低碳etf基金「低碳指数基金」

撰文 | Penn；编辑 | 郭郭

→这是《环球零碳》的第174篇原创

摘要：气候变化构成了我们这个时代最大的长期威胁，不仅影响我们的生活方式，也影响我们的投资方式。一方面，气候变化代表了一种投资风险，应该在投资组合中加以考虑。另一方面，投资者越来越多地通过寻求机会的气候基金获得创新的气候解决方案。随着越来越多的资产管理公司承诺到2050年实现净零排放，并开始实施他们的脱碳计划，我们将看到更多新的气候基金进入市场，并加速推动气候技术的发展进步。

气候基金作为气候投资的一种方式，近期在国内外都发展得热火朝天。

2021年3月29日，远景科技集团与红0E408C杉中国共同成立总规模为100亿元人民币的碳中和技术基金，投资和培育全球碳中和领域的领先科技企业，构建零碳新工业体系。

这是国内第一支由绿色科技企业携手创投机构成立的百亿规模碳中和技术基金。

4月22日，油气行业气候倡议组织昆仑股权投资基金（简称“OGCI昆仑气候投资基金”） 在海南省琼海市启动。4月27日，全球领先的另类资产管理公司TPG宣布，TPG全球影响力投资平台上善睿思基金 (TPG Rise Fund) 旗下气候基金完成最终募资，规模达73亿美元。

同时，市场看到，希望在其投资组合中采取气候行动的投资者的需求越来越大。气候变化构成了我们这个时代最大的长期威胁，不仅影响我们的生活方式，也影响我们的投资方式。投资者越来越多地面临着向低碳经济的转变过程中的过渡风险，例如监管、技术和消费者行为的变化等，同时他们也面临着由气候变化引起的极端事件带来的相关风险。

在此背景下，国际权威评级机构晨星（Morning Star）发布了最新报告《气候变化时代的投资2022》，在报告中晨星研究了以气候为重点的基金的全球格局，展示了气候基金在不同市场的增长情况，并阐释了气候基金如何纳入与气候相关的因素以及如何融入投资者的投资组合。

01 气候基金全球增长迅速，中国飞速发展

晨星根据投资目标和政策、多样化和部门风险，将气候基金细分为五个类别：

低碳：低碳基金寻求投资于碳强度和/或碳足迹相对于参考基准降低的公司。这些基金通常将自己作为低碳战略进行宣传，并纳入与碳减排有关的可量化目标。气候意识：气候意识基金选择或倾斜于投资那些在其商业战略中考虑到气候变化的公司，它们为过渡到低碳经济做了更好的准备。绿色债券：绿色债券基金投资于为促进向绿色经济转型的项目融资的债务工具，由国际资本市场协会制定的绿色债券原则。气候解决方案：气候解决方案基金的目标是那些通过其产品和服务为过渡到低碳经济做出贡献，并将从这一过渡中受益的公司。清洁能源/科技：清洁能源/技术基金投资于那些有助于或促进清洁能源转型的公司。这包括可再生能源以及电网基础设施的改善、传输和分配、能源储存和创新技术。

报告显示，截至2021年末，全球范围内合计存续860只以气候为主题的共同基金和ETF，规模达4080亿美元。其中，欧洲气候主题基金规模达3250亿美元，约占全球规模的四分之三，成为全球最大的气候投资市场。同时，美国的气候基金资产增长了45%，达到310亿美元，而世界其他地区也翻了一番，达到63亿美元。

随着新基金的不断发行与资金的加速流入，2021年中国气候主题基金规模达467亿美元，同比增长149%，中国首次超过美国成为第二大气候基金市场。2021年全年，累计730亿美元持续流入中国气候主题基金。其中，清洁能源/科技类基金、气候解决方案类基金受到资金追捧，分别约占年度流入资金的60%、35%。截至2021年末，清洁能源/科技类基金占中国气候主题基金总规模的近60%，气候解决方案类基金占总规模的近30%。

气候解决方案基金和气候意识基金在2021年超过了清洁能源/技术基金，成为最大的类别，因为投资者在寻找可再生能源领域以外的投资机会。低碳和气候意识基金倾向于专注于降低投资组合（脱碳投资组合）中与气候相关的风险，并投资于积极配合向低碳经济转型的公司。另一方面，绿色债券、气候解决方案和清洁能源/技术基金的目标是产品、服务或项目直接或间接应对气候挑战和机遇的公司。

02 气候基金如何融入投资者的投资组合

晨星的五种气候基金分组代表了全球范围内广泛的方法，旨在满足不同投资者的需求和偏好。投资者可根据不同的投资目标、风险偏好和喜好选择不同类型的基金进行投资与投资组合构建。而不同类型的气候基金则可使用应用排除法，限制气候风险，寻求气候机会，实行积极的所有权，瞄准气候主题，以及评估影响等不同方法来纳入气候相关因素，并满足投资者的偏好和投资目标。

那些只想保护他们的投资组合免受气候变化风险的投资者可以使用低碳基金来 "去碳化 "他们的投资组合。因此，它们适合作为投资组合核心配置的一部分。事实上，在资产配置中，低碳基金可以替代很多核心股票投资。然而，它们不太适合那些想从气候转型所提供的机会中获益的投资者。

那些希望承担风险并希望利用气候转型获利的投资者，则可以转向气候意识基金。这些基金通常表现出低碳风险，就像低碳基金一样，但同时具有较高的碳解决方案参与度，并可因此获得额外收益。这些基金适合希望在降低风险和寻求从绿色转型中获益之间取得平衡的投资者。在欧洲，追踪巴黎基准的基金更适合那些希望从气候转型提供的机会中获益的投资者，而追踪气候转型基准的基金则是那些既想保护其投资组合免受气候变化风险影响，同时追踪向低碳经济转型步伐的投资者的更好选择。

沿着风险机会的谱系，气候解决方案和清洁能源/技术战略可以吸引具有更大风险偏好的投资者，他们认为气候变化是一个产生阿尔法的机会。由于其较窄的市场敞口和通常偏向于中小盘股，气候解决方案和清洁能源/技术基金代表了更多的波动性投资。在过去几年里，清洁能源行业的价格剧烈波动就证明了这一点。清洁能源/科技基金在2020年录得最佳年度业绩，回报率高达200%以上，但在2021年却落后于市场。

气候解决方案和清洁能源/技术基金目前也经常伴随着较高的碳风险。我们看到，随着转型公司实施其解决方案，这种情况开始逐渐改变。鉴于其较少的多样化和较高的风险，气候解决方案和清洁能源/技术基金更适合作为卫星配置的一部分，以补充而不是取代现有的核心持股。

同时，绿色债券可能本质上风险较低，但投资者必须确定债券中的项目确实在提供绿色解决方案，因为许多绿色债券的发行人在传统的褐色产业（如涉及动力煤的产业）中有很高的风险。理想情况下，在未来几年，我们希望看到绿色债券项目有更多的披露，以及它们如何以实质性的方式降低发行人的环境影响。例如，一家分销公司发行绿色债券以实现其车队的电气化，比一家石油和天然气公司发行绿色债券以实现仓库作业的电气化，对发行人的影响更大。

03 气候基金推动气候技术的发展

智库气候政策倡议 (CPI)的分析师库珀·韦瑟比 (Cooper Wetherbee)接受采访时说道，“对于低碳经济转型，金融是一个巨大的杠杆，而且可能是最重要的杠杆，如果我们使用得当的话。”

对于气候技术，气候基金展现出了强大的推动作用。

1）欧洲

根据Dealroom对自2010年以来成立的3100家欧洲气候科技初创公司的研究显示，在气候基金的助推下，欧洲气候技术初创企业生态系统现在价值超过1000亿美元，自2020年以来，其价值翻了一番。自2017年以来，气候技术是欧洲增长最快的垂直投资领域，在整体上仅次于金融技术。欧洲气候技术初创企业在2021年筹集了创纪录的110亿美元：比2020年增长2.2倍。从投资阶段来看，自2017年以来，气候技术早期投资增加了2.5倍，其中A轮投资增加最多。此外，LP（基金有限合伙人）对气候的兴趣正在增长，欧洲气候技术专用基金在2021年筹集了创纪录的26亿美元。

2）美国

根据硅谷银行最新的气候技术报告显示，美国投资者正在认识到气候技术的机会，并在筹款和资本部署方面加倍努力。美国风险资本对气候技术公司的投资在2020年和2021年之间增加了80%，达到560亿美元。能源和电力部门的增长最快，同比增长180%。在2015年至2021年期间，风险投资筹款增加了近3倍，投资增加了超过5倍。2021年的风险投资是2008年最后一次高峰70亿美元的8倍。非传统的气候技术投资者正在迅速发挥主导作用；Alumni Ventures、Insight Partners和Tiger Global是最活跃的投资者之一。

早期投资由专门的气候技术投资者主导，而后期投资则有大型综合投资者的高度参与，如老虎环球和淡马锡控股。这些投资者有能力一次部署更多的资金，所以推动了交易规模的提高。2021年，老虎环球和淡马锡控股的交易规模中值分别为1亿美元和2.07亿美元，而所有投资者的C系列交易规模中值为5200万美元。

根据对2017年首次获得VC投资的气候科技公司的分析，公共市场对气候技术的情绪一直是积极的，自2017年以来，能源影响合作伙伴气候技术指数--跟踪公共气候技术公司--的表现超过了纳斯达克综合指数。越来越多的气候技术公司正在成为独角兽，在2019年和2021年之间，独角兽的数量增加了3倍以上，增加了寻求退出的公司的潜在储备。此外，更多的企业和投资者将气候技术资产加入他们的投资组合。因此，2021年的退出活动有所下降，有104个退出项目，总额为1140亿美元，比以往任何一年都多。随着气候和ESG趋势越来越受到关注，企业的期望值越来越高，该领域的退出活动水平将会增加。

04 气候技术的未来发展

对于气候技术生态系统，正如丹麦的绿色未来基金2150的创始人兼合伙人Jacob Bro所说，“欧洲已经领导了很长一段时间，特别是在监管方面和工业研发方面。更高的意识，大量的拨款，不同的利益相关者心态，更高的能源价格，以及现在大量的早期资本，这些都是气候技术生态系统发展的驱动因素。在美国，历史上的认识可能较低，但现在美国的资本市场正在快速和大规模地做出反应。”

对于未来气候技术的发展，欧洲和美国均将包括直接空气捕集（DAC）、生物炭、矿化作用、增强风化作用等在内的碳捕获和储存技术作为极具前景的新兴领域，更多的欧洲初创公司正在填补ESG数据的空白，而美国的初创公司则更多地将目光投向了绿氢、农业科技和绿色水泥领域。

随着越来越多的资产管理公司承诺到2050年实现净零排放，并开始实施他们的脱碳计划，我们将看到更多新的气候基金进入市场，并加速推动气候技术的发展进步。正如TPG创始合伙人和上善睿思气候基金管理合伙人Jim Coulter所说：“全球各领域的气候创新不断涌 现，这让我们深受鼓舞。面对加速恶化的气候危机，气候基金配置大量资本并积极采取行动，我们对此深感自豪。随着技术在电池、生物燃气、太阳能和碳封存等领域的发展，新的市场和方法应运而生，去碳化的道路上充满机遇，我们倍感振奋。”

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参考资料：

[1]https://www.morningstar.ca/ca/news/221037/climate-investing-in-2022-our-bumper-report.aspx

[2]https://www.morningstar.com/articles/1033132/how-can-climate-aware-funds-fit-into-your-portfolio

[3]https://www.climatepolicyinitiative.org/publication/global-landscape-of-climate-finance-2021/

[4]https://meansandmatters.bankofthewest.com/article/sustainable-living/taking-action/who-funds-the-fight-against-climate-change/

[5]https://dealroom.co/reports/the-rise-of-european-climate-tech

[6]https://www.svb.com/trends-insights/reports/future-of-climate-tech/2021

[7]https://www.axios.com/2022/04/21/pitchbook-aic-private-equity-cleant-tech-chart

[8]https://www.uktech.news/climate-tech/climate-tech-fastest-growing-20220407

[9]https://cleantechnica.com/2022/04/05/climate-tech-startups-surge-in-2022/

[10]https://www.govgrant.co.uk/sector-research/is-there-enough-cleantech-investment-in-climate-change-solutions/

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