首批获得基金投顾试点业务的五家基金公司「中国基金投顾业务于哪一年启动试点」

本报记者 吴婧 上海报道

基金投顾试点已在行业全面铺开。

2021年7月2日，新一批机构获准试点开展基金投顾业务。据《中国经营报》记者了解，本次收到证监会出具的无异议复函的机构包括平安证券、光大证券、山西证券等在内的10家券商，以及华泰柏瑞基金、景顺长城基金、民生加银基金等7家基金公司。

值得一提的是，仅在一周之前，6月25日，中信证券、兴业证券、招商证券等7家券商和博时基金、工银瑞信基金、广发基金等10家基金公司也刚刚获得基金投顾试点资格。截至目前，全市场获得基金投顾资格的机构数量累计超50家。

一位公募基金经理对记者坦言，在监管统一规范和市场需求放开的双重驱动之下，以强调大类资产配置为主要特征的基金投顾将迎来大发展，并将促使基金投资从“卖方代理”格局逐渐切换至“买方投顾”模式，加速推进财富管理业态的转型升级。

迈入“买方投顾”阶段

2019年10月24日，证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（以下简称《基金投顾通知》），由此拉开了中国公募基金投顾大时代的序幕。海通证券分析师孙婷认为，基金投顾在提升客户资产规模和客户黏性方面具有重要作用，为券商财富管理转型的核心突破口。

中信建投证券分析师赵然指出，在现有基金代销模式下，券商主要通过向基金发行人收取前端申赎费用来获利，因而倾向于向客户过度营销，忽略了客户的投资体验；而在基金投顾模式下，证券公司可以代客户作出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并通过向客户收取后端投顾费用而非前端申赎费用来获利，因而会更加关注基金保有规模，进而设身处地地为客户提供服务。

事实上，《基金投顾通知》旨在解决“基金赚钱，基民不赚钱”难点，即基金产品收益不等同于客户收益。主要原因来源于两方面，一是传统基金销售赚取佣金的“卖方代理”模式，二是用户本身偏好于频繁交易、追涨杀跌、持有期过短及放弃定投等非理性投资行为。

华创证券分析师徐康认为，一方面，运作模式从传统基金销售“卖方代理”向基金投顾的“买方代理”转变，从投资者角度出发，通过收取与投顾账户资产规模挂钩的投顾服务费，让投顾机构和客户的利益真正绑定在一起。另一方面，基金投顾是普惠型的金融服务。投顾投资门槛低，费用率低，即可享受专业投顾团队的理财服务，优选基金和资产配置，打造专业组合投资策略。

据悉，目前获准机构开展的投顾策略的投资门槛集中在≤1000元；投顾费用率集中在0.2%～1%/年区间；投顾投资策略数量集中在3～10个之间，根据投资范围的不同，策略风险等级可分为中低风险、中风险和中高风险。在徐康看来，券商与基金公司主动管理能力较强，相对更具基金投顾业务竞争力。

值得一提的是，基金投顾业务试点获批机构因机构类型不同，投顾业务的进展会有差异。从不同机构开展业务的优势对比来看，基金公司拥有专业投研能力，投顾渠道布局多样化，充分运用了金融科技和专业投研能力，有效实现1 1>2的优势；第三方基金销售机构拥有金融科技和客户流量优势，在市场上可筛选和配置到更多不同的基金类型，产品的可选范围相比券商和银行会更加广泛，且不存在严格的“白名单”制度，此外，业务协同考核的灵活性也会相比较高；券商是从事投顾业务的先行者，且一直不断培育投研能力；银行在客户体量、渠道优势、人力储备等方面有明显优势，有助于根据客户画像推荐适合客户风险偏好的基金组合。

未来或成蓝海市场

基金业协会数据显示，从过去10年基金投资年化收益率来看，股票型基金年化收益率在18%左右，但真正盈利的客群占比不超过40%，客户购买基金的体验并不好。徐康认为，基金投顾业务从本质上来讲，并不是一个产品的概念，而是一项服务，给客户提供一些管家式的服务。

事实上，自2019年底公募基金投资顾问业务试点正式启动以来，在市场环境的助推下，广大投资者对基金的投资需求日益增长。招商证券分析师任瞳认为，此次新一批机构的加入，将进一步助推投顾业务生态向更加专业化和多元化的方向发展。目前公募基金、基金子公司、第三方独立销售机构、银行、券商多方同台竞技，同时外资巨头先锋基金入局，基金投顾业务成为各大金融机构争相布局的蓝海业务。但作为国内资管行业的新兴业务，基金投顾仍然面临一些问题和挑战，尤其是在客户服务、投资者画像等方面，有待进一步发展。

值得一提的是，头部券商里广发证券、海通证券未取得资格。“头部券商未取得资格可能与处罚经历有关。2020年7月，广发证券因卷入‘康美案’被证监会处罚，其保荐业务被暂停6个月，债券承销业务暂停12个月。2021年3月，上海证监局对海通证券下发行政监管措施决定书（沪证监决〔2021〕40号），责令海通证券增加合规检查次数，并暂停为机构投资者提供债券投资顾问业务12个月。与此同时，海通资管也被暂停为证券期货经营机构私募资管产品提供投资顾问业务、暂停新增私募资产管理产品备案。”申港证券分析师王源认为，证监会对基金投顾业务的开放程度进一步增强，同时更多的中小券商将有机会参与到市场中，与大型券商“同台竞技”。

毋庸置疑，基金投顾试点是业务发展的起点，具有里程碑式的意义。在徐康看来，目前业务发展仍处于经验积累及蓄势发力阶段，客户接受度仍在培育中。虽然基金投顾试点实施至今仅一年半左右的时间，但“买方投顾”的投资理念已受到市场上的广泛关注。投顾大军即将迎来“扩容”，未来将拥有广阔的蓝海市场。

徐康认为，自投顾品牌上线以来，投顾运作数据表明，投顾用户获正收益的超过90%，且一定程度上投资者减少了频繁交易和追涨杀跌的频率，引导投资者建立长期投资、理性投资的投资理念。基金投顾业务作为全新赛道，促进了销售机构与投顾机构之间的积极合作，体现了行业对基金投顾新赛道的良好预期。

（编辑：郝成 校对：张国刚）