A股暴涨，创投基金退出凶猛

A股大涨潮水，中国创投机构正迎来了难得的退出机会。

经过2017年IPO大放水，A股今年可能迎来史上最大的一波减持潮。尤其是人民币基金存续期多是“5+2”或“7+2”，大量2011-2013年间成立的基金面临着退出的巨大考验。

“这无疑对于创投机构的退出是一个重大利好，不但能够加快创投机构的减持节奏，同时也能在更优的价格实现更高额回报的退出。”在源星资本管理合伙人于立峰看来，A股普涨，在全球经济低迷的大背景下所凸显的赚钱效应，不仅会提升A股本身存量资金的活跃度，更会进一步吸引场外增量资金的涌入。

“中国股市牛短熊长，现在牛市，是创投机构退出的好机会。” WinX Capital 凯乘资本创始合伙人邹国文直言，“投资机构主要挣的钱包括三方面：买得便宜是硬道理，内生性的有机增长需要时间，在泡沫期退出能够扩大回报。创投机构在此牛市下减持，将提升回报。”

但他同时坦言，当大部分资金涌入二级市场，可能导致很多一级市场的基金募资更加困难，或者已经承诺出资的民营LP放弃继续出资，进而影响整个基金的call款。一旦新基金资金无法到位，势必会影响很多早中期项目的融资进展。

“短期内二级市场将进入狂热并产生很好的回报，这可能导致大部分资本不愿意进行长期投资，更愿意进入定增、Pre-IPO的短期投资。接下来，Pre-IPO项目的融资会继续火热，甚至头部项目的估值会进一步拉升。因此，中早期项目要继续管理好自由现金流，加快融资。” 邹国文表示。

而在銘丰资本看来，二级市场最近的普涨，会一定程度提升创投机构退出的节奏和密度，“可能会比过去两三年要高一些，尤其是在当前一些创投机构流动性匮乏的情景下，但我们认为这样的现象不会是大范围的，也不会太超常规。”

于立峰也坦言自己的担忧。他指出，随着二级市场的股价推高，估值上涨以后，引起一级市场的整体估值非理性上涨，导致估值虚高，偏离企业价值；另外，一级市场的投资人受股价普涨的影响过分关注二级市场的股价短期波动，而背离了价值投资的轨道。

眼下发生的一切，可能会给中国创投带来深远影响。