上千元的可转债「低于100买入可转债到期可拿回100」

近期，可转债市场变得愈发活跃，相关报道也逐渐多了起来。据Wind数据显示，2021年12月以来，沪深市场新上市可转债15只，首日均表现不俗，平均涨幅达31.45%。

随着2021年牛市落幕，可转债市场也出现了罕见的历史性时刻，100元以下的转债已经没有了，全都涨到100元以上了。即使是报价最低的城地转债，最新收盘价也达到了101.75元。

2022年首只强赎可转债落幕

值得一提的是，随着1月10日收盘，2022年的首只强赎可转债的交易也落下了帷幕。

1月9日晚间，滨化股份发布了关于“滨化转债”赎回的第六次提示性公告，公告指出，本次赎回对象为1月10日收市后在中国证券登记结算有限责任公司上海 分公司登记在册的“滨化转债”的全部持有人，赎回价格为 100.378 元/张(债券面值及当期应计利息)。

以滨化转债今日收盘价169.20元/张来计算，与100.378 元/张的赎回价存在巨大价差，若投资者在今日收市前仍未卖出或转股，将会导致被强制赎回，直接亏损高达40%。

此外，钧达转债也已经确定了触及赎回条款，将成为继滨化转债后，最新一只即将被强制赎回的可转债。

根据钧达股份公告，公司A股股票自2021年11月23日至2022年1月4日连续30个交易日中已有15个交易日的收盘价格不低于“钧达转债”当期转股价格的130%(即19.25元/股)，已触发公司《公开发行可转换公司债券募集说明书》中约定的有条件赎回条款。

根据公告，“钧达转债”赎回登记日为2022年1月27日。目前，钧达转债最新收盘价为423.020元/张。但是，“钧达转债”的赎回价格仅为100.21元/张(含当期应计利息，当期年利率为1.6%，且 当期利息含税)。若是投资者忘记赎回或转股，亏损或将高达76%。

“可转债”需求持续旺盛

近年来，随着我国可转债市场不断发展完善，越来越多的投资者开始关注这一金融产品。对于可转债市场的火爆，国金证券总结了以下三大原因：

一是正股上涨，大多转债对应正股市值不高，今年中小盘受盈利修复驱动走出独立上涨行情，拉动转债估值上行；二是利率中枢下行与高等级利差压缩，纯债收益空间压缩，资产荒下转债配置价值提升，部分纯债市场资金进入转债市场；三是资管新规背景下，银行理财加速净值化转型，部分理财资金涌入“固收 ”市场，带动新增资金进入转债市场，推升溢价率。

在理财资金涌入、“固收 ”进一步增长的趋势下，2022年可转债或许将呈现供不应求的局面。在当前的高估值背景下，配置可转债还是应该遵循审慎均衡的原则，挖掘高性价比机会。

展望2022年可转债供需情况，招商证券固收首席分析师尹睿哲认为，银行理财子公司资金的入市在2022年仍然是大趋势。同时，在利率向下的背景下，投资者对收益的追求也将带动“固收 ”进一步增长，两方面因素将共同推升转债的需求。预计2022年转债净供给量与2021年相当，而需求量将继续快速增长，供不应求的格局或继续存在。

“可转债”有哪些优缺点？

可转债，全名是可转换债券，发行之初它是一张债券，有债券的计息方式，持有它到期，就可以收回本金与利息。在可转债发行了一段时间后，就会具备一项名为“转股”的权力，顾名思义，就是指持有者可以以一定的价格，将债券转化成为股票。

但是，和股票市场一样，可转债投资在存在诸多机会的同时，同样蕴藏着诸多风险。投资者在专业能力不够的情况下、以投机的心态贸然入场，无疑需要承担这一系列风险。

可转债的优点，听起来十分诱人，简单概括就是：下可保底，上不封顶。

下可保底，说明它具有债券属性，最差也不过是持有到期，返本付息，本金不会遭到任何损失，只是会付出时间成本。上不封顶，是说它具有转股的权力，价格会被正股股价推动上涨，股票涨多少它就涨多少。

但是诱人优点的背后，也必然存在着巨大的风险。可转债的缺点，或者说风险，可以总结出以下六条。

第一，可转债打新破发风险。指的是可转债上市首日跌破100元的发行价。

第二，违约风险。指的是股票被退市、暂停上市，上市公司面临破产清算，出现资不抵债无法偿还可转债债务的违约情况。

第三，强赎风险。当上市公司发布了强赎公告，可转债价格以及正股价格一般都会双双下跌，可转债的溢价率会逐渐消失到接近0。

第四，不能转股的风险。

第五，持有到期风险。即持有到期的低收益率导致的机会成本、时间成本。

第六，价格剧烈波动风险。可转债实行T 0交易，也就是可以当天买、当天卖。同时，可转债交易不设置涨跌幅限制，因此交易价格波动可能会非常大。稍有不慎就会成为“追涨杀跌”的牺牲品。

“可转债”投资需要理性

中金固定收益研究表示，对于股票组合，加入转债的意义在于利用转债的折射能力，与高波动标的“和解”；而对于债券组合不言而喻，转债弥补了弹性上的缺失。

那些需要“与时间做朋友”的投资方式，更适合股票投资——理论上转债的期权价值，会随着时间推移而坍缩，这是“折射”能力的代价。

同时，100元以下的转债被“消灭”，意味着目前整个可转债市场的估值偏高。自2021年12月以来，转债市场一直位于高估值水平范畴，对于转债的市场弹性存在不小的影响。

此外，可转债通常会有较长的横盘时期，而后呈现出剧烈的价格波动。长期横盘对于投资者来说是一场极大的心理考验，在面对价格波动时就会失去理性思考，追涨杀跌。因此一定要时刻警惕自己是在赌博还是在投资。跟风、杠杆、投机都是投资者在市场交易中要极力避免的。