10亿债券爆雷「基金收益怎么算」

"大海说理财"每周投资理财复盘（2020-11-21）

11月份第三个交易周，市场涨跌不一。

上证综指上涨2.04%，深成指上涨0.71%，创业板下跌1.47%；恒生指数上涨1.13%，国企指数上涨0.08%；道琼斯指数下跌0.73%，纳斯达克指数上涨0.22%，标普500下跌0.77%。

主要指数方面，代表超级蓝筹的上证50上涨3.1%，代表大盘股的沪深300上涨1.78%；代表中小盘股的中证500上涨1.84%；证券公司指数上涨1.67%，中证消费上涨2.26%，全指医药下跌1.43%。

目前中证红利估值偏低；上证50、深证红利估值适中；沪深300、中证500、中证消费指数、内地消费、、证券公司指数（PB）、全指医药、科技龙头、5G通讯、恒生指数、标普500指数、纳斯达克100和创业板估值偏高。

上周大海分享了“价值投资的四大核心”的话题，这周来聊聊——“债市爆雷增加，债基是否要撤？”。

在过去近一个月里，中国债券市场爆雷不断，

从10月底青海国投宣布不行使“15青国投MTN002”赎回权，到11月永煤控股集团的超短期融资券实质性违约、华晨汽车集团爆出债务违约、紫光集团13亿私募债务违约（紫光集团存量债券共计11只，余额达164.46亿元），因违约主体多为国企，市场风险厌恶情绪进一步蔓延，引发信用债大跌。

11月21号国务院金融稳定发展委员会第四十三次会议召开，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议对债市现状作出“诊断”，并拿出了最新“药方”。

金融委会议称，近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。在措施方面，将按照全面依法治国要求，坚决维护法制权威，落实监管责任和属地责任，督促各类市场主体严格履行主体责任，建立良好的地方金融生态和信用环境。

从整个债券市场来说，违约的数量毕竟从总量上来说还是少数，但作为投资者来说，违约的损失已造成，这是实打实的真金白银的损失。面对债市的爆雷，不少伙伴私信大海，询问“所配置的债券基金是否要卖出？”

在回答这个问题之前，我们需要搞清楚“购买债券的逻辑基点”！也就是当达到什么样的条件时是买入的时机，这里我们需要回答债券与利率或货币流动性的关系。

为什么说，利率越高债券价格越低，货币流动性越充足债券价格高？有不少朋友可能会觉得，债券的价格不是从发行那刻就已经定好了吗？这里我们首先需要了解两个收益率的定义：

名义收益率：名义收益率是名义收益与本金额的比率，是债券一开始发行就确定的收益率，也就是票面利率。名义收益率=年利息收入/票面金额*100％。比如，某10年期国债，面值100元，每年支付利息8元，那么这只债券的名义收益率就是8/100*100％=8％

到期收益率：到期收益率又称最终收益率，就是投资者持有债券到期的收益率。这个就是我们平时所说的债券收益率。

接着，我们举个通俗的例子，来看看债券与利率或货币流动性的关系：

A持有一只100元的债券，票面利率8％，要用钱得卖掉。但这个时候市场利率上升了，新发行的同款债券票面利率有10％，为了快速卖出，A需要更低的价格。不然放着10％的债券，别的投资者就不会买8％利率的债券。

同样，A持有一只100元的债券，票面利率8％，这个时候市场上的货币流动性非常充足，央行降息、降准（存款准备金率），或者今年的特别抗疫国债的发行，都给市场注入了大量的货币流动性，这个时候愿意借钱给国家或企业的资金就比之前更多了，所以新发行的债券，票利息就会变成6%，这个时候市场上的资金就更愿意买之前票面利率8%的债券，从而导致旧债券的价格上涨。

所以，利率越高债券价格越低，货币流动性越充足债券价格高，也就是要在利率升高流动性趋紧的时候购买债券。

搞懂了什么时候可以买债券这个时间点后，接着就是需要评估发行债券的企业是否具备如期偿还借款本息的能力，这点对于普通投资者来说是非常困难的，因此是可以通过购买债券基金，将企业的分析交由基金公司处理。

债券基金是主要投资债券的基金，一只债券基金，其大部分资金都会投向债券，包括国债、金融债、企业债等都是债券基金的投资对象。

当然，债券基金也并不需要把所有的资金都用于投资债券，也可以拿出小部分资金投资其他产品，比如股票、银行存款等。

如市场上最受欢迎的“混合债基”，同时投资于股票、债券和货币市场等工具，没有明确的投资方向的基金。其风险低于股票基金，预期收益则高于债券基金。它为投资者提供了一种在不同资产之间进行分散投资的工具，比较适合较为保守的投资者。

这次债券爆雷对有持有相关债券的债券基金会有影响，但因为每个债券在债基中的占比并不大，单一债券的爆雷对债基的影响有限，并不需如“惊弓之鸟”将所有的债基卖出。

结合债券购买的逻辑，上半年其实不是债券配置的时机点，但如果已经“错买”在相对高位了，那么还是可以通过基金的定投，利用微笑曲线进行分批买入，从而拉低成本，避免最终的亏损。

基金（能力圈外的投资）：

组合采用"核心-卫星"策略，"核心"由宽基指数上证50、中证500、红利指数、恒生指数组成，"卫星"由白酒指数、券商公司指数组成。

除了工作室五个基金进行了“定投实验”的操作外，该组合没有进行操作，目前组合综合收益率为44.08%，较上周上涨不到3%。

股票（能力圈内的投资）：

股票组合方面，目前没有操作，收益率目前为83.82%，较上周上涨5%左右。

保险万能账户：

万能账户的资金是整个大组合里面的防守托底资金，作用一是形成稳定保本增值的现金流，二是为整个投资做好资金流动储备。

正常来说收到资金（工资、投资止盈等）时，会进入到银行卡，需要使用（支出或投资）的时候流出银行卡，这种方式会存在什么样的问题呢？

资金闲置！也就是当暂时不需要支出或没有找到更好的投资时，资金会闲置在银行卡或货币资金里，那么资金的闲置损失是不少的。

以100万现金流为例，按每年150天闲置：按年化5%计算，

每年流失收益：100万*5%*150/365=20548元

按30年计算：21368*30= 61.6万，不算不知道，一算吓一跳！

目前万能账户组合5%的年化复利收益（保底2.5%），比市面上的大部分稳健型理财产品收益都高，保底收益都超过现在的某某宝，同时具有80%总金额的流动性。

当没有好的机会时，资金存放在万能账户的资金池里享受5%的复利稳健收益，当有好的投资机会时，从资金池流出进入到投资项目中，不会造成资金的闲置损失！

因充足的流动性，也给每次市场带来的机会做好了准备，股票的加仓资金依然来源于万能账户。

综合基金、股票和保险万能账户的收益和持仓来看，目前整个资产组合收益率为46.63%，较上周上涨3%左右。万能账户持仓金额为42%的占比，时刻为接下来可能的行情做好了充足的资金准备。

依旧关注恒生指数走势，如果估值处在合理或偏低区间，将继续买入。另外本周券商公司指数处在合理区间偏高一点点，周五时已开启定投实验，下周如有单日下跌超3%则再追加一份定投额。