私募股权私募基金「私募股权基金」

今天聊一聊，银行小伙伴们可能有些陌生的私募股权基金。

私募股权基金并不难，只是大多数人缺少个入门的机会。

这篇文章，我们只需要弄清楚一个问题：私募股权基金到底是什么？

一家企业要融资，大致分为两种方式：债权融资和股权融资。

债权融资，形成的是债权债务关系。

比如银行的贷款、理财直接融资工具；信托公司的信托计划、证券公司的资管计划；

还有过去我们聊的债券品种，都属于债权融资的领域。

股权融资，形成的是投资人和被投资人的关系，

比如私募股权基金、并购融资、IPO、定向增发等等。

银行的小伙伴，做的业务以债权融资为主，比如发放贷款、承销银行间市场的债券；

股权类的融资业务市场上主要是证券公司、基金公司以及其子公司在做。

不接触不代表不用学习。

随着大家对金融基础知识的深入了解，客户对融资需求也越来越多样化。

很多项目，借款容易，但项目资本金难找。

项目资本金，我们在《一文详细了解项目资本金》中介绍过。

简单来说，一个项目不能全是靠借钱来建设，一般最多能借80%。

关于资本金的最新监管制度是2019年发布的《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》（国发〔2019〕26号），

下次问你，你要记得是，2019年的26号文。

那项目资本金，到底可以是企业的哪部分钱？

在资产负债表上，表现为记在所有者权益科目的这类权益性资金。

股权融资进来的钱在一定条件下可以作为项目资本金，因此，受到园区类大客户以及大型重点项目客户的青睐。

作为银行一线的客户经理或是产品经理，对股权类融资的理论了解清楚，

当客户提出需求或咨询时，我们能第一时间给出适当的建议，并且牵线搭桥。

这对客户的服务体验会截然不同。

当然，还可以增强自己的自信心，“兵来将挡、水来土掩”，这种逐步增强的自信心对自我成长很有帮助。

我们在给客户提供的金融服务方案里，总是说“为您提供多层次、全方位的金融服务”，

实际上，在后续的服务中我们能做到几分，又要努力做到几分呢？

好，我们先把几个类似的概念搞清楚。

私募股权基金、私募投资基金、私募证券投资基金、私募基金。

首先，私募投资基金也叫私募基金，是私募基金领域外延最大的概念。

由《私募投资基金监督管理暂行办法》规范管理。

私募基金根据投资对象不同，分为私募证券投资基金、私募股权基金和资产配置类私募基金。

私募证券投资基金主要投资于公开交易的公司股票、债券、期货、期权等等。

说白了，重点在“证券”二字。那些在市场上流通的股票、债券，都是我的投资对象。

私募股权投资基金，主要投向未上市企业股权、上市公司非公开发行或交易的股票等。

重点在“股权”二字，主要是未上市企业的股权。

资产配置类私募投资基金，主要采用基金中基金的投资方式，主要对私募证券投资基金和私募股权投资基金进行跨类投资。

在辨析金融专有名词时，有意识地找出关键词，让自己从关键词中去理解和记忆。

还没乱吧？来个导图。

私募股权基金，我们这样来看：私募——股权——基金。

私募，相对于公募而言，是一种私募发行的方式。私募产品的投资者一般为合格投资者，有一定实力的投资人或机构。

股权，就是前面提到的投资标的主要为一般未上市企业的股权。

基金，就是我们基金产品。

所以，私募股权基金，就是以私募方式募集来的资金投向未上市企业的股权。

私募股权基金本质上是什么？

公司VS产品？

首先，私募股权基金是一类资产管理产品。

银行的小伙伴熟悉理财产品，理财产品是一类资产管理产品，分为公募理财产品和私募理财产品。

公募和私募在于购买对象不同。

基金产品也是一类资产管理产品，基金同样也分为公募基金和私募基金。

平时，我们在基金公司或银行购买的易方达、嘉实、兴全基金，基本上都是公募基金，普通大众都可以购买的。

举个例子，个人投资者每个人花1000元买一支基金，10000个人买，这支公募基金就形成了1000万元的规模。

每支公募基金还有一名专业人士基金经理负责投资出去，帮助个人投资者赚钱。

私募基金就是相对于公募基金而言，同理。

只不过募集对象是合格投资者。

同样，每支私募基金也有一个专业机构负责投资，我们称为基金管理人。

投资什么？我们前面讲过了。

不同私募基金类型投资对象不同。

我们延伸一点，

资产管理产品，第一反应要想到大名鼎鼎的资管新规。

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，从2018年发布，到今年正式实施。

资产管理产品包括银行非保本理财产品，信托计划、资管计划、基金等等。

其中，针对私募基金说了这么一句话：

私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见。

因此，私募基金在嵌套层数、刚性兑付、负债比例等方面是受资管新规限定的。

我们后续深入了解时再讲。

其次，私募股权基金除了是一个资管产品，也可能同时是一家公司或企业。

也大概是资管产品里最特殊的情形。

也正因为存在这种情况，让大家很多时候对私募股权基金有疑问，但是名称看起来都云里雾里，理不清到底是个什么样的存在？

我随便找几个名称，大伙们看看。

甘肃现代农业产业创业投资基金有限公司、银河粤科（广东）产业投资基金（有限合伙）、中信并购投资基金（深圳）合伙企业（有限合伙）等等。

有时在别的地方，你看到的可能是：

甘肃现代农业产业创业投资基金、银河粤科（广东）产业投资基金、中信并购投资基金（深圳）。

私募股权基金，不同于其他资管产品，一般采用有限合伙制、公司制和契约制三种形式。

有限合伙制，根据《合伙企业法》设立合伙企业，这时候私募股权基金既是资管产品，又有是一家合伙企业；

比如银河粤科（广东）产业投资基金（有限合伙）、中信并购投资基金（深圳）合伙企业（有限合伙）。

公司制，根据《公司法》设立，私募股权基金既是资管产品，又有是一家公司；

比如甘肃现代农业产业创业投资基金有限公司。

契约制，根据《证券法》、《证券投资基金法》和《合同法》。

因为是根据监管制度设立的，未形成公司或者是企业的类型。此时，私募股权基金仅仅是资管产品。

目前，市场上基本以有限合伙企业为主，公司制主要存在于政府主导的政府产业基金，契约制更是少之又少。

绝大部分选择有限合伙企业形式，当然是因为这种形式有其自身优势。

了解税法的小伙伴会比较清楚，公司存在双重收税的情况，公司层面征收企业所得税，投资者层面征收个人所得税；

而合伙企业仅针对投资者层面征收个人所得税。这是优势之一。

另一个，合伙企业和公司还有一个比较大的区别。

公司的股东不承担连带责任，而合伙企业中的普通合伙人对企业是承担无限连带责任，基金管理人在合伙企业中一般为普通合伙人，这样有利于维护投资人的利益。

契约制这么少的原因，最大的问题在于没有形成企业或公司的主体。

当一支契约制私募基金投资A公司股权时，在工商局去登记为A公司股东就存在困难，一般需要基金管理人代持，存在一定的瑕疵。

通过这三类形式的对比说明，我还想再提一句，

之前跟大家提过学习《公司法》的重要性。

把《公司法》学透，会对市场上的很多行为和现象更有本质上的理解。

好了，我们今天先把私募股权基金做个初步了解，入入门。

后面接着聊。