JSW Steel Outlook反映了进一步定价的秋季风险：惠誉

惠誉评级已修订JSW Steel Limited“S（JSW Steel）前景，从稳定上为负数，同时肯定”BB +“的长期发行人默认评级（IDR）。原子能机构还肯定了JSW钢铁的高级无抵押评级和评级为500亿美元4.75％的高级无抵押票据2019年“BB +”。前景的修订反

映了价格进一步下降的风险，这将使这将使这将使这将使这将使这将使这将使这将使这将使难以实现公司提高性能并减少杠杆。2015年印度钢铁生产商的挑战条件下，JSW钢铁的财务状况削弱了削弱，债务高债务水平扩大产能。惠誉的评级案例的关键假设是，终止2017年3月31日（FY17）的财政年度将恢复钢材价格适度，以应对印度的钢材需求。

评级反映了公司的强大市场地位和高效运营，它允许它保持低成本。惠誉预计JSW钢铁公司的财务概况将在2017财年和财政部长18财年大幅度提高资本资本支出推动销量较高，盈利能力提高。更好的销售和盈利能力是维持“BB +”评级的关键.Key评级驾

驶员打架市场

动态：惠誉预计JSW钢铁的压力将在近期继续延续的盈利能力。印度钢铁制造商一直在争夺钢铁涌入，主要来自中国和静音需求。JSW钢铁的综合混合EBITDA每吨跌至2015年9月30日（1HFY16）的六个月跌至INR5,328（USD82），从一年的INR9,080举行。但是，政府从2015年9月14日筹集了20％的钢铁产品进口200天，为印度钢铁生产商提供了临时救济。因此，我们预计该公司在2HFY16期间将公司的混合EBITDA每吨提高.Fitch

期待JSW STEAC的盈利能力在2017财年谦虚地改善，得到了印度钢铁需求的适度改善。但是，我们预计印度钢铁进口在2016年期间仍然很高，钢材价格继续低;每吨JSW钢铁的EBITDA可能仍然低于卢比。7,000.

杠杆崛起：由于持续的资本支出，JSW钢铁的财务状况削弱了盈利能力和增加债务水平。我们预计该公司的FFO净杠杆率在2016财年期间升至5.4倍（2015财年：4.5倍），其当前评级很高。然而，惠誉项目JSW钢铁将在接下来的两到三年内取消折扣，并预计2018年的FFO净杠杆率低于3.5倍，使其与“BB +”评级相称的水平。提供了这一点，钢材价格没有进一步软化或进口进口.CAPEX接

近完成：JSW钢铁的扩大其容量为1800万吨（MPTA），从14MTPA开始，即将完成。公司预计将在4季度将其扩展到18兆瓦。惠誉预计JSW SETEC将在资本资源部门从较大容量开始流动的情况下从2017年报告FY17的免费现金流量。我们预计这一点可以帮助取消努力.LEAD

市场地位：JSW钢铁拥有领先的市场地位，是印度最大的钢铁生产商之一。该公司在印度南部和西部的占据市场份额占主导地位。JSW钢铁的市场地位也得到了增值产品份额的增加，这可能会在中期盈利。效率优

惠：JSW钢铁的高效运营和能源和劳动力的低成本支持其低钢铁转换成本。公司在全球最低的转换成本之一，尽管缺乏垂直联系，但仍然是

盈利能力。JSW钢铁对铁矿石和焦煤具有最小的垂直整合。与一些同行相比，这导致成本更高，因为它需要购买这些原材料。然而，该公司的低转换成本在很大程度上减轻了这一点，JSW钢铁已从商品价格下跌中受益。JSW钢铁还存在原材料采购，以最大限度地减少供应中断的影响.Key AbserplionsFitch在JSW

Steel的评

级案例中的关键假设包括符合惠誉的惠誉的USD50 / Tonne的中期假设在2016年和2017年USD55 /吨/吨和软钢价格下跌至18 MTPA的4季度2016年第18亿MTPA，2016年第4季度第18次重大资本资本支出在2016年的扩张以超过5％以上的5％以上，在接下来的两个令人发生的敏感性阳性下超过10％：


可能是象征或集体的未来发展导致被修订的前景稳定包括：FFO净杠杆在EBITDA / TONNE的持续基本内容中改善为3.5倍或以下，在2017财年约为100美元，此后在持续的情况下进一步达到USD120基础（FY15：USD116）FY17的免费现金流量转向阳性.NEGATIVE：可能是杂项或集体的未来发展包括：FFO净杠杆超过3.5倍的持续基本休获盈利能力，导致持续的EBITDA / TONNE低于2017FREY现金流量在周期中剩余负面。