核心CPI显示物价运行总体稳定

受去年同期对比基数较高、翘尾因素减少以及猪肉价格由升转降影响，10月份CPI同比上涨0.5%，这是自2017年3月份以来时隔42个月首次回到“1”以内。同时，食品结构性推涨CPI的动能得到了实质性缓解。10月份，核心CPI同比增速与前两个月持平，而且环比已经连续3个月维持在正增长区间，说明当前物价中枢运行稳定。

11月10日，国家统计局发布了2020年10月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。10月份，CPI同比上涨0.5%，自2017年3月份以来时隔42个月首次回到“1”以内；PPI同比下降2.1%，环比持平。

CPI同比涨幅回落至0.5%

10月份，CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点，环比下降0.3%。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，CPI同比涨幅回落较多，主要是受去年同期对比基数较高、翘尾因素（即去年价格变动自然转移到今年的部分）减少以及猪肉价格由升转降影响。其中，食品价格上涨2.2%，涨幅比上月回落5.7个百分点，影响CPI上涨约0.49个百分点。在食品中，猪肉价格在连续上涨19个月后首次转降，下降2.8%。非食品价格持平。据测算，在10月份0.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.4个百分点，比上月回落0.8个百分点，新涨价影响约为0.1个百分点。

中国宏观经济研究院市场与价格研究所主任郭丽岩同样认为，10月份CPI同比增幅与上月相比明显收窄，主要是受翘尾因素影响。

“衡量CPI中枢运行稳定性，一般是看剔除食品和能源价格的CPI，即核心CPI。核心CPI更能够反映宏观经济运行态势，尤其是总供给与总需求动态平衡情况。”郭丽岩说。

数据显示，10月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.5%，涨幅与上月相同。郭丽岩表示，10月份核心CPI同比增幅与前两个月持平，而且环比已经连续3个月维持在正增长区间，说明当前物价中枢运行稳定。构成核心CPI的部分商品和服务价格继续小幅回升，比如居住类、生活服务类、教育文旅类、医疗服务类价格环比都呈现小幅正增长，其中机票和旅游价格环比上涨较为明显，反映出了国庆中秋双节提振消费的积极效果。

郭丽岩认为，食品结构性推涨CPI的动能得到了实质性缓解。随着生猪存栏量和猪肉市场供应量加速恢复，当前猪肉零售价已低于去年同期，10月份CPI中的猪肉价格涨幅实现同比“由正转负”。加之时令鲜菜放量上市，国庆和中秋消费高峰供应保障措施到位，猪肉价格和鲜菜价格环比均出现一定降幅，食品价格成为拉低CPI环比增幅的主要因素。

郭丽岩认为，能源价格也是导致CPI同比涨幅收窄的因素。国际原油价格在10月中下旬下跌，CPI中的汽油和柴油价格同比跌幅较为明显。

工业生产价格总体平稳

随着国内工业生产持续恢复，10月份工业生产价格总体平稳。

从同比看，PPI下降2.1%，降幅与上月相同。其中，生产资料价格下降2.7%，降幅收窄0.1个百分点；生活资料价格下降0.5%，降幅扩大0.4个百分点。在主要行业中，价格降幅收窄的有煤炭开采和洗选业，以及燃气生产和供应业。价格降幅扩大的有石油和天然气开采业，石油、煤炭及其他燃料加工业。此外，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.9%，涨幅与上月相同；黑色金属冶炼和压延加工业价格由平转涨，上涨0.3%。农副食品加工业价格上涨1.9%，涨幅回落2.0个百分点。

据测算，在10月份2.1%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.1个百分点，新涨价影响约为-2.0个百分点。

从环比看，PPI由上月微涨转为持平。其中，生产资料价格上涨0.1%，涨幅回落0.1个百分点；生活资料价格下降0.1%，降幅与上月相同。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有12个，比上月减少3个；下降的18个，减少1个；持平的10个，增加4个。

董莉娟指出，受北方气温下降影响，供暖需求逐渐增加，煤炭开采和洗选业、燃气生产和供应业价格分别上涨2.1%和0.4%；化学原料和化学制品制造业价格上涨1.1%，化学纤维制造业价格上涨1.0%，纺织业、造纸和纸制品业、非金属矿物制品业价格均上涨0.3%。受国际原油价格震荡下行影响，石油和天然气开采业价格下降4.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降1.6%。此外，有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别下降0.3%和0.1%。

“10月份PPI同比继续收缩，但与预期持平。10月份PPI环比持平与PMI主要购进原材料价格、国际大宗商品价格走势略有不一致，主要受到能源价格走低影响。”光大银行金融市场部分析师周茂华认为，四季度PPI同比仍将维持负值，但预计延续边际改善走势，这主要是因为国内及海外需求仍处于复苏轨道，尤其是国内托底内需的政策效果持续释放，出口展现出巨大韧性，企业信心不断增强。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智认为，虽然PPI回升力量减弱，但并未改变整体趋势，预计随着国内经济恢复，PPI明年有望回到正增长。

全年调控目标将顺利实现

郭丽岩表示，当前物价总水平运行符合此前有关全年“前高后低”走势的预测和多数市场机构预期。前10个月CPI累计同比增速为3.0%，目前来看能够顺利实现全年3.5%左右的物价年度调控目标。

“展望年底，四季度将是全年CPI低点。”郭丽岩认为，随着国内经济循环加快畅通，尤其是消费品和服务消费稳步回升，将支撑CPI中枢即核心CPI继续保持稳定运行态势。

周茂华认为，虽然国内需求相对于供给仍偏弱，但9月份社会消费品零售总额同比连续两个月正增长，显示内需正在缓慢复苏。从趋势看，由于需求逐步回暖，季节性因素将带动肉类价格与果蔬价格一定程度反弹，但考虑到国内供给条件良好，物价不会出现大幅波动。

刘学智表示，10月份CPI同比涨幅明显走低，符合此前判断，主要是由于猪肉价格下降带动食品价格涨幅回落。非食品价格基本保持平稳，核心CPI近月都保持在0.5%水平，通胀整体温和，不用担心通缩。

从宏观政策来看，刘学智认为，货币政策不会受到物价水平波动影响，应保持灵活性、精准性，着力服务好实体经济。

周茂华认为，从物价表现看，仍需加大对需求端支持力度。在疫情防控常态化背景下，货币政策要继续为企业纾困，帮助中小企业、制造业部门降低融资成本，保住市场主体、稳定就业。同时，积极财政政策要补齐基建短板，引导产业转型升级，提升政策效率，释放内需潜力，推动国内供需更加平衡、可持续。