降息对美债的影响「降息受益板块」

据《华尔街日报》报道，今年以来，随着美联储的降息预期愈演愈烈，股市和政府债券获得提振。但收益与美联储货币政策趋宽的并不仅限于这些资产，投资者还正在大举投资避险货币、黄金、资产支持证券等各种资产，押注各国央行维持已经持续了10年的经济扩张的努力将使这些资产受益。

投资者急于赶在预期的美联储宽松的货币政策前做出转变，这刺激了一些意料之外的资产价格的波动，而这些波动在某些情况下是不受欢迎的。

疲弱的欧元区经济，加上市场预期欧洲央行将在未来几个月放松货币政策，已促使外汇投资者退出欧元，转向受欢迎的避险货币瑞士法郎。

瑞士法郎自4月底以来已上涨了4%，目前处于两年来的最高水平。瑞士当局担心瑞士法郎的走强会削弱本国出产品口的海外竞争力，从而损害经济增长，这是一个不受欢迎的走势。

市场研究公司Capital Economics的分析师在给客户的报告中称：“我们认为这些推高瑞士法郎的因素在短期内不会减弱。”

报告称，不断加剧的贸易紧张局势和政治不确定性可能会继续推高瑞士法郎，并迫使瑞士央行做出反应，将本国利率进一步下调至负值。

此外，尽管日本央行预期的宽松政策可能会拉低日圆，但今年以来，日圆兑美元也出现了上涨。日圆是紧张投资者经常瞄准的另一个目标。

与此同时，由于全球货币政策放松的前景增强了持有黄金的吸引力，金价正徘徊在6年来的最高水平附近。世界黄金协会(World Gold Council)和道明证券(TD Securities Inc.)的数据显示，各国央行在2018年囤积了逾650吨黄金，创下了数十年来最大的一次购买热潮。而今年截至5月，各国央行已又购买了近250吨黄金。

道明证券大宗商品策略主管巴特-马利克(Bart Melek)表示，各国央行“可能希望以美元以外的资产作为储备。他们可能担心美国庞大的预算赤字，并认为美联储可能在降息方面相当激进。”而亿万富翁投资者雷-达里奥(Ray Dalio)在本月早些时候的一篇博客文章中，成为最新一位高调宣扬黄金可以对冲市场动荡的基金经理。

新兴市场也出现了反弹，美国降息的预期提高了这些市场资产的吸引力。在这类资产中，投资者为获得更高的回报而承担了相对较高的风险。摩根士丹利资本国际新兴市场股票指数(MSCI Emerging Markets Index of equities)目前较2019年的低点上涨了11%，而另一个衡量新兴市场货币的指数则上涨了近3%。

投资者对美联储本月底将降息的信心大增，这增强了一些与美国消费者有关的债券的吸引力。

上周，几笔以汽车贷款现金流为支撑的债券发行吸引了投资者的强劲需求，使银行得以降低债券的拟议利率。例如，通用汽车(GM)以2.244%的收益率出售了AAA评级的债券，较基准的欧洲美元综合远期利率高出0.23个百分点。据Finsight的数据，这低于此前所指引的0.25至0.27个百分点的息差。

资产支持证券往往是收益率与美联储所制定的利率密切相关的短期债券。因此，当投资者认为美联储将降息时，他们会尽早地购买资产支持证券以锁定较高的利率。

钻石山资本管理公司(Diamond Hill Capital Management)的投资组合经理亨利-宋(Henry Song)说：“大概一个月前，他们还在犹豫，真的要降息吗？息差收窄合理吗？不过，这些疑虑已基本消散，这令包括通用汽车在内的公司受益，这些公司能够获得较低的融资成本。”