于各种商品，债券，权益类产品和衍生品，赚取投资收益。券商属于投行。

所谓交易经纪业务，就是我们开户，他们收取佣金。经纪业务包括：代理买卖证券业务，交易单位席位租赁，代销金融产品等，对应的就是交易佣金，租赁费，手续费等收入。

以前对于各家券商的经纪业务竞争力，除了看收入之外，还看“股基交易额”。

券商的另一块业务收入，来自“资产管理业务”，也就是“受托客户资产管理业务”及“投资咨询业务”，包括专项资产管理，集合资产管理和定向资产管理等业务类型。

专项资管计划基于特殊约定，通常做城建，基建，市政等大型融资项目。

集合资管计划类似于基金，是集合客户（不多于200人）资产进行专业投资的模式，不公开发行和流通。券商自己参与也不能超过20%的份额。

定向资管计划一次只针对1人，而且能接受委托资产不限于现金形式，而是包括股票，债券，基金份额，央行票据，短融券，衍生品等等各种金融资产，券商不被容许以只有资金参与定向计划。

整体来说，资管业务虽带有少许的自营性质，仍以收取管理费为主，也是轻资产业务。不过我们需要关注资管业务中“主动管理”的占比。

资管业务分为2种，一种是通道型，另一种是主动管理型，券商受客户委托，投资团队能决定投向。

所谓通道型业务的产生，与所谓的“影子银行业务”直接相关。一方面，银行等存款内金融机构有放贷需求，但受制于放贷法规。另一方面，券商资管产品，比如定向资管计划，可以按照单一委托人（很多时候是银行理财资金等）的意愿，或者接受投顾的安排，将资管计划的资金投向指定项目（所投项目一般是非标债权）。券商作为名义管理人将资管计划作为通道，收取管理费（就是通道费）。

这部分银行委外资金实质上构成“影子银行”，也就是所谓的刚兑，资金池，多重嵌套问题潜藏之地。去杠杆的过程中，这块就是要被限制的重点领域。

现在头部券商越来越倾向于采取另外方式扩大收益规模，赚取有风险的资本中介费，投资收益等，赚风险的钱。

资本中介费就是透过“信用业务”来赚，包括融资融券，约定回购，股票质押等，本质上赚的是利息净收入。

投资收益，透过“自营业务”来赚取。自营业务的牛熊弹性非常大。