货币宽松对债券基金的影响「货币政策收紧对债券的影响」

周四利率早盘小幅波动。当天主要信息就是：

（1）9月份通胀数据公布，分化加剧。PPI高于预期，现在上游涨价压力大；虽然CPI较低，但主要是受到食品价格的拖累，核心CPI并没有回落。展望蔚来，上游价格将会向下游传导。例如油价，电价，部分行业的提价。PPI的高企和CPI的低迷，侧面反应现在经济处于滞胀的状态。这种背景下，央行很难进一步放松货币政策。

（2）股票市场，周期股的先跌后涨，可能说明之前的限产限电带来的对资源品需求的下降担心有所缓和。前期周期股跌的较多，一旦周期股止跌反弹，可能对债券形成压力。此外，从昨天夜盘到今天上午，黑色系商品期货先跌后涨，一旦煤炭价格继续反弹，叠加原油价格的反弹，市场或更担心通胀。

我们认为，现在的债券市场处于悬崖边缘。因为经济不好，市场一直预期政策放松，无非是下面几个情形：

（1） 货币政策放松。短期内债券利率下行，但货币放松刺激通胀更快反弹，债券最终还是要跌。节奏上只是短多长空。

（2） 如果货币政策不放松，而是放松其他的政策，例如边际放松房地产，加快基建等等。那么债券市场短期和中期内都面临调整的压力，这种情况下，债券跌的最快。

（3） 如果政策都不放松。那么短期内，市场对降息降准预期落后，债券也会调整。但是由于政策不放松，经济起不来，通胀也会起来的更慢一点，债券调整的速度也会更慢一点。

所以，不管是货币放松还是别的政策放松，都会刺激需求，加剧未来PPI的反弹压力，并加剧向CPI的传导。