通货膨胀可能仍然低于预期：斯坦利菲舍尔

副主席斯坦利菲舍尔在最近的货币政策上致辞，感谢安理会对外交关系的邀请，今天早上与你们所有人见面。我期待着激烈的讨论。为了让事情开始，我以为我可以在最近的货币政策决定中提供一些背景。你们都知道，在我们的12月，在我们的12月会议上，我的同事和我在联邦公开市场委员会（FOMC）决定提高联邦基金的目标范围率为1/4个百分点，至1/4至1/2％。这种超低利率是与我们的国会授权继续追求最大就业和价格稳定的货币政策，我们将其定义为2％的通货膨胀。我们在12月的决定是基于劳动力市场的大量改善和委员会的信心，即通货膨胀将在中期返回我们的2％的目标。去年的就业增长平均每月220,000平均，失业率从2015年的5.6％下降到5.0％。上年通货膨胀率低于我们的目标，由原油价格下跌的暂时效应和非石油进口价格下跌。这些货物的价格进一步下降，而且比预期更长。一旦这些石油和进口价格停止下跌和水平，他们对通胀的影响将消散，这就是为什么我们预计通货膨胀将增加到中期的2％，通过进一步加强劳动力市场条件。我会注意到12月通过的联邦资金利率的小幅增加后，我们的货币政策仍然适应。我的同事和我预计经济状况将以逐步增加联邦基金利率的逐步发展，并且联邦基金率可能留下一段时间，低于我们预期的水平持续的跑步较长。FOMC正在采用新工具来实施货币政策的大尺寸。特别是提高联邦基金利率，我们提高了我们对存款机构在美联储持有的储备金支付的利率。我们还聘请了一夜逆转回购设施，通过，我们通过广泛的公司互动，帮助为联邦基金利率提供一个柔软的地板，与我们的目标范围一致.3这些新工具已经运作良好，联邦基金利率和联邦基金率正如所预期的那样，其他短期利率略有增加。我们将继续密切监测金融市场的发展，我们可以在需要对我们的工具进行调整，以维持对货币市场的控制。我们上周的会议，我们离开了联邦基金利率不变的目标。经济数据在间度期间表明，即使经济增长降至去年年底，劳动力市场条件的改善也在继续。但美元的进一步下降，美元的外汇价值增加表明，通胀可能比以前在搬回2％之前保持较低。此外，对全球展望的关注，特别是中国正在进行的结构调整以及石油和其他商品价格上涨的效果，今年年初似乎在全球资产市场中引发了波动性。此时，很难判断这种波动的可能含义。如果这些发展导致财务状况持续收紧，他们可以发挥全球经济的放缓，这可能影响美国的增长和通货膨胀。但近年来，我们看到了类似的波动率，这对经济留下了一点常见的印记。由于FOMC上周在其发言中表示，我们正在密切监测全球经济和财务发展，并评估其对劳动力市场和通货膨胀的影响，以及对展望的风险的平衡，我预计将在几分钟内你会询问我们在上次会议上所做的事情，而是我们在下一个会议上要做什么。我可以回答这个问题，因为，正如我过去强调的那样，我们根本不知道。世界是一个不确定的地方，所有货币政策制定者都可以确定，即将发生的事情通常与我们目前的预期不同。这就是为什么委员会表明其政策决定将是依赖的数据。也就是说，我们将根据经济和金融事件适当地调整政策，以获得与实现我们的就业和通胀目标的最佳促进条件。您知道，在制定我们的政策决策时，我的FOMC同事和我花了相当多的时间评估传入的经济和财务信息及其对经济前景的影响。但我们还必须考虑一些其他问题，其中两项我想简要介绍今天。首先，我们应该关注失业率的可能性略低于其更长的正常水平，因为最近的FOMC预测表明？在我的观点中，由于两个原因，这种适度的这种情况将适用于当前情况。首先，其他劳动力市场条件的措施 - 如兼职就业的工人的一小部分，他们更愿意全职工作，以及劳动力的人数，他们希望工作的劳动力 - 表明可能更加松懈仅劳动力市场，而不是单独的失业率会建议。其次，随着通货膨胀率远低于2％，谦虚的过冲实际上可能会有所帮助地将通胀恢复到2％迅速。尽管如此，我们就业授权的持续大规模持续冲突将冒可能需要需要相对突然的政策收紧的通货膨胀的不良升高，这可能会使经济造成经济衰退。货币政策应该旨在避免这种风险，并保持可持续轨道上的扩张。在这方面，我指出，在我们的1月会议上，我们重申了我们对更长目标和货币政策战略的声明，并调整澄清这一点我们的通胀目标是对称的.5即，如果通货膨胀持续低于或低于我们的目标，委员会将会感到担忧。在我看来，即使预期通货膨胀随着时间的推移返回2％，即使在任何一个方向上的目标持续偏差也可能导致经济损害，并且最终可能最终是长期的通胀预期。当然，委员会是否会采取行动解决与其通胀目标持续存在的潜在偏离，这取决于具体情况 - 特别是关于就业和通货膨胀的前景以及对货币政策影响的可能滞后的评估.my第二个主题是如何最好地将资产负债表政策整合到利率政策。委员会表示，联邦储备将在更长的运营中，不再有效，有效地实施货币政策的证券。但该陈述留下了开放的问题，当我们开始减少资产负债表的大小时。因为前面提到的工具 - 支付对储备余额的利息和过夜反作用设施 - 可用于提高联邦资金率与资产负债表的规模无关，我们具有调整大小的灵活性我们的资产负债表在适当的时间。随着联邦基金利率仍然相当低，预计只逐步上升，我认为有一些好处可以维持更大的资产负债表。这样做应该有助于支持容纳的财务状况，从而降低经济前景的缺点风险，因为未来对经济的不利震荡。符合这一观点，委员会决定继续从其证券组合中重新投资主要付款，直至联邦基金利率的正常化进入顺利。关于何时停止或开始逐步淘汰再投资的决定将取决于经济和财务状况以及经济前景的发展