洽洽食品股价一路暴涨的原因「2019年三季报业绩暴增的」

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昨天晚上，克明面业发布一季度业绩预告：公司一季度预盈8563.58万元-1.1亿元，同比增长40%-80%，我勒个去，正常发一季报都是四月初，公司这么早就来了个一季报，真是对自己无比自信呀！！！！

其实，早在2月5日，克明面业发布公告：截至2月3日，公司累计未发订单约为1.6万吨（挂面，不含方便面、乌冬面），产品库存约为8000吨。

哇，好一个幸福的烦恼！

看来，这是一家十分受益于疫情的公司，也是为此，短短一个月多内，公司股价上涨了近60%，连2月3日，这个两市超85%企业都跌停的日子，公司都拉了跟大阳线。

看看这个股价走势，真真是无比性感。

也正是因为旗下产品供不应求，公司不得不紧急招工复工，满足产能，即便如此，在2月13日的投资者问答中，公司披露的未发订单较之前更甚，达3.6万吨，可库存仅有约6000吨....

在这段时间里，最为有趣的是，整个市场的作风都变了，公司自己都说“从近几天发货情况来看，只要有货能发出去，经销商不挑产品。”

啊....越来越供不应求，而且只要你生产了，不管是啥，照单全收，这，到底是一家什么样的面条企业？一到关键时期，全国人民都想起它？？？

公司是国内挂面第一股，而且，从一开始，产品就定位在中高端。普通老百姓逛超市，《价值事务所》猜，可能也不咋看牌子，4、5块钱的也就差不多了。

而公司的面条，以5-12元为主，和普通的挂面档次拉得还是比较开。

挂面算是传统得不能再传统的老行业了，整个行业市场已经趋近饱和，增速有限，于是上演了和白酒行业一样的逻辑。首先，行业份额向头部集中，其次，中高档产品受消费升级的影响，需求越来越旺。

而克明挂面呢？由于一开始就主打中高端，可谓占尽了消费升级的便宜，最为有趣的是，公司在同一层面几乎没有对手，完全是一马当先，抢占了挂面高端市场这个制高点。

也是因为公司以高端为主，在行业最开始普遍混乱，管理水平低下、渠道意识不足时，公司早早的实现全国布局，以湖南为起点，快速拓展至全国，至今已覆盖 32 个省、2000 多个城市。在渠道和品牌优势下，公司的市占率为绝对第一，且远超行业老二、老三....

2016年，是公司发展关键的一年，因为克明他儿子要开始接班了，也是从这年起，公司的发展战略开始变化。由于公司的优势销售区域为南方，北方的市场较弱。道理也很简单，南方经济更为发达，对生活品质更注重，北方相对而言价格敏感度高。

公司想着继续聚焦中高端产品，通过并购向北方挺进，也通过并购探索休闲食品&厨房食品领 域，考虑调味酱、方便面、意面、鲜食面、乌冬面、烘焙等，如果并购得好，时机合适就注入上市公司。

比如2017年，公司就并购了五谷道场（对，就是那个做非油炸方便面的），公司花了5000多万买下来，还接过了五谷道场5000多万的债务，当时并购时就一堆人不看好，公司的股价也是跌跌不休，在2017年年报中，还是对其进行了商誉减值。

到了2018、2019年，公司在前面的并购中吃了亏，也就降低了对并购的预期，决定不再轻易并购，在聚焦中高端面条的同时，也开始发力低端挂面。

其实公司由高端做低端是天然就有优势的，因为人性使然，我们每个人都会有一种“鄙视链”逻辑。

举个例子，假设你平时买衣服集中在100-200元的品牌，那个品牌突然出了些上千元的服装，你会买么？？？也许你会犹豫一下了，为啥我不拿1000块钱买xxxx牌子（大牌）的衣服呢。

而要是某大牌的衣服，突然打折到一两百块，我赌五毛钱，很多人都会去买.....

这样的逻辑，放到面条身上也是成立的.....

至此，公司的产品除了高端面条还是低端面条，还有面粉，嗯，方便面啥的也是有的，是时候来一个全家福了。

公司上市八年，分红融资比为27.88%，不太合格，我们接着往后看。

公司的资产负债率逐年上涨，至2018年为43.4%，利息费用4400万，占当期利润的23.66%，这个比例无疑不太合理，且公司的资产负债率是2017、2018陡增的，2016年之前还在百分之十几晃荡。

公司的短期借款也是近两年暴涨，到2018年达7.9亿，除此以外，还发了近4亿的债券。公司突然借这么多钱具体用途也没说，但我们从公司突增的在建工程基本可以断定，公司拿钱去扩产能了。

在找一下券商们对公司的调查，可以发现，公司可是预算花19个亿来扩产能。

那么问题来了，公司为啥花这么多钱来扩产能呢？？？仔细翻阅公司近些年的年报发现，公司早年间在对生产基地建设时，布局布得不好，长沙、武汉、南县这种生产基地的生产成本较高。

出于降低成本的考虑，公司的生产基地需要转型，而且，公司的产品根本不够卖，自家的产能全部利用完了，还得委托外面的代工厂生产，2018年公司的自有产能为40.86 万吨，自有 委托产量达 48.16 万吨，产能利用率超过 100%。

看看公司近些年的业绩，也确实涨得好......除了被五谷道场坑了一大把的2017年。

如果上述的建设都实施完成，公司预计自家的产能会达到下图的样子：

而且，自家产的面粉，给自家做面条，也能降不少成本呀！公司的毛利、净利率近些年都是增长趋势，好评！

公司为国内挂面一哥，此次冠状病毒真是”受益匪浅“，打了个免费好广告，新管理层比老管理层更具远见，推动全方位战略调整，虽然业绩在战略调整期间有波动，但新业务的前景是光明的。公司的高端挂面本就受益于消费升级，往低端发力更是极具优势。

基于2019年业绩快报，公司2019年全年净利润为2.09亿，由于2020年受冠状病毒影响不太好预测，我们预计公司2021年在2019年业绩基础上上浮60%，则2021年净利润为：3.34亿。

给予公司25倍市盈率，则2021年合理市值为：83.5亿，截止2020年3月3日，公司的市值为53.5亿，还有56%的增长空间。

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