Ind-RA修改SRF的展望稳定;肯定了'ind aa'

印度评级和研究（ID-RA）已修订SRF Limited的前景，从负面稳定，同时肯定“Ind AA”的长期发行人评级。完整的评级操作列表是此注释的结尾.Key评级

Driversimproved业务资

料：展望修订反映了SRF加强的业务概况，并在2015财年在其高利润特种化学品业务中提高了收益增长（35％）。财务杠杆（调整后的净债务/运营EBITDAR）于2015年的3.1倍（2014财年：4.0x）和息息覆盖率在5.3倍（5.4倍）仍然保持健康，尽管SRF在2015财年的税收6.0亿美元的部分债务资助的资本资本。2015财年（FY14：）的经营EBITDA和边距还改善为INR7.3bn：INR5.2BN）分别达到16.2％（13.1％），分别由特种化学品业务和最近委托海外包装薄膜厂的稳定支持。贝达

塔利润率在1季度下进一步提高至24.6％。但是，这些改进部分抵消了SRF持续的资本资本，以扩大迎合化学品和聚合物和包装薄膜业务的潜在需求。这可能会推迟信用指标的改进。联系侧重

于高利润业务：SRF继续受益于其高利润特种化学品业务的收入增长。该部门的收入在2015财年的32％的CAGR中增长。该公司正在向其产品组合添加新分子，可以开发用于商业生产，目前在概念阶段有大约70分子。由于其处理复合氟分子的能力，SRF可能会继续在该细分市场中产生高EBITDA利润率。海外植物

的稳定性：SRF海外投资于15财年稳定的包装薄膜（泰国） ; BOPET）和82％（南非; BOPP）率。泰国的Bopet单位已成为该国市场领导者，并在2015财年出口了63％的产量。该公司面临着南非Bopp单位的某些需求预测挑战，因为它错过了2015财年下半年的峰值需求季节。该公司可能会使用2015财年期间获得的经验来减轻这些挑战。.此外，该单位可能更好地表现出更好的能力利用进一步改

善。行业的行业跨度：SRF在三个被认为的业务中存在，其中在技术纺织品和化学和聚合物业务部门具有强大的业务职位。特种化学品业务具有高入口障碍，需要研发专业知识和技术诀窍来处理复杂的氟分子，从而产生可持续的高盈利利润率。轮胎绳索面料业务是一头现金牛，该牛继续命令40％的收入份额（1QFY16）具有稳定的盈利能力，不需要进一步的重大投资。SRF计划通过建立新的Bopet薄膜线来增加印度的包装电影能力。然而，包装薄膜业务是通过需求波动性导致的EBITDA的循环和暴露于EBITDA波动。信用

度量的过程，强大的流动性：SRF主要在2015财年超过6BN的资本，主要是其化学品和聚合物商业广告。这是FY13和FY14发生的INR15BN CAPEX之上。本公司承担的一部分资本支出通过债务资助，结果总债务从FYE14 inr21.8bn增加到FYE15的债务增加至24.3亿。然而，2015财年EBIDTA的重大改善支持公司的信贷指标，并在2015财年的3.1倍（FY14：4.0x）。此外，SRF的兴趣覆盖范围在2015财年5.3倍仍然保持健康（2014财年：5.4X）由于SRF利用当地货币计价的非可换股债券，因此融资成本增加。更有利可图的特种化学商业的收入增长可能有助于提高信用指标。强大的流动性职位指出，公司平均41％的营运资金设施在截至2015年7月的12个月内.DYMEL收购：在2015财年

期间，SRF收购了杜邦的药品推进剂商业，多达人数为二美元。杜邦将转移“DYMEL”品牌以及技术，并以科技为SRF为制定其独特的制药等级推进剂制定自己的设施。这将有助于SRF在化学品业务中向上移动价值链。直到SRF的设施获得批准，杜邦将从现有的设施提供给SRF的产品。部

门CAPEX周期：SRF在2012财年第12财年期间曾在2012财年第27亿元的高位支出，主要是在Dahej（Gujarat）中建立新的化学品综合体，其次是包装电影在泰国和南非的Greenfield容量。它已经开始围绕INR3.5BN的新的资本计划，以建立国内的绿地Bopet薄膜线，以满足国内需求，这一直表现出10％-12％P.a的健康增长。 2017年3月，新的能力将是运作的。IND-RA认为，尽管债务资助的资本高于预期的资本资本将有助于公司提高其市场地位，但也将推迟信用额度的改

善。
可以在商业概况进一步改进后升级评级，并在低于1.75x的净杠杆的净杠杆持续改进：

如果盈利能力改善低于预期和/或公司继续遭受高于预期的支本，导致在1973年的3.0x.Company概要在3.0x.Company普遍存

在的
净杠杆上以上的净杠杆普及。在印度和泰国和南非的两个生产设施。该公司的商业利益跨越技术纺织品，制冷剂，氟特种化学品，特种化学品和包装薄膜。1QFY16，该公司报告了INR12.2BN的收入，EBITDA利润率为24.6％.SRF的评分如下

：长期发行人评级

：在'INV AA'肯定;前景修改为稳定性否定。4,842.8米长期贷款（从INR4,241.9m增加）：在长期的“Ind AA”/ Stablers.11,157.2M基础上肯定为基础的基础和非基金的工作资本限制（从INR9,758.1M增加）：肯定在长期'Ind AA'/稳定和短期“IND A1 +”RS.1500M的商业票据/短期债务计划（基于基于基金的工作资本限制）：在短期'Ind A1 +'时肯定2,000万卢比的不可转换债券计划：在'Ind AA'/稳定肯定