三大民营车企半年报：吉利搞研发、 长城卖皮卡、比亚迪做拆分

【编者按】从半年报的业绩来看，无论是国企还是民企都出现了下滑。

本文转载自汽车预言家，原作者李响；由亿欧汽车整理，供业内人士参考。

近日，国内A股、港股车企陆续公布半年业绩。从业绩来看，无论是国企还是民企都出现了下滑，作为自主品牌代表的民营上市车企，长城、吉利、比亚迪在一定程度上体现了中国汽车发展脉络，以及面对震荡车市的经营策略。

汽车预言家对已公布财报的三家民营代表车企，从销量、营收、利润率、研发投入等多角度进行梳理对比，尝试解读民营车企上半年经营业绩，同时通过数据展现三家民营车企下半年的的经营思路。

三家车企销量均出现下滑，比亚迪降幅最大

根据财报整理可知，三家车企上半年销量均出现同比下滑，其中比亚迪出现近三成跌幅。对比中国汽车工业协会数据，2020年1-6月全国汽车产销量分别为1011.2万辆和1025.7万辆，分别同比下降16.8%和16.9%。以此来看，比亚迪成为上半年跌幅程度最高的民营车企。

汽车预言家梳理长城汽车财报发现，2020年上半年，长城汽车累计销售新车399777辆，同比下跌 13.14%。整体来看，长城销量有所下滑，进行季度销量拆分后，自第二季度以来，其产品销量已呈现出稳定增长态势。

从产品来看，哈弗品牌上半年累计销量超过26万，占整体比重65%，另外，长城皮卡得益于长城炮热销，二季度月均销量超过1万，因此上半年长城皮卡贡献近10万销量，同比增长37.5%，长城皮卡市场占有率接近50%。

吉利汽车半年报显示，吉利汽车包括领克品牌在内，1-6月总销量为530446辆，同比下滑19%。相比今年141万辆的目标，吉利汽车上半年仅完成38%，相较调整后目标的132万辆，完成40.18%。虽然上半年销量出现下降，但市场占有率由2019年上半年的6.1%上升至6.5%；其中自主品牌乘用车市占率更是从15.3%增加至17.9%，在整体自主品牌中排名第一。

可以发现，相比于长城、比亚迪，吉利汽车整体销量仍位居民营车企首位。通过品牌来看，领克品牌上半年累计销量5.8万辆，下降幅度最小为2%，几乎同2019年上半年持平，这意味着，第二季度领克品牌增长明显，对一季度下滑作出补充。

比亚迪半年报显示，累计销量为15.86万辆，同比下降30.45%；其中，新能源汽车累计销量为6.07万辆，同比下降58.34%，燃油汽车累计销量97951辆，同比增长18.85%。拆分来看，4-6月销量分别为3.18万辆、3.18万辆、3.37万辆，二季度较一季度环比增加58.73%。

从产品来看，燃油车销量的增长主要得益于宋PRO的热销，对于消费者而言，“十万买辆中型SUV”何乐不为。在新能源方面，虽然下滑明显，但仍然是国内新能源市场第一，但从销量来看，国产特斯拉对比亚迪已经造成较大威胁。

二季度业绩增长明显，比亚迪成唯一净利正增长的车企

在长城汽车半年业绩报告中，长城汽车在前6个月的营业总收入达到359.29亿元，相比去年同期减少13%。与此同时，其归属于母公司股东的净利润也同比下滑，下滑幅度接近25%。对此，长城方面认为主要原因是受疫情影响，长城销量同比减少，同时企业持续加大研发投入，最终导致营业收入和利润方面的相对减少。

今年上半年，吉利汽车实现营收368.19亿元，同比下降22.6%；净利润为23亿元，同比下降43%。值得注意的是，领克汽车的收益实现了从76.09亿元提升至80.39亿元，从领克去年5.58万的销量和今年5.47万辆销量可以看出，领克的平均出厂价得到了稳步提升，同时今年上半年领克汽车的净利润达到1.89亿元。

值得注意的是，比亚迪成为三家车企中唯一一个净利润同比增长的企业。半年报显示，比亚迪营业收入为605.03亿元，同比下降2.70%，归属于上市公司股东的净利润为16.62亿元，同比增加14.29%。更重要的是，与第一季度相比，第二季度营业收入达到408.24亿元，同比增长28.06%，环比增加207.45%，净利润达到15.5亿元，同比增长119.88%，环比增加1370.8%。

领克均价增长，皮卡成长城利润点，比亚迪利润率最高

长城汽车半年报显示，二季度净利润达18亿元，同比增长142.4%，环比增长 377%，扣非净利润超15亿元。经过计算，第二季度单车营收为9.6万元，单车利润为0.7万元，对比2019同期的单车营收及单车盈利分别提升7000元和3000元，由于一季度市场不及预期，因此2020上半年单车平均售价为9.09万元，相比2019年同期仅提升了0.02万元。

与2019年同期相比不同的是，二季度单季皮卡销量占比超20%，皮卡作为盈利较高的车型整体毛利率水平高于乘用车，尤其是炮车型销量占比超10%，大幅提升整体的盈利水平为二季度销量大幅超预期提供有力支撑。综合来看，长城汽车上半年毛利率为9.31%。

通过吉利财报可以发现，上半年毛利率下降0.7%至 17.1%，一方面因为销售鼓励措施在期间有所增加使平均售价同比下降6.8%，另一方面，由于行政费用走高以及高摊销折旧。拆分来看，吉利和几何品牌2020上半年单车平均售价为7.09万元，但可喜的是，领克品牌2020上半年平均售价达到了14.68万元，同比增长7.8%，上半年领克品牌收入随之上涨5.65%。

比亚迪半年报显示，上半年汽车业务营收321亿元，同比下降5.6%，其中毛利润76.8亿元，计算可得毛利率为23.93%，同比增长0.7%。由于手机部件及组装等业务，比亚迪上半年毛利润率为19.6%，同比增长2.45%，净利率为3.94%，同比增长1.29%。

三家车企上半年集中增加现金流储备

虽然上半年业绩并不如意，但三家车企现金流均有所增长。以吉利汽车为例，总现金水平相比2019年底增加了5%至202.1亿元；同时，其总借款基本未变，仍为42.3亿元；现金净额从六个月前的118亿元增至126亿元。为应对未来不明朗的政治经济环境，吉利控股在今年5月底通过发行配售6亿股新股份，筹得所得款64.47亿元港币。

另外，长城汽车半年报显示，上半年现金流流入95.16亿元，相比2019年同期同比增长55.69%。比亚迪上半年现金流入净额155.38亿元，同比增长852.65%。此处需要注意的是，比亚迪与上述两家车企均有所有不同，在业务层面共分为汽车、手机、充电三大板块。

相关分析人士指出，比亚迪汽车方面业务在2020年上半年受疫情影响较大。此次净利润的同比增长，得益于比亚迪三方面业务的平衡。由于上年同期现金流为流出，今年不仅意味着由负转正，也意味着现金流质量的有序提升。

汽车业务吉利上半年研发投入最多

对于业绩的相关问题，长城汽车在财报中表示，2020年上半年净利润下滑的原因之一是增加了研发投入，从去年上半年的9.2亿元增加至今年上半年的11.5亿元，同比增长了32.9%。同时，在研发费用在营收中的的占比为3.2%。

据汽车预言家了解，目前长城汽车的重点布局对象为汽车清洁化、智能化、网联化等领域。其计划在2021年实现L3级别的自动驾驶技术可商业化，在2023年将达到行业领先的 L4 级别自动驾驶技术水平。

吉利汽车在财报中显示，2020上半年研发投入为17.21亿元，同比增长16%。另外，在近期吉利汽车提交的招股书中同样写道“扣除发行费用后将用于新车型产品研发项目（80亿元）、前瞻技术研发项目（30亿元）、产业收购项目（30亿元）以及补充流动资金（60亿元）”。虽然比亚迪上半年研发投入最多，达到25.25亿元，但财报中并未明确区分汽车、手机、充电三大版块研发投入。

比亚迪与长城业务拆分效果显著

汽车预言家注意到，在长城汽车2020年上半年财报中，零部件及其他收入达到了3.95亿元，相比去年同期保持稳定，增长幅度为1%。虽然增长幅度相对较少，但在长城汽车中的各项收入中是唯一一项实现正增长的部分。

目前，长城在零部件板块已经设立了蜂巢易创、诺博汽车系统、曼德电子电器及精工汽车。在业务发展方面，四大零部件制造企业早已涉足国外市场，同时这意味着长城汽车从整车向零部件产业链实现国际化，也将在很大程度上成为长城汽车未来业绩发展的新增长点。

需要注意的是，蜂巢易创已经具备独立吸引投资的能力，据长城汽车透露，蜂巢易创已经开始对接投资方。与此相似的是，比亚迪独立半导体业务，据公开资料显示，目前比亚迪半导体已经完成两轮战投引入，逐步走向市场化。

在相关机构看来，比亚迪未来有望逐步剥离其核心业务，其中动力电池分拆将是公司最大看点。一方面在公司现有体量下，业务独立可带来更多的灵活性，经营效率有望大幅提升；另一方面，业务独立意味着自负盈亏，驱动由内供转为外销为主，实现市场化竞争。