三次折戟终赴美上市，嘉楠耘智叩开矿机企业“IPO之门”

古人云，一鼓作气，再而衰，三而竭。顶着三次IPO折戟的压力，北京时间11月21日晚，嘉楠耘智正式纳斯达克敲钟上市，顺利成为 “全球区块链第一股”，也是国内首家赴美上市的矿机企业。

本次嘉楠耘智敲钟上市的最终发行价为每股9美元，发行1000万股，融资9000万美元，总市值约14亿美元。

嘉楠耘智大步踏入国际资本市场后，关于矿机企业的新故事即将开始。

历经坎坷，矿机巨头之一上市梦成真

嘉楠耘智是一家通过专有的高性能计算ASIC芯片提供超级计算解决方案的公司。其主营业务为专用集成电路(ASIC)芯片及其衍生设备的研发、设计及销售，并提供相应的系统解决方案及技术服务。

根据国际权威分析机构Frost&Sullivan数据，截至2019年上半年，嘉楠耘智是全球第二大比特币矿机的设计者和制造商，出售的比特币矿机算力占全球21.9%。

即便作为全球第二比特币矿机生产商，也因为产品单一，主营业务占比高、客户稳定性以及持续经营能力存疑等问题数次上市折戟。

但凡熟悉加密货币的人一定知道“矿机三雄”（嘉楠耘智、比特大陆、亿邦国际）集体赴港IPO折戟的事，而细数嘉楠耘智的IPO之路，可谓历经曲折，辗转多个市场，也未能如愿。

嘉楠耘智第一次谋求上市是在2016年6月，瞄准了A股市场。公开资料显示，当时A股上市公司鲁亿通宣布收购嘉楠耘智，但因有“借壳”之嫌，且两方关系不透明等因素，被深交所多次问询，最终鲁亿通被迫中止收购。

2017年8月，嘉楠耘智转战新三板市场，但是又遭到三轮反馈问询，最终也未能如愿。2018年5月，嘉楠耘智向港交所递交招股书拟上市。然而，半年后的2018年11月15日，随着嘉楠耘智的IPO申请失效，其上市梦第三次宣告破灭。

“矿机三雄”在经历了去年集体港股上市折戟后，相较于比特大陆创始人之间内斗不断大概率无缘区块链第一股，嘉楠耘智此次登陆纳斯达克敲钟上市，可谓是真正意义上的“全球区块链第一股”。

作为国内三大矿机企业之一，嘉楠耘智与比特大陆和亿邦国际在国内处于三足鼎立的业态。

此时，嘉楠耘智打响了矿机企业上市第一枪，为其他矿机企业IPO之路起到了标杆作用。

多次折戟，矿机企业为何还要上市？

矿机企业上市之路已经这么难了，为什么矿机企业还要努力上市？

事实上，从2017年加密市场的繁荣度看，矿机企业营收能力极强，但矿机销售受到比特币行情的影响呈现明显周期性特征，其可持续性也有待验证。

这一点从嘉楠耘智招股书数据可以看出，截止2019年上半年，嘉楠耘智总营收近2.9亿元，但是净亏损却超3.3亿元。

换言之，2018年下半年开始，嘉楠耘智在矿机销售方面已经没有利润了。而从收入结构看，公司超过99%的收入来自于矿机和相关销售。

虽然比特大陆、嘉楠耘智与亿邦国际基本垄断了全球市场，但随着币价下跌，矿机市场的萧条，以及可能出现的新的竞争者，这三大矿机企业该如何布局未来，是发展中需要要考虑的重点，也是矿机企业谋求上市的原因。

从资本层面看，矿机业务未来会走向行业平均利润，而当前矿机企业业务过于单一，需横向拓展其他业务抵御行业风险。

从技术层面而言，挖矿芯片本质比拼的是能耗比和单位算力成本，先进的工艺在这方面有优势。ASIC数字货币挖矿本身就是算力的军备竞赛，拥有更高工艺的算力就拥有了话语权，也由此推动了整个芯片行业的发展。

从投资布局角度来看，三大矿机企业未来的战略将不止于ASIC矿机芯片与矿机产品。产品进化与战略转型是必然之路。

当前是技术变革的节点，AI是个很好的风口，比特大陆在AI芯片方面布局已久，据传目前已具有量产的条件。嘉楠耘智也在AI智能芯片方面大力布局，出于业务转型与扩张的需要。

但要掌握AI等其他芯片领域的核心技术，科研经费势必是一笔极大的支出，需要更多的资本流入，上市是更好的选择。

嘉楠耘智上市了，其他矿机厂商上市还会远吗？

此次嘉楠耘智赴纳斯达克上市，打响上市第一枪，对行业来说无疑是重大利好，对于矿机厂商来说，也是标杆性事件。

从行业角度看，嘉楠耘智上市代表着传统资本市场对区块链的认可，作为主营区块链相关第一股，对两个市场起到了有效的连接作用，利好于区块链正向发展。

事实上，目前区块链产业，不论是产业规模、投融资额度、从业人员素质等方面，都与TMT、人工智能、物联网等相差较大。此次嘉楠耘智登陆国际资本市场，无论是舆论层还是资本层面，都能为整个行业注入更加强大的动力，带动矿机企业扎堆上市。

与此同时，不少人也都想到了另一个矿机制造商比特大陆。据腾讯新闻《一线》获悉，在内部人事变动之前一周，比特大陆已向SEC秘密递交了上市申请，保荐人为德意志银行。为了增添本次赴美上市的成功几率，比特大陆甚至还聘请了纳斯达克前中国区首席代表郑华，作为公司顾问为其出谋划策。

此外，早在今年6月，亿邦国际也传出了即将赴美上市的消息。

但这也并不意味着矿机制造商的上市之路就此通畅，不过嘉楠耘智已经叩开矿机厂商IPO的大门，矿机企业拥抱国际资本市场的故事即将开始。