泰国石油'BBB'评级肯定稳定的前景：标准普尔

标准贸易差饷地租服务肯定其“BBB”炼油厂和石油公司泰国石油公共股份有限公司的长期企业信用评级我们还肯定了我们的“AXA”的长期东盟区域规模规模等级和我们的“ BBB“泰国石油的长期问题评级”高级无

担保票据。我们降低了泰国石油上的SACP，因为弱势行业条件和产品定价可能会使债务与2015年以上3.5倍以上的EBITDA比例，并保持在3.0倍以上2016年。我们之前预计该公司的债务到EBITDA比率将在2015年和2016年低于2.5倍以下的3.0倍以下。由于杠杆率较高，我们正在修订泰国石油金融风险简介的评估，从“中级”，因为我们的标准定义了这些条款。“​​

我们预计产业条件在接下来的两个方面保持艰难多年来，炼油部门继续面对大量炼油厂产能的增加，特别是在中东和中国，“标准普拉武的信用分析师岳豪武吴武信用证。“我们还期望对帕拉西亚的蔓延 - 泰国石油的主要产品之一 - 由于2013年以来的大量容量增加，仍然存在较低，特别是由

于中国软化GDP增长而黯淡。”预期的行业状况，我们预计2014年下半年原油价格下跌率下降的实质性库存损失将通过靠近泰铢（THB）10亿元，或者较早的一半，以减少泰国石油报告的EBITDA。 EBITDA预测2014年。因此，我
们预计债务到EBITDA比率将在今年8.0倍上升。我们认为，2015年和2016年的比例从投影题目的投影中心逐步逐步恢复，并开始为现金流量提供贡献。2015年和

2016年的基本情况方案不包括任何进一步的库存损失。但由于行业条件差和泰国石油的高债务，公司的财务风险概况的改善将比我们预期的预期显着长。我们期望在绝对

EBITDA和股票收益或亏损中不包括股票收益或损失）的适度由于各种保证金增强计划可能会在未来两年内部分抵消弱势产品利润，所以在我们的基础案件中的现金流量。我们还预计该公司于2014年从2014年缩小了2014年的资本支出，从2014年起最近的重大支出了保证金项目的主要支出后;这提高了其自由运营现金流量和降低债务

的能力。泰国石油的敏感性自2013年以来，由于债务更高，在调整盈余后，现金流量与产品差价波动的流动率也增加了。自2012年以来，泰国石油的调整后债务几乎翻了一番，因为2014年和2014年的大资本支出，我们预计的近580亿近1580亿。我们将调整后的债务投影到2014年的高峰，明年开始慢慢下降。然而，泰国石油的现金流量充足和杠杆率与原油价格的运动的波动以及炼油厂和石化产业中固有的边缘波动将在未来三年内保持升高，至少是我们修订

的SACP和困难的行业条件，我们肯定了我们在“BBB”的泰国石油上的评价，因为我们仍将公司视为PTT集团内的高度战略实体。我们继续认为，PTT不太可能会在泰国石油中发现它的49.1％，“吴女士说。高级无

担保方案的问题评级仍然是”BBB“，因为优先责任是总资产比例的优先责任以下20％。主要的债务与泰国石油，这本身就是一个持有和运营的公司。泰国石油的稳定

前景反映了公司父母，PTT公共股份有限公司的展望（BBB + /稳定/ - ; AXA + / - ）。它还反映了我们认为泰国石油将对PTT集团仍然高度战略，鉴于其与母公司的运作联系及其战略重要性，作为本集团的主要复合炼

油厂。弱化SACP的降级压力是偏远的，因为我们期待泰国石油保持其在PTT集团中成为一个高度战略性成员的地位。但是，我们可以在以下任何一种情况下降低泰国石油的评分：我们将PTT“S组信贷概况向下修改为”BBB“或以下。如果：（1）我们降低泰国的主权信用评级（外币BBB + /稳定/ A-2;当地货币A- /稳定/ A-2; AXAA / AXA-1）; （2）我们评估非凡政府支持对PTT的可能性减少; （3）我们评估PTT的SACP基本上削弱;或（4）我们评估非凡的政府支持将不再通过PTT来流动到泰国石油。我们在本集团内的泰国石油的地位显着减少。减少战略重要性的迹象包括泰国石油和PTT之间的较低集成，因为PTT的股权降低，粗源供应或产物通过PTT的终止，或泰国石油萨普尔的显着和持久恶化。我们可以向下修改我们的如果其债务到EBITDA比率可持续高于4倍，则泰国石油上的SACP。如果由于严重的行业状况，每桶毛利率低于4.8美元，这可能会使这一目标变化;或者该公司在基本案例之外踏上了重大债务资助的大型资本项目。我们可能会在泰国石油中提高评级，如果发生以下情况之一：我们对PTT对群体信贷概况的评估升至“A-”或以上。如果我们提高主权信用评级和PTT改善或维持其SACP.WE将向上的泰国石油的集团状态改为“核心”，这可能会实现。如果PTT基本上增加其股权以上，这可能会发生这种情况，并且泰国石油构成综合基团的重要部分。这是石油“S SACP”的“BBB +”。我们相信这需要：更强大的财务风险概况，使得该公司的债务与EBITDA的比率持续持续低于2.0倍;现金流量充足的敏感性较少，杠杆比率对产品保证金周期;一个强大的企业风险概况源于更好的规模，普遍性，成本职位，以及挥发差的韧性。我们认为泰国石油的改善潜力在未来18个月内有限，鉴于周期性和资本密集的性质炼油厂和石油化工业务。但是，如果公司的债务到EBITDA比率在长时间的低于3.0倍以下，我们可能会在不影响公司信用评级的情况下培养SACP，并且延长时间低于3.0倍，并显示对产品保证金周期的敏感性较小。