​上市倒计时，小鹏汽车手持几大“王牌”？

继理想汽车成功赴美上市后，小鹏汽车已经进入上市倒计时。

消息显示，小鹏汽车将于8月27日正式登陆纽交所。这意味着第三家造车新势力上市公司即将诞生。

8月21日晚间，小鹏汽车赴美上市的更多细节终于被敲定。其拟发行8500万股ADS（代表1.7亿股A类普通股），另外还赋予承销商1275万股ADS超额配售权，定价区间为11-13美元/ADS，拟融资额度（包含超额配售权）在10.75亿美金到12.71亿美金之间。

按照发行价区间上限计算，赴美IPO将最多筹集11.1亿美元资金。对比另两家公司蔚来和理想汽车，当时赴美上市时的融资额度分别为10亿美元和11亿美元。显然，小鹏汽车此次上市的募资规模与前述两家体量相当。这意味着，三家企业将重回同一竞争维度下，接受市场考验。

放眼至新造车市场，根据中国乘用车市场信息联席会的数据，截至2020年第二季度，造车新势力销量排名前五企业的累计市场份额已从2018年的43%上升至90%。亿欧汽车认为，随着小鹏汽车成功上市，智能汽车造车新势力三足鼎立的局势也将就此形成。集聚美股背后，造车新势力之间的竞争角逐时代也将加速到来。

未来，小鹏汽车能否脱颖而出？

01

产品趋于领先，研发动力源源不断

在产品方面，对比蔚来、理想汽车，小鹏汽车将自己定位为中高端电动车，目前共推出了两款车型——G3和P7，指导价分别在15~20万元、22.9万~35万元之间。

制表人/亿欧汽车行业分析师 朴正浩

2018年11月，小鹏G3开始投产，截至2020年7月，其交付量达18741辆；P7则在今年4月27日正式上市，于6月28日开始规模交付，累计交付量不断上涨。截至目前，小鹏汽车累计交付量已达20707辆，在造车新势力中排名较为领先。

制表人/亿欧汽车行业分析师 朴正浩

从业绩表现上来看，小鹏汽车2018年、2019年营收分别为970万元、23.21亿元（约3.29亿美元）；小鹏汽车2020年上半年营收为10.03亿元（约1.42亿美元），上年同期营收为12.32亿元。

至于净利润，2018年、2019年小鹏汽车净亏损为13.99亿元、36.92亿元；2020年上半年，其净亏损为7.96亿元，上年同期净亏损为19.18亿元。

在研发投入方面，小鹏汽车花费了大量成本。智能化自研一直其长期以来的优势，未来还将持续投入，这也证明了其坚定要走自研这条道路的决心。

2019年，其研发投入高达20.7亿元（约2.93亿美元），较2018年的10.5亿元大幅增长。这也让其成为第一家自主研发出自动驾驶软件（硬件基于英伟达Xavier，Xavier支持L3级别自动驾驶），并将其商业化的公司。

如此力度的研发投入，也为其日后发展提供了源源不断的发展动力。

02

老股东持续加码，新晋意向认购方热情高涨

据亿欧汽车统计，成立于2015年1月的小鹏汽车，截至目前，至少完成了10轮融资，合计超过230亿元的资金。在这背后，小鹏汽车的投资阵容可以称得上相当豪华。

一路下来，其资方名单还在拉长，囊括来自多方的明星投资企业，除了诸多专业投资机构外，不少产业资本也早已聚集于此。包括阿里巴巴、小米集团、IDG 资本、GGV纪源资本、晨兴资本、高瓴资本、经纬创投、红杉中国等等。

招股书显示，机构股东方面，Simplicity Holding Limited由何小鹏全资控股，持股26.4%。阿里巴巴通过淘宝中国控股持有小鹏汽车14.4%的股权，为最大外部股东。

在更新的招股书中，小鹏汽车不仅获得了老股东的持续加持，还获得了新晋意向投资方的青睐。

其中，现有股东阿里巴巴准备认购2亿美元，Coatue认购1亿美元，Qatar Investment认购5000万美元，小米认购5000万美元，上述4家一共认购总金额达到4亿美元。

特斯拉现有股东PRIMECAP Management Company准备认购1亿美元。需要指出的一点是，PRIMECAP Management曾在特斯拉股票不到30美元时大量买入，如今已翻接近70倍。这从间接上证明了小鹏汽车的实力。

综合下来，意向认购总额或已超5亿美元，这代表在发行价区间的中点，小鹏汽车上市前便已预售出49%的ADS份额。

如此多元且强大的意向认购阵容，证明了小鹏汽车被外界持续看好的实力。

03

IPO后，账上现金将超24亿美金

对于汽车产业而言，作为技术+资金密集型产业，需要持续不断投入大额资金进行运转。从研发生产至销售环节，都离不开成本投入，这也是新造车势力自诞生以来不断融资的重要原因。以一家年产10万辆汽车的工厂为例，光建厂的投资成本就要20亿元起步。

一路下来，融资能力成为新造车企角逐智能汽车市场的必备技能，也是能确保其生存下去的重要变量。从今年陆续倒下的拜腾、赛麟汽车便可窥见一斑。

如果将现金储备作为衡量标准，在推崇“现金为王”的资本市场，小鹏汽车手头资金算得上相对宽裕。小鹏汽车创始人何小鹏也曾公开表示，“小鹏汽车是所有新造车企业里面现金最多的公司。”

其招股书显示，截止至2020年二季度，小鹏汽车账上有现金类资产合计21.183亿元。此外，小鹏汽车在7月、8月分别完成C+轮融资，融资金额超9亿美元。

而此次IPO公开发行，按募资额中值计算，小鹏汽车将募得11.73亿美金。这意味着，小鹏汽车IPO后，账上现金将超过24亿美金。

此外，算上此前融资方面的收入，IPO前，小鹏汽车预计合计持有现金类资产超85亿人民币。

账上现金充裕，在一定程度上保证了小鹏汽车发展的后劲，能够为其未来业务拓展提供支持，保障其业务长线发展。

04

估值与理想汽车处同一水平线

此外，招股书显示，连同超额配售权发行股份，以12美元的发行区间中值计算，小鹏汽车估值约为86.13亿美金，上市后估值最高可达93.31亿美元。

汽车产业在深刻变革的复杂局面下，互联网公司、大数据公司、科技公司等外部力量纷纷跨界进入汽车领域。同样以IPO定价中值计算，理想汽车当时的估值约为80亿美元，其IPO当天将估值调高至115亿美元。

照此逻辑，对比小鹏汽车，其红鲱鱼估值略高于理想。亿欧汽车判断，小鹏汽车IPO当天，或将迎来正向市场反馈，同时这也说明小鹏汽车本身受到了资本市场认可。

小鹏P7/企业

对比上市后的蔚来汽车、理想汽车，最新市值分别为168亿美元、137亿美元，差距非常小。

事实上，近期两轮融资中，资本的大力加仓，除推动小鹏汽车抬升估值外，也进一步助力小鹏汽车验证了其资本价值。而小鹏汽车在2019年11月的C轮融资中，估值便已经达到了40亿美元，此后又传出了多轮融资消息，其估值将会走高。

参照理想汽车2020年6月估值40亿美元，上市后市值冲上百亿美元，小鹏汽车上市之后的市值大概率也在百亿美元级别。这使得三家头部造车新势力再次处于同一起跑线。

排队上市，新造车市场新的赛点已经开启。接下来，迎接新造车企的不只是规模销量的考验，市场的考验也将扑面而来。

未来，手持“王牌”的小鹏汽车将如何杀出重围？