联得转债转股价「可交换债对股票影响」

本报记者李春莲

6月12日，联美控股（600167）发布公告称，公司收到控股股东联众新能源通知，联众新能源2019年非公开发行可交换公司债券（第一期）发行工作已经完成。本期债券发行规模为5亿元，该含权债券第一年利率为0.5%，第二年为1%，第三年为1.5%；初始转股价格为10.64元/股，与发行公告日（6月6日）收盘价9.37元/股相比，转股溢价率达13.55%。

“可交债利率处于较低水平，转股价格还有较高溢价，反映出资金方高度看好联美控股未来的发展空间以及市场表现。”业内人士分析表示。

根据公告，本期债券全部份额由上汽颀臻4个产品、中海信托及华能贵诚信托各1个产品成功认购。

关于产品投资方，联美控股董秘刘思生在接受媒体采访时表示，“上汽颀臻为上汽投资全资子公司，除了认购3.2亿元产品之外，还是其余1.8亿元产品的投资顾问。可以简单地理解为，上汽投资全额认购了5亿额度。”

与近期发行的其他可交债相比，本次联众新能源发行可交债的一大亮点，是转股价格溢价率较高。“这意味着股票标的受推崇。”上述业内人士补充道，“联美控股的业绩和股价均处于稳定的上行通道，在坚实的业绩支撑之下，未来股价表现值得期待，或许这是投资方认购可交债的逻辑。”

此前发布的联美控股2019年一季报，显示了其质地：归母净利润为7.80亿元，同比增长25.28%；公司净资产收益率为12.05%；在手现金类资产超过40亿元。

高盈利、高增长、高现金——联美控股10余年来保持了稳健业绩、快速成长，近3年净利润年均增长率超过30%。清洁供热作为公司传统主业，毛利率长期维持在40%-50%，远超行业平均标准。公司既聚焦于城市供暖，又为企业提供工业蒸汽。

在2018年收购兆讯传媒后，联美控股形成了“清洁供热 高铁数字媒体”双主业驱动格局。中信建投研报指出，联美控股清洁供暖行业领先、高铁数字传媒第二主业效应显现，“看好公司长远发展”。

Wind数据显示，2019年以来，共有18家上市公司股东发布了可交债公告，其中14家为民营企业，利率集中在4%—8%。比较来看，本次联众新能源发行的可交债利率——第一年0.5%、第二年1%、第三年1.5%，可谓超低。

作为A股市场最大的汽车上市公司，上汽集团目前总市值超过2800亿元。上汽投资的资产管理规模已达340亿元。对这样体量的公司而言，如此低的到期收益显然不是目标所在。业内人士分析，“转股溢价率较高，说明上汽投资或许非常看好联美控股未来3年的发展”。

对联美控股等清洁供热领军企业而言，一个“万亿产业”新蓝海已经打开。日前发布的《中国清洁供热产业发展报告（2019）》指出，到2021年，清洁供热率将达70%；2017年至2021年，清洁供热市场规模为9100亿元。

“基于目前发展态势，公司未来3年业绩复合增速将保持在20%以上。”申万宏源研报认为。依托技术与资本的双重优势，联美控股“异地复制”战略正在加速。今年5月，联美控股发布公告，购买菏泽福林热力66%的股权，落子工业蒸汽大省山东，与已有江苏联美项目形成联动。

关于控股股东募集到资金后的用途，联美控股此前公告提到，本次可交换债券募集资金在扣除相关发行费用后，将用于支持联众新能源经营发展。

对联美控股而言，国有资本认购控股股东可交债，未来转股后将有利于丰富其股东构成。此番低利率认购，是否意味着上汽与联美后续将展开深度合作？《证券日报》记者将持续关注。

（编辑上官梦露）

本文源自证券日报

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