债券基金规模低于5000万会被清盘「债券型基金最佳规模」

中国基金报记者 张燕北

市场震荡不止，不断有基金走向清盘，今年以来进入清算程序的基金已超过100只，其中债券型基金占比过半。宣告清盘的基金既有成立时间不久的次新产品，也有成立数年的老产品，规模小是它们“黯然离场”的主因。

不过，与去年相比，今年清盘基金数量明显减少。业内表示，今年新发基金数量与规模明显回落，因此清盘基金也有所减少。

逾百只基金清盘

下半年以来，A股市场波动加大，基金清盘持续上演。统计显示，7月的前半个月已有6只基金启动清算程序，而今年以来进入清算流程的基金数量达到了101只。

从类型来看，年内清盘的基金中债券基金最多，有55只，占比超过一半；17只是股票型基金，还有36只混合型基金。从清盘原因来看，超六成基金是触发了合同终止条款，资产净值连续低于5000万元是多数基金触发清盘机制的原因。

清盘的债基较多，华南一位公募产品部人士认为，债券基金收益相较于权益产品不突出，对投资者的粘性较小，投资者很容易选择更好的替代品，因此比较容易遭遇赎回，致规模缩水。另外，债券基金的同质化更严重，头部效应突出，处在尾端的基金保持5000万以上的规模不易。”

另一位公募人士分析道，“债券基金持有人多为机构，机构资金的一个特征就是大进大出。这类基金运行一段时间后若未达到客户预期理想收益，便会遭到大额赎回。而且与股票基金相比，债券基金数量要多一些。数量多意味着基数更大，也给更多数量的清盘创造了条件。”

今年以来市场持续波动，勉强成立的权益新基金业绩不佳，不少产品很短时间内便触及清盘线。7月14日，一只混合基金公告已连续十个工作日基金资产净值低于1亿元，可能触发基金合同终止情形。

总体来看，次新基金清盘的主要原因是“生不逢时”，市场震荡时踩线成立，运作过程中市场并未显著起色，叠加主要投资的板块或领域表现欠佳，继而触发清盘机制。还有一些盲目发行、定位不明确的基金产品，因为特色不突出、业绩没跑出来而失去资金支持，触发清盘机制。

数据显示，21只于去年成立的新基金在今年清盘，而去年恰恰是新基金发行的巅峰期。至于老产品清盘，更多是由于基金中长期业绩欠佳，运作不善，导致资金逐渐流失。

“迷你基”数量居高不下

在上百只基金于年内进入清算程序、多只基金拉响清盘警报的同时，市场上的“迷你基金”数量居高不下，由此引发的清盘危机或将持续上演。

迷你基金产品数量居高不下，并非一朝一夕的积累。数据显示，2014年资产净值低于5000万元的基金数量首次破百。此后“迷你基金”数量不断增加，到了2018年，已占到全市场所有基金总数的15%。次年，随着市场行情好转，“迷你基金”数量明显缩减，同时，新发基金数快速攀升，行业迎来发展大年。

伴随着新发基金的快速扩容，“迷你基”数量再度走高。今年6月底，公募基金总数量突破1万只大关。基金数量创历史新高，但单只基金规模分化明显，有上千只产品规模不足5000万元，占基金总数量的10%；规模不足1000万元的基金有近200只，占比2%。

上述华南公募产品部人士表示，迷你基金数量与新发基金数量呈现一定正相关关系。“其实，公募基金整体规模的增幅是有限的，也就是说，进入基金市场的资金并不会无序增加。新发基金增加后，不少投资者会‘赎旧买新’，自然会有更多老基金规模缩水。而且基金一般都有‘好发不好做’的规律，扎堆发在高点的基金在运作一段时间后效益不佳，也会面临资金抛弃的窘境。迷你基会随着发行量增多而增多，并且因此触发合同清盘的基金也会变多。

数据也佐证了这一点。2021年基金发行规模创下历史纪录，当年清盘基金数量达到266只。而年初以来基金发行规模显著回落，清盘的基金数量与去年同期的148只相比减少超过30%。

在业内人士看来，迷你基金清算现象或将持续，但基金清盘并非“洪水猛兽”，要理性看待。

诺德基金FOF投资总监郑源认为，从历史数据来看，公募基金产品有自身的规模变化路径。不论是形成超大规模的产品，还是变成迷你基金，都是公募基金产品规模变化的一部分，或者说是公募基金产品的基本规律之一。“在以万计的公募基金产品群体中，出现一定数量超大规模基金或者迷你基金都是合理的，只要其比例不显著偏离统计规律，这应该是一个健康公募基金市场所应呈现出的状态。

“通过市场化方式，对于产品的好坏优劣进行分辨，这本身也是市场效率的体现。当然，从产品运营的角度来看，积极改善产品业绩，同时加强产品的宣传，可能是消除产品规模两级分化的重要手段。”郑源说。