中证1000指数近期投资潜力如何预测「中证红利增长策略指数」

摘要

中证1000指数近期投资机遇

小市值风格利于把握专精特新成长红利：中证1000指数是小盘成长股票的代表，截至2022年7月29日，中证1000指数成份股平均市值为125.45亿元，与其他宽基指数形成互补；截至7月29日，中证1000指数成份股中有184家属于“专精特新”类别的企业，权重占比21.24％；把握优质中小企业成长机遇的机会更大，更有望捕捉未来涌现的专精特新企业。

衍生品上市有望提升指数产品投资热度：2022年7月22日，中证1000股指期货期权合约正式挂牌交易，进一步丰富了国内权益类金融衍生品市场；由于衍生品工具的推出一般也会同时推动标的指数的发展，自合约上市以来，以中证1000指数为标的的ETF产品数量和规模已有明显提升，且未来仍具有广阔的发展空间。

预期盈利增速具备发展潜力：截至2022年7月29日，中证1000指数2022年万得一致预测净利润增长率为62.07％，未来三年预期盈利年复合增长率为28.44％，与其他宽基指数对比，中证1000指数预期盈利增速较高，说明各机构看好该指数成份股的未来成长能力。

中证1000指数基本信息

中证1000指数由全部A股中剔除中 证8 00指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。 作为主要的宽基指数之一，中证1000指数是小盘风格股票的代表，与沪深300、中证500等宽基指数形成互补。

截至2022年7月29日，中证1000指数中共有870只成份股的总市值分布在200亿元以下，权重占比72.19％，分布以小市值公司为主，权重分布较为集中；截至2022年7月29日，中证1000指数成份股覆盖全部30个中信一级行业，行业分布上较为分散且均衡，广泛覆盖科技、周期、制造等产业赛道，其中电力设备及新能源、电子、基础化工、医药和机械行业的权重占比最大，合计权重为49.09％；以2004年12月31日到2022年7月29日为样本期，中证1000指数年化收益率为11.82％，年化夏普比为0.52，均跑赢上证50，沪深300和中证500，业绩表现良好，具备一定的配置价值。

南方基金旗下的南方中证1000ETF（基金代码“512100”，场内简称“1000ETF”、“中证1000ETF”）成立于2016年9月29日，跟踪中证1000指数，是目前全市场基金规模最大的中证1000指数跟踪标的。自中证1000股指期货期权合约上市以来，产品的规模和交易额均有较为大幅的增长，截至2022年7月29日，基金规模为111.39亿元，过去一月的日均成交额约9.60亿元，具备良好的流动性。

中证1000指数近期投资潜力如何？

中证1000指数发布于2014年10月17日，基日为2004年12月31日，由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。作为主要的宽基指数之一，中证1000指数是小盘风格股票的代表，与沪深300、中证500等宽基指数形成互补，本文着重分析中证1000指数近期的投资价值。

当前中证1000指数的投资潜力主要体现在以下方面：

（1）股指衍生品合约正式挂牌交易，有望弥补A股市场小盘风格衍生工具的空白，同时推动标的指数的发展；

（2）对比其他指数，中证1000专精特新企业占比较高，更加有望把握中小优质企业成长红利；

（3）估值水平具有性价比，股债收益差已达通道底部，估值或存在一定修复的空间；

（4）对比其他指数，中证1000一致预期盈利增速乐观，具备潜力。

1.中证1000指数投资机遇

1.1. 小市值风格利于把握专精特新成长红利

中证1000指数是小盘成长股票的代表，截至2022年7月29日，中证1000指数成份股平均市值为125.45亿元，与上证50（3637.01亿元）、沪深300（1629.21亿元）两个大盘风格的宽基指数相比明显较小；中证500指数每股平均市值为247.46亿元，高于中证1000，相比而言中证1000比中证500更能代表小盘风格。从对数市值核密度估计图来看，各宽基指数的市值分布特征区别也较为明显，中证1000与各宽基指数形成互补。

中证1000指数的成份股市值分布特征有利于捕捉“专精特新”企业的投资机遇，在国家政策的大力推动下，指数将有望分享优质中小企业的成长红利。2011年9月，工信部发布《“十二五”中小企业成长规划》，将“专精特新”发展方向作为中小企业转型升级、转变发展方式的重要途径，此后国家陆续出台了多项扶持优质中小企业的政策。

根据2022年6月工信部印发的《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》，优质中小企业是指在产品、技术、管理、模式等方面创新能力强、专注细分市场、成长性好的中小企业，由创新型中小企业、专精特新中小企业和专精特新“小巨人”企业三个层次组成。工信部强调在“十四五”期间，将努力在全国推动培育一百万家创新型中小企业、十万家专精特新中小企业、一万家专精特新“小巨人”企业。截至2021年11月23日，根据工信部副部长徐晓兰在国务院政策例行吹风会上的发言，我国已培育国家级专精特新“小巨人”企业4762家，带动省级专精特新中小企业4万多家，距离目标仍有较大进步空间，因此国家或将继续加快助力优质中小企业发展的脚步，中小企业成长红利未来可期。

截至2022年7月29日，中证1000指数成份股中有184家属于“专精特新”类别的企业，数量占比18.40％，权重占比21.24％，不仅高于大盘风格的沪深300和上证50指数，与常用于代表中小盘风格的中证500相比，占比也具有一定优势，可见中证1000指数把握优质中小企业成长机遇的机会更大，更有望捕捉未来涌现的专精特新企业。

此外，根据徐晓兰女士的介绍，专精特新“小巨人”企业超五成研发投入在1000万元以上，超六成属于工业基础领域，超七成深耕行业10年以上，创新能力强劲，发展韧性足。根据工信部对1000余家“小巨人”企业的跟踪，2021年1至9月，“小巨人”企业营业收入、利润总额同比分别增长31.6％、67.9％，比规模以上工业中小企业营业收入增速、利润总额增速分别高8.8个、35.4个百分点。根据2021年年报数据，中证1000指数成份股研发费用占营业收入比例的均值为6.19％，中位数为3.80％，均高于其他宽基指数成份股的研发费用占比，此外，中证1000指数历史营业收入一直保持增长趋势，14至21年7年复合增长率为18.61％，可见中证1000指数成份股也具有相对较高的研发投入以及良好的成长性。

1.2. 衍生品上市有望提升指数产品投资热度

2022年7月18日，证监会批准中国金融期货交易所开展中证1000股指期货和期权交易，同日，中金所发布了《中证1000股指期货合约》《中证1000股指期权合约》《中国金融期货交易所中证1000股指期货合约交易细则》和《中国金融期货交易所股指期权合约交易细则》（修订版），合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。

此次中证1000股指期货、期权合约的上市，是自2010年以来，中金所推出沪深300股指期货、中证500和上证50股指期货，以及沪深300股指期权四大权益类衍生品之后，首次推出小盘宽基的指数衍生品，有望弥补A股市场小盘股指数衍生工具的空白，进一步丰富国内权益类金融衍生品市场。

中证1000股指衍生品是对冲小盘股风险，捕捉小盘股alpha收益的重要工具，通过对ETF产品和股指衍生品的配置，投资者可以构建丰富的投资策略，如期现套利策略、指数备兑增强策略等。衍生品工具的推出一般也会同时推动标的指数的发展，因此，中证1000指数ETF产品的数量和规模有望逐渐得到扩张。

回顾历史，上证50ETF期权合约，上证50和中证500股指期货合约分别于2015年2月9日和4月16日上市交易后，跟踪标的指数的ETF数量和规模均出现一定程度的扩张。2019年12月23日沪深300股指期权和沪深300ETF期权上市后，沪深300ETF数量和规模也出现较大幅度的增加。自股指期货、期权合约挂牌交易以来，以中证1000指数为标的的ETF产品数量和规模已有明显提升，且未来仍具有广阔的发展空间。

1.3. 当前估值具有一定性价比

以2014年10月17日至2022年7月29日为样本期，截至2022年7月29日，中证1000指数市净率为2.70倍，分位点水平为42.01％；当前市盈率为30.86倍，分位点水平为13.82％。从市盈率和市净率的角度来看，当前中证1000指数估值处于历史中等偏低位置，具有一定性价比。

股债收益差指标可用于衡量股票或指数的估值水平，从而判断投资的时机。一般认为，当股票的预期收益率大于长期债券收益率时，表明股票可能被低估。中证1000指数的股债收益差可由10年期国债收益率与股息率（近12个月）相减得到，其均值±2倍标准差形成的通道可用于判断指数的估值水平和投资性价比。

当股债收益差上升至均值 2倍标准差附近的时候，指数估值水平较高，可能有上涨阻力；反之，当股债收益差下降至均值-2倍标准差附近的时候，指数估值水平较低，可能会对下跌有支撑力，形成反弹甚至是反转的行情。

如下图所示，历史上存在三次股债收益差到达通道底部后，中证1000指数发生一定反弹的情况。近期股债收益差持续下降，已突破均值-2倍标准差线并开始回升，由此推断中证1000指数估值或存在继续修复的空间。

1.4. 预期盈利增速具备发展潜力

截至2022年7月29日，根据wind一致预测净利润数据，中证1000指数在2022、2023、2024年的一致预测净利润分别为5,838.21亿元、6,412.35亿元和7,633.63亿元，相较于过去一年，增长率分别为62.07％、9.83％和19.05％，始终保持增长趋势。

截至2022年7月29日，中证1000、中证500、沪深300以及上证50指数的2022年度预期净利润同比增长率分别为62.07％、39.77％、22.87％、8.96％，未来三年预期盈利年复合增长率分别为28.44％、21.24％、15.83％、8.89％。与其他宽基指数对比，中证1000指数预期盈利增速较高，说明各机构看好该指数成份股的未来成长能力。

2. 中证1000指数基本信息

2.1. 指数简介

中证1000指数（简称“中证1000”）由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。对于中证1000指数，每次调整的样本比例一般不超过10％。

中证1000指数的样本空间为沪深两市全部A股（剔除ST、*ST股票，以及暂停上市的股票）中上市时间超过一个季度的股票，具体选样步骤如下：

（1）剔除样本空间内中证800指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票；

（2）将样本空间股票按照过去一年（新股为上市以来）的过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20％的股票；

（3）将剩余股票按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前1000名的股票作为中证1000指数样本股。

2.2. 市值分布

截至2022年7月29日，中证1000指数中有1只成份股的总市值分布在600亿元及以上，权重占比0.45％；有129只成份股的总市值分布在200亿元至600亿元之间，权重占比27.37％；剩余870只成份股的总市值分布在200亿元以下，权重占比72.19％。作为中证系列规模指数中的一员，中证1000指数旨在反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。从指数成份股总市值的分布情况来看，中证1000指数成份股以小市值公司为主，权重分布较为集中，符合指数编制目的。

2.3. 流动性

将全市场的股票按照过去一年的日均成交额分为5组，根据成份股权重计算，截至2022年7月29日，中证1000指数中处于头部20％区间的成份股权重占比为44.69％，处于次高组的权重占比为28.76％，处于中间组的权重占比为17.68％，合计91.12％。

2.4. 业绩表现

以2004年12月31日到2022年7月29日为样本期，中证1000指数年化收益率为11.82％，年化夏普比为0.52，均跑赢上证50，沪深300和中证500，业绩表现良好，具备一定的配置价值。

截至2022年7月29日，中证1000指数的净值为7.12，均高于上证50，沪深300和中证500。

2.5. 行业分布

截至2022年7月29日，中证1000指数成份股覆盖全部30个中信一级行业，其中电力设备及新能源、电子、基础化工、医药和机械行业的权重占比最大，分别为11.06％、10.32％、10.31％、10.27％和7.13％，合计权重为49.09％。

截至2022年7月29日，根据中信二级行业分类，中证1000指数成份股在电源设备、计算机软件、其他化学制品II、其他医药医疗和电气设备行业权重占比最大，分别为4.77％、4.59％、4.32％、3.92％、3.45％。整体来看，中证1000指数在行业分布上较为分散且均衡，广泛覆盖科技、周期、制造等产业赛道。

2.6. 前十大权重股

中证1000指数前十大成分股行业以电力设备及新能源、基础化工、计算机和有色金属为主，兼顾周期与成长行业，权重合计为4.68％，总市值合计为3988.16亿元。截至2022年一季度末，前十大重仓股的ROE（TTM）中位数为20.80％，盈利能力较好。

3. 南方中证1000ETF

3.1. 产品简介

南方基金管理股份有限公司是国内成立的首批规范的基金管理公司，产品种类丰富、业务领域全面、经营业绩优秀、资产管理规模位居前列。旗下南方中证1000ETF（基金代码“512100”，场内简称“1000ETF”、“中证1000ETF”）成立于2016年9月29日，跟踪中证1000指数，是目前全市场基金规模最大的中证1000跟踪标的。

3.2. 产品规模大，流动性良好

自中证1000股指期货、期权合约上市以来，南方中证1000ETF的规模和交易额均有较为大幅的增长。截至2022年7月29日，该产品的规模为111.39亿元，为发行规模的近30倍。2021年以来，产品过去一月日均交易额快速增长，截至2022年7月29日，该产品过去一月的日均成交额约9.60亿元，具备良好的流动性。

3.3. 基金经理

南方中证1000ETF目前由崔蕾女士担任基金经理。崔蕾女士于2015年2月加入南方基金，历任数量化投资部助理研究员、研究员、指数投资部研究员，2018年11月起任基金经理。截至2022年二季度末，崔蕾女士在管的基金总规模为134.61亿元。

4. 总结

中证1000指数发布于2014年10月17日，基日为2004年12月31日，由全部A股中剔除中证800指数成份股后，规模偏小且流动性好的1000只股票组成，综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。作为主要的宽基指数之一，中证1000指数是小盘风格股票的代表，与沪深300、中证500等宽基指数形成互补，本文着重分析中证1000指数当前的投资价值。

当前估值具有一定性价比：截至2022年7月29日，中证1000指数市净率为2.70倍，分位点水平为42.01％，市盈率为30.86倍，分位点水平为13.82％，具有一定性价比。近期中证1000指数股债收益差持续下降，已突破均值-2倍标准差线并开始回升，指数估值或存在继续修复的空间。

风险提示：本报告基于指数历史数据分析，市场环境、政策变动、疫情反复等因素皆可能使得指数投资价值分析失效。

本文源自紫金天风期货研究所