股债双杀 可能性很低嘛「股汇双杀」

今年上证指数在3月15日跌破了3100点，同日债市也不容乐观。

以10年国债为例，债券到期收益率与价格呈反比。3月15日到期收益率上涨，也就意味着债券价格的下跌。权益市场和债券价格双双下跌，到真有点股债双杀的意思了。

经历过3月15日后，心有余悸的投资者们可能会问：今年会出现股债双杀的局面吗？

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什么是股债双杀？

首先我们来看看什么是股债双杀。

顾名思义，股债双杀就是指股市和债市同时遭遇熊市。对于股债均配的投资者来说，可以说是最难顶的情况了，因为无论怎么调整股票和债券的投资比重，遭遇股债双杀后都将降低收益率。

关于股市和债市的关系，一些投资者认为，二者的投资价值是互补的，股涨则债跌、股跌则债涨。然而历史上既遭遇过股债双杀，也遇见过股债双牛。

由此也就引申出一个问题--股和债的相关性。事实上，股和债不是负相关的关系，准确来说而是低相关，并且不同时期股债的相关性程度也不同。

历史上的股债双杀

怎么理解呢？我对过去10年的股债走势进行了统计，结果发现，过去10年大部分情况下二者的收益率表现为两条逆势交错的折线。

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在这一过程中曾出现过两次较严重的股债双杀。

第一次是从2013年6月到2013年底，持续了大约半年的时间。

在这半年里，国债利率在高位出现了快速拉升，投资者都抛老债买新债，造成了债券熊市；另一方面股市低位震荡，市场利率快速拉升并在高位持续了半年，股债都承压，因此形成股债双杀。

第二次出现在2017年6月到2017年底。

这一次国债利率在低位出现了快速拉升，也造成了债券熊市，不过相比2013年要缓和，债券基本上横盘不涨；股市方面整体也是横盘震荡，同时2017年市场利率也是快速拉升并持续半年，形成半年的股债双熊。

如果我们把时间跨度缩小，会发现过去四年出现过6次较小规模的股债双杀，持续时间不超过两个月。像2018年7月，2020年3月，2021年1月、6月以及9月。

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不同区间的诱因也不相同，以最近的一次举例。

2021年9月，股市方面，因担忧美联储Taper，造成外资流出；债市则归因于“宽信用”预期升温，降准概率下降，从而引发震荡。

对于其余几次造成股债双杀的诱因，感兴趣的南粉可以查看文中图表。

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为什么会出现股债双杀？

那么问题来了，这几个月还会不会再出现股债双杀呢？其实对历史上的股债双杀的根源进行总结，无外乎以下两点：

第一种情况，通胀的压力很大，需要收紧货币政策。

货币政策收紧的同时，宏观经济会受到负面影响，同时经济在转弱的初期，可能通胀还不会下降，从而造成股债双重的利空。

观察国内经济，一般CPI高于3%，就是通货膨胀，当前国内的通胀问题并不是很大，因此宏观上面不存在股债双杀的可能性。

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第二种情况，就是市场出现流动性风险，所有的资产都被抛售，尤其是变现能力高的资产。

三月份局部的几个交易日可能就是这种情况。股和债都被抛售，市场出现流动性风险。如果是这种情况，那么股债双杀的时间将会很短。

反观这段时间国内的股债市场，由于没有货币政策系统性紧缩的压力。基本上可以判断：

这段时间股债双杀的可能性很低。

一只好的债基，也许短时间并不夺目耀眼，但不管经历怎样的市场变化，始终脚踏实地、稳步增长。

（投资有风险，入市需谨慎）