券商板块是牛市风向标「牛市加杠杆」

中国日报网2014-08-25 10:18:00

今年以来，分级基金产品不断扩容，两只以券商股为主题的杠杆指基证券B和非银行B也应运而生，并且在近期的反弹行情中有强势表现。

随着7月底蓝筹股行情崛起，关于牛市的呼声越来越多。牛市若是真的来临，耕耘证券市场的券商股往往具有更强弹性，而杠杆指基无疑是很好的赚钱工具。这两只券商股主题杠杆基金各有什么特色，是你的菜吗？

证券B是什么样

证券B，全称为申万菱信申万证券行业指数分级基金B类份额，跟踪的指数为申万证券行业指数。母基金成立于今年3月13日，证券B作为杠杆份额3月31日在深交所上市交易。对应的优先份额为证券A，两者的份额比例为1:1，即证券B初始杠杆为2倍。

证券A的约定年化收益率为一年定存基准利率 3%，定期折算为成立后每满一年折算一次，A类以母基金份额形式获得约定收益。不定期折算机制为，当母基金净值达到1.5元时，进行向上折算；当B类份额净值跌至0.25元及以下时，进行下折。

从最新跟踪的情况来看，证券B母基金净值变化基本达到跟踪指数效果。7月22日以来的行情中，成交活跃度骤然上升，由此前日成交额几百万增至几千万乃至亿元量级，交易价格过山车般经历了大幅波动。

数据显示，7月22日至8月22日，证券B的日均成交额达到1.5亿元，属于比较活跃的杠杆指基。在7月22日至7月31日的反弹中，由1.113元，最高涨至1.647元，期间涨幅高达42.15%，而后溢价回落，最新收盘价跌至1.333元，8月以来跌幅达15.9%。

截至8月22日，证券B的价格杠杆为1.673倍，单位净值为1.203元，溢价率为10.81%。

非银行B长得如何

与证券B同主题的另一只杠杆指基为非银行B，全称为鹏华中证800非银行金融指数分级基金B类份额。母基金于5月5日成立，非银行B于5月19日在深交所上市交易。对应的优先份额为非银行A，非银行B的初始杠杆也为2倍。

条款设计方面，非银行A的约定年化收益及分级基金折算机制，非银行B都与证券B相同，不同的是非银行A的定期折算日期，虽然也是一年折算一次，但与证券A成立后一年折算一次不同，非银行A为每个会计年度第一个工作日折算。

自5月19日上市后，非银行B交易也是渐趋活跃，净值走势已经基本达到跟踪指数的走势情况。7月22日至今，也是先经过一轮飙升后开始回落，7月22日由1.075元开始飙升，至8月4日最高涨至1.486元，期间涨幅为38.75%，而后价格开始回落。最新价格为1.315元，回落幅度为11.51%。最近一个月的日均成交额为692万元。截至8月22日，非银行B的价格为1.315元，价格杠杆为1.698倍，单位净值为1.214元，溢价率为8.32%。

两只基金买哪个

申万证券行业指数和中证800非银金融指数都是以券商股为主要成分股的指数，也都能反映出牛市中券商股的强劲表现。不过，从名称和指数构成来看，无疑申万证券行业的“纯度”会更高一些。

证券B与非银行B基本相同。活跃度方面，先行上市和名称优势，都让证券B的成交额和市场关注度明显占优。证券B亿元级成交额更适合资金的进出，证券B最新的基金份额为9.86亿份，非银行B最新的基金份额不到5000万份，相差20倍。

不过，在价格杠杆和溢价率方面，非银行B好于证券B，非银行B的价格杠杆高于证券B，溢价率却低一点。这意味着，买非银行B可以以更低的溢价率获得更高的杠杆倍数。

在各方面相差不大的情况下，跟踪指数的情况最终决定杠杆指基的投资价值。这可以从两只指数过去的表现来直观观察。

7月22日至8月5日，蓝筹股强势反弹，上证指数涨幅为8.05%；同期，申银万国申万证券行业指数的涨幅为14.89%，中证800非银金融行业指数涨幅为14.47%。期间，证券B上涨32.74%，非银行B上涨32.87%。表现大致相当。

在过去的大波牛市行情中，申万证券行业的表现强过中证800非银行金融指数。不过，在过去3年多的熊市中，申万证券行业的跌幅也稍大于中证800非银行金融指数。

数据显示，2009年的小牛市中，即2008年11月4日至2009年8月4日，上证指数涨幅为101.85%；同期申银万国申万证券行业指数的涨幅为144.46%；中证800非银金融行业指数涨幅为142.41%。

而在2006年、2007年的大牛市中，即2005年6月3日至2007年10月16日，上证指数涨幅为499.58%；同期申银万国申万证券行业指数的涨幅为2088.4%；中证800非银金融行业指数涨幅为1271.37%。不过，截至8月22日，上证指数2010年以来的跌幅为31.62%，证券行业的跌幅为44.13%，非银行业的跌幅为38.76%。

上海一位基金分析师表示，申万证券行业指数，成分股主要都是证券公司，而中证800非银金融指数中，中国平安等4家保险公司还占据不少权重，申万证券行业指数跟踪的纯度更强。不过，由于几家保险公司市盈率相对券商股低，中证800非银金融指数的估值更低一点。

成分股方面，中证800非银行金融指数的前五大重仓股分别为中信证券、中国平安、海通证券、中国太保、海通证券；而证券B二季度末的前五大重仓股则分别为中信证券、海通证券、广发证券、方正证券和辽宁成大。

上述分析师表示，如果打算以券商股博反弹，证券B可作为更好的选择。同时，也可密切关注非银行B，当市场过度追捧证券B使其溢价率过高时，非银行B将成为很好的替代品种。