正邦科技转股价格「华谊的资金困局」

中国商报（记者 马嘉）8月22日，“养猪大户”正邦科技发布公告称，拟以1元价格转让子公司。实际上，今年7月该公司已以总价10元的价格转让了10家子公司。正邦科技解释，低价转让子公司是为了缓解现金流压力。继卖掉饲料业务、高管减持股份、布局新能源等一系列举措之后再卖掉一批子公司，正邦科技的资金危机何时才能化解？

1元“甩卖”子公司

屡次陷入资金危机的正邦科技又想出了减负“新路”。8月22日，正邦科技发布公告称，拟以转让价1元向控股股东正邦集团转让江西正农通网络科技有限公司（以下简称江西正农通）100%股权。正邦科技表示，这次关联交易完成后，其将不再持有江西正农通的股权，这笔交易有利于增强公司资本实力、整合优化公司资源，符合公司的长远发展规划。

中国商报记者以投资者身份致电正邦科技，对方表示，子公司陷入亏损，低价转让有利于优化公司资产结构、缓解现金流压力。记者查询公告发现，今年6月30日，江西正农通总资产约为25.88亿元，总负债26.99亿元，还有欠债1.11亿元，资产负债率为103.08%。

不仅如此，今年7月，正邦科技已经“甩掉”了10家全资子公司的部分股权，均以1元价格转让。这10家子公司的总资产合计38.17亿元，总负债62.92亿元，合计亏损37.41亿元。“也可以理解为变相剥离债务。” 复矩评估咨询有限公司的工作人员对记者表示，一般资产为负的上市公司低价转让子公司多是想要剥离不良资产，改善公司资产结构，但是需要证明转让方案与标价的合理性。

正邦科技低价转让子公司的行为有风险吗？一位证券机构从业者对记者坦言，低价转让子公司会面临两方面监管压力，一是税务部门，若存在申报的股权转让收入低于股权对应的公司净资产份额、不具合理性的无偿让渡股权或股份等情况，税务部门可能会认为转让价明显偏低，并结合净资产核定法等方法重新核定标的股权价值，且对此征税。二是证监会等监管机构，此前不少试图低价甩卖股权的公司都被监管部门问询，相关公司需解释转让定价的理由与依据、是否存在股权代持、交易对方是否与其存在关联关系、有无其他违规行为等。

资金困局仍难解

在1元转让子公司前，正邦科技为缓解资金压力“使出了浑身解数”。卖掉饲料业务、高管减持股份、布局新能源等，但都未能令其从资金困局中解脱，此次在转让子公司的同时，正邦科技还披露了一份关于高管减持股份的公告，称减持股票也是为了缓解资金压力，满足生产经营需要，增厚资金储备。

不仅如此，目前，正邦科技也在加速销售生猪。正邦科技的销售人员向记者透露：“目前仔猪、母猪、超重的肥猪及不足出栏均重的生猪均在售卖，公司给出的理由是目前饲料成本过高，短时间内猪场要实现清栏。”

值得关注的是，即使在这种情况下，正邦科技也难以从现有的资金困局中翻身。根据财报，今年上半年，正邦科技预计亏损38亿—46亿元。2021年年底，巨亏188亿元的正邦科技的净资产仅为20.38亿元。照此计算，目前正邦科技存在资不抵债的可能。对此，正邦科技回应称，公司上半年并没有资不抵债，但其对目前负债情况及资金状况能否满足日常所需等问题并未给出明确答复。

有接近正邦科技的投资者给记者算了一笔账，目前公司以养殖户名义办理的贷款、正邦员工办理的贷款（操作方式为虚拟签订承包或租赁猪场合同）加起来预计有50亿元，综合负债470亿元，负债率为248%。按年化利率5%预估计算，年支出利息为24亿元。现在这个行情结合正邦科技的管理水平，将其所拥有的130万头生猪全部清栏也只能增加25亿元收入，刚好够还负债所产生的利息。

后续融资或存难

按照正邦科技目前披露的公告数据计算，卖掉子公司后，正邦科技仍“缺钱”，且后续融资渠道更加有限。截至今年一季度末，正邦科技的账面货币资金为30.73亿元，短期借款为121.48亿元，一年内到期的非流动负债为40.11亿元，应付债券18.68亿元。截至目前，正邦科技仍未正式发布2022年半年报，对于目前公司债务的偿还问题也未给出明确答复。

与正邦科技有业务往来的业内人士曾向记者坦言，正邦科技后续融资或非常困难。在亏损严重的情况下，公司已经不能满足发行可转债的条件。而靠定增方案募资也不现实，今年正邦科技已停止了所有的在建项目，以补充流动资金为理由募资，监管部门可能也不会批准。大股东已有接近90%的质押率了，为稳住公司的股价，质押或也行不通。商票已有大额的逾期，凭借公司目前的财务状况，也很难找到出资方。现在的正邦科技可能在等待国有资本注入，如果是这样，正邦科技未来恐怕难逃被改制的命运。

对于公司的下一步发展，正邦科技在投资者平台上表示，为进一步扩大饲养规模，后续将通过控股股东减持、出售闲置资产、多方式引入专项资金支持，包括优质机构或政府平台等给予担保增信，申请成立专项基金用于债务置换，受让子公司部分股权与合作方共推产业生态等融资举措，增厚资金储备，支持公司业务的可持续发展。

正邦科技能否化解资金危机？中国商报记者将持续关注。