兴全趋势基金估值「兴全趋势投资基金净值」

宏赫臻财

公募基金评级

导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：6.0）

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1基金出镜

截止今日，该基金成立以来14.5年，年均复利收益率22.45%；同期中证800指数年均复利11.40%。近五年年均复利收益率10.72%，同期指数复利回报率-5.47%。

现任首位经理上任以来6.5年，年均复利收益率19.42%；同期指数7.05%

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模186.9亿。王晓明 董承非的相继优秀管理使得其规模日益壮大。

b. 最新披露季报资产配置及持有人结构图:

20Q1股票资产占净值比87%；债券0%；现金12%。19Q4机构投资者占比：31%。

2基金分类及投资策略阐述

a. 基金详细分类表:

兴全趋势投资是一只资产增值为目标的股债灵活配置基金。

契约规定股票仓位【30-95%】；债券及其他仓位【5% 】宏赫统计历史仓位【股票：33-91%；债券0-45%】

b. 投资目标和原则：

目标：本基金为把握投资对象的明确趋势、实现最优化的风险调整后的投资收益的基金产品。具体而言：本基金管理人采用多维趋势分析系统来判断投资对象的综合趋势，并采取适度灵活资产配置的方法，来实现以下目标：

1、把握中长期可测的确定收益，同时增加投资组合收益的确定性和稳定性；

2、分享中国上市公司高速成长带来的资本增值；

3、减少决策的失误率，实现最优化的风险调整后的投资收益。　

原则：---。

c. 决策依据（摘要）：　

投资策略：

本基金的投资策略主要体现在资产配置和单个投资品种选择两个层面。本基金总体的投资策略可以被概括为：根据对股市趋势分析的结论实施灵活的大类资产配置；运用兴全多维趋势分析系统，对公司成长趋势、行业景气趋势和价格趋势进行分析，并运用估值把关来精选个股。在固定收益类证券投资方面，本基金主要运用“兴全固定收益证券组合优化模型”，在固定收益资产组合久期控制的条件下追求最高的投资收益率。

3成立以来年度收益一览

a. 基金年度收益PK指数图表：

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2006以来至今14.3年时间，该基金累计收益率1750%，同期指数累计回报率为353%；平均股票仓位为76.0%，债券仓位10.7%；实现年均复利增长率为22.58%，同期指数为11.12%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【18.13%】

在14个整年度评测期战胜指数10期，胜率【71%】；今年以来收益率9.22%，暂时战胜指数。

【HH】08和11年回撤较大，之后回撤控制较好，整体业绩优秀。一个长期年均复利回报率20% 的基金。

4历任基金经理业绩宏赫评级

a. 历任基金经理

张晓明（20051103-20131028）张惠萍（20080202-20100505）张光成（20110101-20110628）杨岳斌（20111228-20150105）董承非（20131028-至今）侯梧（20141124-20151228）邹欣（20151231-20171109）乔迁（20170714-至今）

该基金成立以来，历任8位经理，平均任期3.3年。

历任基金经理加权宏赫评级【A-】；现任董承非经理管理能力获得宏赫【A 】评级。

乔迁经理管理能力获得宏赫【B 】评级。

现任经理简介

董承非先生，1977年生，理学硕士。自2003年9月加入兴全基金管理有限公司，历任兴业全球基金管理有限公司研究策划部行业研究员、兴全趋势投资混合型证券投资基金（LOF）基金经理助理、兴全商业模式优选股票型基金基金经理。现任兴业全球基金管理有限公司基金管理部投资总监。

乔迁,工商管理硕士。过往从业经历：自2008年7月加入兴全基金管理有限公司，2008年7月至2015年5月任研究员，2015年5月起至今兼任基金经理助理。2017年7月13日起任兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理。2018年5月3日起任兴全有机增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2018年7月10日起任兴全商业模式优选混合型证券投资基金(LOF)基金经理。

b. 现任经理同时在任管理基金

现任董承非、乔迁经理同时在任管理4只基金叠加15.1年时间加权评级【A】。目前董承非经理【是】该公司权益投资决策委员会成员。乔迁经理【不是】该公司权益投资决策委员会成员。

c. 现任基金经理前传

5基金净值回撤压力测试

自成立以来最大回撤率为：46.72%，近五年最大回撤率为：28.70%。

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP 极端测试

短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，中证800指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：11.95%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下跌：16.47%。

--- ---

市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：27.77%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌23.83%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【4.76】分。

受损较大：短期时段6，是指数损失的82.16%。（公募基金的死穴）受损较小：短期时段7，是指数损失的44.45%。投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

6基金经理择时能力分析

a. 成立以来基金仓位变化&指数走势图

注：上图为该基金自成立以来仓位（柱线）与指数（折线）对比，期间调仓平均幅度6.7%，最大调仓幅度25.4%，现任经理管理期间平均股票仓位73.7%，平均调仓幅度7.0%。

注：择时调仓得分仅供参考。数值为负说明期间调仓效果为负。但其与基金最终收益不成正比。有时候长期择股的收益完全能覆盖择时的错误。择时是一件说说容易，操作很难的事情，众多投资大师都选择不择时，所以本部分内容仅供投资者对该基金季度调仓做一大致概览。效果如何，投资者可以定购我们的基金评级专栏，待跟踪看完所有我们评级过的公司可以有较好的横向对比考量。

【HH】择时分析

54个季度考量期间，平均全部持股118只，前十占投资比53%。现任经理管理26个季度期间，平均持股152只，前十占投资比55%。股票平均仓位73.7%。该基金一直以来以择时著称。现任经理持股集中度：【中】（高-中-低 主观评述）仓位集中，个股分散。

b. 全部持股个数分析

红色线为前十占比；蓝色线为股票个数；虚线为良好参考线折线落于虚线上为分散，虚线下为集中。

c.现任经理管理以来持股集中度趋势

7基金经理择股能力分析

考察1：特殊时期持股分析

此部分考察时任经理的从众性和独立思考性。

a. 2015年中小创世界时的持股

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